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广州证券 袁季随着《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、《上市公司股权分置改革管理办法》（征求意见稿）的相继出台，股改全面推开已箭在弦上。从市场表现看，后半周还是予以积极的响应。但在1200点关口，由于权重股举棋不定，绩差股迅速分化，仅仅凭借非主流品种脉冲式的表现很难真正调动市场人气进行冲关。笔者认为，G股板块的动向值得关注，如果它们能与其他蓝筹股互为呼应，则向上突破的可靠性大大增强。上周上证指数上涨1.44%，跑赢大盘的G股有G天威（涨幅5.96%）、G综超（5.34%）、G宏盛（5.66%）、G
鲁西（4.16%）、G华靖（4.48%）、G苏泊尔（3.91%）等；下跌的有G风神（-4.37%）、G鑫富（-2.95%）、G新和成（-2.85%）、G紫江（-2.67%）等。总体来看，活跃度较高，但与第二批试点推出阶段相比，对市场的影响力有所下降。
投资者趋于谨慎
题材边际效益在下降
市场的盈利效应在短时间内能发挥很大的示范作用。如之前实施股改方案的上市公司大幅走高，极大地鼓舞了投资者参与G股的热情，并迅速扩散到所有潜在的准G股。但最近行情特征有所变化，从G华发、G鲁西至G中孚，复牌走势相对温和，参与者的获利空间在收窄，抢权者甚至有可能被套，这使得投资者心态也更趋谨慎。上海本地股的走势也显示出这种心态的变化。进入8月，不少上海本地股掀起了飚升行情，尤其是以小盘股更为凶悍。如轮胎橡胶单月升幅超过100%，其背景主要基于对对价方案的高预期，机构恰恰借助了市场的憧憬将预期进一步放大。据悉，在正式推出《管理办法》后新上市公司股改方案将上报，有消息称上海本地股会先拔头筹。按说这对上海本地股是个利好，然而该板块却并未因此再火一把，而是出现较大回落，周二龙头品种轮胎橡胶和氯碱化工分别下跌10.07%和8.99%，轻工机械、白猫股份、上海邮通等跌幅超过6%。这些现象显示出题材的边际效益在下降，特别是投资者存在较高预期而市场予以了积极响应的品种，极可能在利好兑现时不涨反跌。
股改背景支持
G股板块继续高举旗帜
我们认为，G股板块作为下半年行情的主线之一，仍将有反复表现的机会，理由有三。一、我们曾经分析这波行情的支持因素主要是积极的政策面和对价题材效应，现在大背景没有发生变化，因此，G股板块继续高举旗帜仍有很大机会；二、据统计，G股中有17家公司推出回购增持计划，这是纯粹新增的做多资金。虽然部分G股跌破大股东承诺增持价，但实际上这一期间的换手意味着中长线买盘接下了浮筹，将增强股价的稳定性。而且，当股价跌破增持价之后，不排除有其他机构投资者以更低的成本积极建仓；三、G股定价具有吸引力。目前的定价已逐渐向全流通定价靠拢，然而现在的流通规模并无变化，且将维持相当时间，这样的话，供求关系是有利于股价上涨的，估值也更有吸引力。随着G股板块个股数量增多，分化也在所难免，因此，投资者也应结合基本面和市场面因素进行选择。笔者建议关注G长电、G宝钢、G综超、G凯诺等个股。整体来说应立足中线，选择质地较佳、有主力机构介入的品种。（Robby／编制）
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