作为中国资本市场最主要的参与者，随着股市的起起落落，券商（证券公司）经历着从辉煌走向平实，甚至走向落魄的心酸路程。这一局面，随着股改大潮的汹涌而至、随着券商分类监管政策的逐步到位、汇金公司、建银投资真金白银的巨资救赎，情况正在发生着微妙的变化。凤凰涅槃,券商正在重生。
重组大戏开始上演
与股权分置改革的大张旗鼓相比，南方证券“五一”节前的“辞世”几乎可以说是完全平静的———券商似乎失去了吸引市场注意力的能力，尤其是在去年国家四部委发布《个人债权及客户交易结算资金收购
意见》后，由于个人投资者的资金由国家保底，因而市场普遍不再将券商是否垮台放在心上。然而面对同行们一个个黯然失色地永远离开，能否坚持到证券市场的春天到来已成为众多券商的共识。券商的凤凰涅磐也就在这样的背景下悄然拉开了大幕。
在经历了为时近一年半的行政接管后，南方证券终于倒下了。这个有着行业内旗舰地位的券商的离去，让所有的同行感受到了管理层对券商的态度正变得严厉起来：截至目前为止，已有17家券商被托管并处在关闭与重组的前夕。但创新券商、规范类券商的划分，也让券商们琢磨到了：当一个“好孩子”其实还是有“好果子”可吃的。
8月的最后一天，老牌券商申银万国证券公布：公司迎来了新的历史发展机遇———汇金公司将向申银万国提供总计40亿元的组合资金扶持。申银万国总裁冯国荣表示，申银万国将紧紧抓住这次机遇，加快现代金融企业制度建设，适时并购同业，审慎推进海外发展战略，逐步建设成为证券控股集团。
在申银万国之前，银河证券从汇金公司处拿到了55亿元的资助，从财政部拿到了15亿元。而国泰君安也拿到了汇金公司25亿元的资助额度。到目前为止，仅这三家券商，就获得了来自政府层面的资金共计135亿元。还有众多的券商，目前正在向着汇金公司的所在地———北京奔跑着，希望也能拿到这个救命钱支撑到牛市的来临。君不见，在大盘已经上涨20%之后，8月26日，甘肃证券还是被海通证券正式托管了。
当然这笔钱也不是白得的，汇金公司在注资的同时，也将上述公司大股东的交椅搬进了自家的大门———拿到手的就是对公司的话事权。同时你还得表现较好，像申银万国自已所表白的那样：二级市场交易量占比有所提高，在代办股份转让、QFII代理等领域率先突破，并保持市场领先地位，三年中营业费用下降了45%。
另一个层面的改革就是分类监管。目前已有12家券商获得了创新试点资格，有8家券商提交了规范类券商的申请。为了达到有关部门的要求，许多券商清理了违规受托资金，对国债交易进行了更为严格的管理，并且忍痛将客户保证金进行了独立存管，同时将自营的比例不断压缩，而以“坐庄”的手法，操纵股票价格这种铤而走险的经营模式，基本已经无人再用了。
浮华落尽回归平实
业内人员分析说，从券商陷入困境的案例来看，问题券商普遍存在挪用客户资金、违规融资、超规模自营投资等违规经营行为。分析各种行为的逻辑关系，首先是这些券商对自营投资业务过度追求，然后为了维系投资业务的规模进而挪用客户资金、违规融资、开展不规范的资产管理业务，进而又产生资金链的问题。过度的投资在造就股市泡沫的同时，也造就了券商的虚假繁荣，一旦气泡吹破，剩下的只能是巨大的黑洞，无以翻身。
从理论上说，券商要走出当前的经营困境，理应回归金融服务中介的本源，树立以服务和创新获取利润的经营理念，建立以服务型业务为核心的业务体系，重塑其经营行为模式。
某证券公司的一名研究人员告诉记者，香港这一弹丸之地，拥有证券公司近千家，而整个市场的交易量及上市公司数量与A股市场相差并不大，一个市场可以养活这么多券商的原因在于，各家券商都非常注意控制风险，不会盲目扩大规模，另外金融衍生品种较多。因而他认为加快国内券商创新产品的推出是券商今后的首要任务。
本报记者 韩平 申银万国日前获得中央汇金公司提供的40亿元组合资金支持。作为大券商，申银万国同时获得资本和流动性资金双重支持，在业内尚属首次。中青在线供图
观点放送
广发总裁办总经理肖雪生
：在对问题券商的处置上，如果是市场化的程度再高一点，对问题券商的威慑力，对实力雄厚、规范经营的券商进一步扩大市场占有率就更加有利。比如南方，虽然关闭了，在某种程度上实现了“劣汰”，但南方的牌照及所余的证券类资产则以行政划拨的方式给了一个“新人”，因而并没有实现“优胜”的功能。他认为，市场格局的市场化划分，将会提高行业自律水平，加快行业的治理速度。
广州证券研发中心副总经理袁季
：除少数券商目前已获得创新试点资格外，大多数券商目前都在申请规范类券商。这些申请如要获得批准，在许多重要的风险发生环节，都必须经过相关管理部门的检查验收，因而行业内的管理会随着分类监管措施的到位而加强。他认为，对比券商或垮台、或托管、或重组的命运来说，监管者划出创新券商、规范类券商的做法对业内的幸存者更具引导意义。由于不同类别的券商可以开展的业务类别不同，因而能够带来利润的渠道也就随之而完全不同，所以券商比之前任何时候都更深地体会到了当一个“好孩子”的重要性。对于券商的未来，他表示，随着股权分置改革的推进，从投行业务上来说，券商这一条盈利渠道有望重新打开，而随着国资委等等大股东均变成为流通股股东，对券商的经纪业务来说，如何对这部分股东提供优质服务，争取这批优质客户也为各路券商打开了生存的空间。对于自营及委托理财的收益，他并不十分乐观，因为这部分的收益取决于宏观经济的政策力度以及股改的进程，总体而言空间并不太大。
（Robby／编制）
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