拿下千二已无悬念

　　南方日报 周一沪指收盘1196.22点，创“6·6”行情以来收盘新高

　　拿下千二已无悬念

　　尽管成交量没有同步放大，但周一沪综指仍然上涨0.62％。收盘点位1196.22点，创出了“6·6股改行情”以来的收盘价新高，距离千二大关仅3点之遥。那么，此番面对千二关 口，多方能否得手？相关分析表明，市场真正的阻力位在千三附近，千二关口迟早要被多头拿下。

　　垃圾与蓝筹再显跷跷板效应

　　影响周一市场运行的最大新闻是，中国证监会4日正式公布了《上市公司股权分置改革管理办法》。该办法与试点期间的征求意见稿相比作出了五处主要调整，其分别为改革动议方面、合议制度方面、非流通股股东和流通股股东的协商时间安排方面、改革方案修改方面和停牌安排等主要方面做了适当的调整、充实和完善。此举意味着，全体A股含权得到确定，同时也标志股改全面铺开即将到来。

　　从当日市场的反映来看，除了大盘缩量创出6·6行情以来的最高收盘点位外，板块方面突出的特征在于:ST板块与蓝筹股板块再度显现出跷跷板的效应。64只ST

股票出现涨停，ST板块指数上涨3.26％。而蓝筹股方面，深赤湾、海螺水泥、中兴通讯、晨鸣纸业、中国石化、云南白药和双汇发展等却出现在跌幅榜前列。

　　三重因素凸显后市压力

　　从各方面的情况来看，影响未来股指运行的因素很多，而机构投资者对于未来市场运行也是喜忧参半。部分基金经理乐观看待市场机会，而也有一些机构投资者认为宏观经济会对股市进一步上扬起到掣肘作用。综合来看，当前市场的不利因素主要集中在以下三个方面:

　　首先，从本轮行情的主导因素看，随着市场的上行，“股改”进一步推动市场走高的力量在减退。沪综指由1000点上升到1200点，股改对于市场的刺激作用、或者说由于股改因素导致股指走高的动力开始降低。因为，A股整体含权已经明确，而市场所承受的作用力主要发生在预期阶段。同时，各方预计9月中旬将会公布股改全面铺开，随之而来的G股再融资、以及新老划断后的新股上市，究竟会给市场带来怎样的影响，值得进一步关注。

　　其次，从市场因素来看，尽管市场上涨会引发赚钱效应，进而刺激新增资金进场；但从成本角度看，市场积累20％的升幅后，进一步上涨将令投资者的买入成本大幅升高。

　　最后，从上市公司整体业绩来看，中期上市公司业绩存在见顶的隐忧。宏观环境方面，国内有通缩之虑，国外有油价之忧；而且，国际油价持续上涨，已经令到印尼经济出现显著波动，其有可能引发整个东南亚地区的经济波动，一旦如此，A股市场所受的影响不轻。

　　千三才有真正的调整

　　尽管市场运行存在以上诸多不利因素，但由于股改引发的市场整体价格低估、尤其是蓝筹股的低估，使得市场价值回归的方向是总体向上。一方面，从价值衡量的角度来看，市场指数长远看可能到达的点位会更高。此前，我们已经将A股与国债、与

房地产的投资做过比较，得出了从较长期的时段来看，A股都可能具有较大的投资优势。另一方面，从成本堆积的角度出发，认为1300点附近才可能引发本轮行情较为显著的调整。该点位距离目前市场还有10个百分点的空间。

　　分析人士认为，蓝筹股8月份受到的压制，事实上是大盘保持上升态势的最好保障，因为蓝筹股的低估将更令市场充满吸引力，尤其是对银行、保险以及QFII资金而言。

　　中证投资　徐辉（来源：南方日报）