资本市场观察 (8月29日—9月4日)

　　9月1日上午，中国人民银行在北京举办《物权法（草案）》研讨会，中国人民银行副行长苏宁出席会议并讲话。与会人员普遍认为，《物权法》应进一步扩大“担保物权”，特别是要明确应收账款可以质押。由于企业规模和行业特征决定了应收账款在一些企业的资产中占有较大的比重（目前，中、小企业的资产约25%体现为应收账款）。如果我国允许应收账款质押，将盘活价值约5万亿元的企业资产。因此，允许应收账款质押，无疑会更有利于企业尤其是中小企业融资，有利于保护信贷人权利和促进信贷市场发展。

　　点评：

　　《物权法》中涉及金融企业最多的就是担保物和动产抵押问题，但目前我国的动产抵押登记问题一直没有得到解决。主要表现在：抵押登记制度缺乏权威的立法规范，削弱了动产抵押登记的公示法律效力；不同抵押物需要在不同部门登记，缺乏集中统一的登记抵押系统；动产抵押登记程序繁琐、内容复杂、收费不规范，导致当事人办理抵押登记成本太高；缺乏对动产抵押机关权限的明确规范等等，这就为银行经营带来了巨大的潜在风险，具体表现就是目前我国银行经营中出现的大量的不良资产现象。担保物和动产抵押问题一旦得到有效解决将大大降低银行经营的风险。

　　周小川正名私募基金　老板们介入小心风险

　　中国

人民银行行长周小川9月1日指出，在风险可以买卖的情况下，将来可能比较愿意承担风险的主要是私人投资类组织和私募投资的基金，今后民间财富是需要着重培养的，在政策上要考虑它们的地位问题。

　　点评：

　　有关私募基金的问题已探讨了10多年，现在终于能见到一点苗头了，但它并没有为民企融资带来什么。因为私募投资基金是为风险而设的，而不是为生产而设的。很多民企老板不知道其中的区别，早几年偷偷摸摸的搞过类似的基金，并听信有关专业投资人士的建议，大举进入股市、汇市、期市，结果一败涂地。这样的惨痛教训很多，即便过去为大多民企老板仰慕的德隆集团也在这方面犯过严重的错误，最终导致破产。

　　恢复新股发行无期限　股市仍未脱圈钱怪圈

　　中国

证监会发行监管部副主任王连凤日前表示,最近媒体有很多关于恢复IPO的报道，证监会对此并没有明确的时间表。但是，在条件成熟和市场环境许可的情况下，证监会一定会非常积极地推动这项工作。王连凤是在河北省重点后备上市企业培训暨推介洽谈会上说这番话的。

　　点评：

　　从证监会官员的讲话中可看出，国内股市还是没有走出圈钱的怪圈。在

股权分置及其由它带来的一系列问题未得到有效解决之前，就匆匆恢复新股发行，其后果是不堪想象的。因此，王主任只好出来辟谣，说了一通模糊的话，但他说的时机与地点都不对，首先是大市并没有稳定下来，出来辟谣只能增加投资者对后市的担心；其次是在河北省重点后备上市企业培训暨推介洽谈会上说这番话的，从这次会上可看出，光河北省就有60多家拟上市企业，全国会有多少？可见股市的扩容有多大？

　　温州民间利率异动　利率市场化闻响声

　　近日，由央行召集的利率市场化研讨会议低调召开。参加会议的人士称，温州作为中国惟一一个民间利率监测点，正成为利率市场化模式的一个可参照样本。而在今年上半年全国贷款紧缩的形势下，温州的民间借贷利率超常规下降。此种情形，更是引起监管层及银行界人士的关注。中国人民银行温州中心支行监测统计，今年春节以来，温州民间借贷利率逐月下行，6月份月利率为9．62‰，比年初下降了2．5个千分点，基本回归到2004年5月份大幅上涨前的水平。与民间借贷有相同客户群的银行对私贷款，其总体增长亦比较乏力。

　　点评：

　　央行之所以如此重视温州民间利率的异动情况，主要是因为它在相当大的程度上能够反映出对利率走势的影响。因为，温州是我国民间资金的集散地，民间借贷极为活跃。与过去的两次异动不同的是，第三次异动的结果令央行既感到惊奇，也感到兴奋，毕竟是在全国贷款紧缩的形势下，温州的民间借贷利率却超常规下降。因此，对它进行的探讨也只能低调进行。不过，此次探讨透露了一个信息，就是利率市场化可能提前实现，一旦民间利率与央行固定利率的差距大规模缩小。利率市场化对民企来说是一大利好，一方面消除了门槛限制，另一方面降低了民企融资的成本。对此，民企业应有所准备。本期观察员：贺朝晖(观宇/编制)（来源：金羊网）