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在伦敦市场的技术图表上，8月铜价的月K线为一根实体为60点、上下影线均等的小阳极线。尽管8月份月线实体比6、7两个月线的实体有明显缩减现象，体现出上档抛压力量的存在，但是价格还是在多方顽强的护盘后拉出一个新高3725美元，由于周末墨西哥集团下的Asarco铜矿结束罢工的消息出现，铜价才脱离高点回落，收盘于3685美元。笔者认为铜市场近期有系列问题，使得短期内风险高度集中。
首先是基金的持仓问题。从CFTC的最新持仓报告显示中，可以明显看到两点：一是基金的净多部位处于明显的下降状态中，至8月30日为止净多头寸不足1万手，是3个月中最高水平的一半；另一是基金的空头部位是04年4月份以来最高水平，尽管空头每次增加头寸不是很显眼，但是累积出来的数量看似乎有基金在做宏观上的布局，建立了战略性空头部位的迹象。
其次是成交量的问题。这也是两点：一是近3个交易日当中，伦敦成交量明显放大，每日接近10万手，显示出多空积极的换手与迁仓行为，根据笔者的经验高成交量往往是行情转折的前提；另一是看跌期权的成交量，伦敦九月份看跌期权的持仓量约二万五千手，庞大的持仓量维持在目前这一价格，到9月7日的行权日那天，应该是处在全面报废状态之中，但是近两周看跌期权日均量为一千余手，而看涨期权量确少的可怜，难道明知要报废还有那么多成交量不是市场可疑的行为？这个谜团只有在7日附近才能得到解释。
最后，是基本面和油价的问题。近期美国出现罕见的自然灾害，从短期来看是影响着美国经济增长乃至全球经济增长，因为此次飓风强大的破坏力影响了人们正常的生活与工作，比如一些港口承担了美国大部分的进出口业务，灾害必然使得平常的消费、贸易、通讯等活动中断，而受飓风影响后那些采油和炼油设施及港口设施的损毁，将对目前高油价无疑是火上浇油。
受到此次飓风消息后纽约商品交易所的期货油价已经达到70美元/桶，如果油价今后继续猛涨、叠创新高的话，那么对于今明年全球的经济增长则是一个极恶的影响，不光是美国消费者自身的损失，而且对于欧洲经济以及亚洲经济更是打击，因为欧洲经济还在处于复苏当中，而亚洲国家经济是十分依赖对欧美出口的，因此今后能源价格走势对于美国和全球第四季度的经济增长甚为关键。当然今后美国家园的重建会对铜消费有些支撑作用，不过短期内经济受损是毫不置疑的。
笔者判断在期权日附近价格将出现一次剧烈的振荡，投资者需要冷静观察市场变化，尽量不要操作。
《国际金融报》 (2005年09月05日 第六版)
作者：其言
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