远期外汇交易：观望大于行动

　　见习记者　王宇新

　　据外汇交易中心官方网站数据显示，8月31日远期外汇市场共成交了3笔美元／人民币远期交易。其中一笔期限8天，成交价为8．0923元，一笔期限41天，成交价为8．0743元，交易期限均不长。

　　自7月21日央行改革人民币汇率形成机制后，又接连推出了促进外汇市场发展的两个重要通知。央行的一系列改革措施有助于商业银行尽快适应汇率变化后的新环境，增强银行经营的风险意识，为进一步走向国际化提供了机遇。同时对商业银行控制和管理汇率风险的能力更是一个挑战。

　　据外汇交易中心的消息，截至8月30日，交易商又增加了交通银行、中信实业银行等2家中资银行，以及汇丰、渣打、花旗等9家外资银行。目前，已有14家银行进入了远期外汇市场。

　　但现实是，远期外汇市场在近期并没有表现出火热的交易局面。

　　外汇市场为何“有行无市”？

　　中国外汇交易中心8月15日正式推出银行间远期外汇交易品种。作为

汇率改革配套措施之一，银行间远期外汇交易品种的推出为银行规避汇率风险提供了工具，但是远期外汇市场近期并没有表现出火热的交易局面。

　　“这是一个渐进的过程”，谭雅玲认为，远期外汇市场有逐渐成熟的过程，尤其是面对当前投机因素的逐渐扩大，市场之间交叉运作积聚了较大的风险，国际外汇市场价格波折起伏中的不确定性和风险都比较大。交易主体谨慎进入市场，一方面是与外汇交易技术和经验有关，另一方面，更多的是从防范风险的角度去考虑，它们仍然在徘徊与观望之中。

　　“从参与的主体来讲，除了推出新的交易产品，对不熟悉相关交易规则的主体进行远期外汇交易的培训、指导也是有必要的。”谭雅玲建议。

　　“这种状态的原因主要有三点”，丁志杰分析说：“最重要的是外汇市场本身的发展。我国的远期外汇市场刚刚实行半个月，目前仍处于起步阶段，这是一个最主要的原因。”

　　另外的两个重要的原因，丁志杰分析，一是在目前人民币还有升值压力的情况下，远期

人民币汇率的定价成为一个难题。远期汇率的定价是根据即期汇率和两国利差为基础制定的。但问题在于，即期汇率到底是根据当前市场的即期汇率，还是预期的汇率来确定。

　　二是目前的交易是在报价的基础上选择最优报价。在这种制度下，银行更多的是从竞争的角度去决定自己的报价，因而不利于发现价格。

　　“自7月份汇改以来，目前正在处于一个过渡阶段，市场出现‘有行无市’的状况也是可以理解的。”丁志杰表示，“下一步，首先是进一步扩大市场的交易主体，这会很快实现。另一方面，就是交易制度的进一步完善。”

　　外资银行表现积极

　　远期外汇市场上线以来，最大一笔交易的成交金额达到了500万美元，交易双方为加拿大蒙特利尔银行广州分行（下称“蒙广行”）和中国工商银行总行，期限1个月。该笔交易的卖方是蒙广行，买方则是中国工商银行总行，成交价是8．0816。当日，离岸市场1月期人民币ＮＤＦ（不可交割远期）收盘价为8．0653。在外汇交易中心的报价中，蒙广行尤为表现积极。

　　对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰在接受中国经济时报记者采访时表示，外资银行之所以积极参与，看中的是未来中国外汇市场发展的前景。另一方面，外汇市场对外资银行开放，特别是蒙特利尔银行在目前的6报价中也有一笔，是看中了外资银行相对于国内银行的优势。外资银行在国际市场中积累了丰富的外汇交易经验，这在中国的外汇市场上能够发挥积极作用。

　　在远期外汇市场最新获批的9家外资行当中，目前只有蒙广行参与了报价。自上周五首次亮相后，蒙广行累计已有3笔卖出、2笔买入报价。这也意味着外资银行正式公开进军远期外汇市场。此前，蒙特利尔银行广州分行在银行间外币买卖市场一直交易活跃。

　　“外资银行的进入会促进外汇市场的交易，扩大外汇市场的规模，增进市场的流动性比较利好。”中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲接受中国经济时报记者采访时认为，外资银行在国外比较规范的外汇市场中运作的时间比较长，经验丰富，资金的规模和实力相对于中资银行比较强。

　　“这就给予国内银行非常大的压力”，丁志杰表示。在外汇市场交易的经验、国际市场交易的地位和市场经验上，国内银行都还有一定的差距，这种差距会造成外资银行在人民币市场的领先。“内资银行在机构设置、人才培养、管理系统、风险管理等方面急需加强建设。”他总结说。