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煤炭价格“拐点”出现
国家统计局最新统计数字显示，1－7月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.6％。但在39个工业大类中，电力行业利润下降1.5％。而占装机总容量70％、发电量80％以上的火电行业在行业利润同比下滑中同样扮演着主要角色。电煤价格成为影响火电行业成本和毛利率的主要因素之一。行业整体毛利率出现较大幅度下滑，火电股经营困境凸现。
煤炭价格“拐点”似已出现
煤炭需求目前正趋于缓和，煤炭价格出现从高位回落态势。目前，在保持了将近5年的高速增长之后，煤炭价格已经从今年6月中旬的小范围降价演变成为8月下旬的大面积降价，跌幅约为10％，个别煤种价格跌幅达20％以上。煤炭“买方市场”倾向进一步加剧，市场煤炭价格继续保持下滑趋势，煤炭价格“拐点”或已出现。预计今年下半年，煤炭价格可能还会有超过15％的下跌空间，煤炭供求关系未来将继续向买方市场转移，但是未来走势以稳中有降为主，短期下跌幅度有限，并且不会一步到位。
火电股业绩增长将走出低谷
今年下半年及2006年，在持续旺盛的需求背景下，由于煤价适度下调及电价上调的影响，火电行业的盈利能力将获得有效改善，效益景气度将有较快回升。今年上半年或是火电行业最艰难时期，预计随着煤价调整，2005年三季度、四季度电力行业的毛利率将见底回升。同时，考虑用电需求继续保持旺盛局面、火电上市公司产能扩张明显等因素，火电股的业绩有望出现回升浪，行业投资价值将再度提升。
下半年或是较好建仓时机
目前火电行业的平均市盈率水平在16倍左右，较前期14倍左右的市盈率水平有所提高，但是考察重点火电行业蓝筹股的市盈率水平却低于平均水平，如果考虑未来业绩的动态市盈率水平则更低，这说明火电蓝筹股的价值存在低估的现象。而且我们判断下半年火电行业可能会迎来业绩拐点，在下半年股市整体逐步向好的大背景下，火电股将为投资者提供良好的建仓时机。具有集团公司背景，实力雄厚的火电蓝筹以及具有坑口电厂性质的火电股都将从煤价下调中最先受益，所以华能国际、国电电力、国投电力、华电国际以及漳泽电力等火电强势股可以重点关注。（兴业证券泉州营业部）
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