激进扩张毁了“系族企业” | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年09月06日 04:48 四川新闻网-成都商报 | |||||||||
经济学家巴曙松等人昨日在《每日经济新闻》上发表署名文章,对德隆、格林柯尔等“系族企业”在资本市场上的大溃败进行了分析,溃败的首要原因在于激进的扩张没有业绩支持。 文章称,考察“德隆系”、“格林柯尔系”、“张海系”的发展历程,都近似地形成“初期发展-快速扩张-快速的短期资金融通-再扩张-资金链条紧张-危机-溃败”的路线。
以德隆入主3家上市公司的前一年(入主新疆屯河为1995年,入主湘火炬、沈阳合金为1996年)为起点,以2003年为终点,来统计这3家公司的主营业务收入的增长速度,可以看到,新疆屯河在7年的时间里业务扩大到原来的19.54倍,年均增加近3倍;沈阳合金在6年的时间里业务规模扩大到原来的22.15倍,年均增加4倍;特别是湘火炬,同样在6年的时间里主营业务增长140.99倍,年均增加23.5倍。 这种发展速度的背后却是净利润的下降,新疆屯河净利润率6年中由27.64%下降到5.49%,沈阳合金则从23.18%下降到6.29%,湘火炬由18.62%下降到2.15%,这种没有效率的激进式扩张无疑极大占用了宝贵的资源,对资金的需求成倍放大。格林柯尔系下的科龙电器,在顾雏军2002年入主后主营业务规模扩张也很迅速,在2002、2003、2004年分别达到48.78亿元、61.68亿元和84.36亿元,2003年和2004年的涨幅分别达到26.4%和36.77%,但与此对应的是公司公布的每股净收益降到了2004年末的-0.0647元,这种没有业绩支持的扩张,是“系族企业”金融链条发展的一个重要的特征。 文章还分析,金融支持低效率以及经营战略存在偏差也是上述“系族企业”溃败的重要原因。本报综合 |