宝钢增持承诺考验股改信任度

　　上市公司实施股改，以各种承诺方式向流通股股东“示爱”，但股改仪式过后的主动权不掌握在流通股股东一边。对投资者而言，最好的自我保护还是不要迷信股价保底承诺、业绩增长承诺等“远期支票”，更应关注股改方案中能够立刻兑现的收益。至于上市公司，则不要轻易以股价和业绩作为承诺式“远期支票”，因为如果增持承诺不起作用，股改信任度便会受损，今后的市场形象及对投资者的说服力也必然大打折扣

　　热点追踪本报记者 张炜

　　上周，Ｇ宝钢的收盘价均未超出增持承诺价4．53元。不少投资者指责，Ｇ宝钢的大股东没有兑现增持承诺，轻易放弃了护盘。但Ｇ宝钢方面却另有解释，一是宝钢集团有理由选择适当的时机进行有序有步骤的增持；二是投资者对增持实施价格有误解，宝钢集团增持公众股，其增持的价格一定低于4．53元，落实到具体增持过程中，价格需要根据市场情况随时调整。

　　回过头看Ｇ宝钢当初有关增持承诺的公告，宝钢集团公司承诺：“为积极稳妥推进宝钢股份公司

股权分置改革，维护投资者利益，避免宝钢股份公司股价非理性波动，在宝钢股份公司股东大会通过股权分置改革方案后的两个月内，如宝钢股份公司Ａ股

股票价格低于每股4．53元，宝钢集团将投入累计不超过20亿元人民币的资金，通过上海

证券交易所集中竞价的交易方式来增持宝钢股份社会公众股。”

　　从上述公告看，Ｇ宝钢对增持承诺的辩解似乎有道理。有市场人士评价，Ｇ广控的做法是集中增持，而Ｇ宝钢采取了分散增持。在Ｇ广控集中增持失败后，可理解为Ｇ宝钢吸取了教训，分散增持的做法显得更加明智。但投资者也犯疑，如果实际增持价格低于4．53元，那么4．53元的增持承诺价是否有误导之嫌。在已完成股改的46家试点公司中，有21家公司的大股东做出了增持承诺。假如Ｇ宝钢增持承诺的实施方法成为通行做法，Ｇ股增持承诺价不就成了重兵把守的“马其诺防线”，只可能高唱“空城计”？宝钢集团就似诸葛亮，其20亿元资金的“重兵”究竟埋伏于何处，中小投资者与司马懿一样摸不着头脑。Ｇ广控坚守增持承诺价展开护盘，Ｇ宝钢则“欲擒故纵”。然而，Ｇ宝钢真正面临的还是非常严峻的信任考验。增持承诺的目的是“维护投资者利益，避免宝钢股份公司股价非理性波动”，若股价长时间在增持价之下，护盘就不能算成功。

　　Ｇ宝钢的另一个信任考验，是增持承诺究竟有几分诚意。宝钢集团的“反击战”拖延时间越长、实施位置越低，流通股股东受到的损失必然越大。宝钢集团将增持承诺定为“价格低于每股4．53元”，显然不是一种随意行为。假设增持承诺的价格低于4．5元甚至更低，对Ｇ宝钢当初的股改又会产生怎样的影响呢？4．5元是宝钢权证的行权价，增持承诺价低于宝钢权证行权价，肯定对股改对价方案的通过产生障碍。而现在按Ｇ宝钢对增持承诺的解释，即便是以每股4．4元或4元增持也没有错。可是，跌破4．53元的增持承诺价，对流通股投资者必然造成损失。看来，为了避免更多投资者对Ｇ宝钢丧失信心，宝钢集团增持护盘还得“该出手时就出手”。

　　宝钢增持承诺考验股改信任度。上市公司实施股改，以各种承诺方式向流通股股东“示爱”，但股改仪式过后的主动权不掌握在流通股股东一边。宝钢集团当初以“价格低于每股4．53元”增持承诺作为“示爱”时，没有投资者料到股价跌破4．53元后宝钢集团仍会“放任”下跌。值得一提的是，Ｇ宝钢一度跌破增持承诺价，但公司方面并没有通过公告方式与流通股股东沟通。相关解释都源于媒体报道，这样很容易造成另一种信息误导。例如，有场外投资者误以为宝钢集团已展开分散增持，据此入市买入Ｇ宝钢。可事实上，并没有公开、可靠的消息说明宝钢集团究竟如何兑现增持承诺，以及是否已展开增持承诺。如果宝钢集团继续按兵不动，闻讯买入Ｇ宝钢的投资者又被套，投资者岂不是被增持承诺的“迷局”所害？

　　有一种观点认为，要使股改承诺不成为一句空话，必须让违背承诺者承担起法律责任。然而，对增持承诺是很难进行法律约束的。Ｇ广控的教训告诫我们，若把增持时间和增持价格当“军纪”执行，结果可能同样悲惨。对投资者而言，最好的自我保护还是不要迷信股价保底承诺、业绩增长承诺等“远期支票”，更应关注股改方案中能够立刻兑现的收益。至于上市公司，不要轻易以股价和业绩作为承诺式“远期支票”，因为如果增持承诺不起作用，股改信任度便会受损，今后的市场形象及对投资者的说服力也必然大打折扣。如Ｇ宝钢，已被推上考验信任度的“风口浪尖”。