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2005年上半年，上港集箱共完成国际集装箱吞吐量429.63万吨，同比增长10.9%；代理船舶净吨完成3918.56万吨，同比增长1.45%；代理箱量224万吨，同比增长16.55%；实现主营业务收入21.9亿元，同比增长12.38％；实现净利润6.4亿元，较去年同期增长13.31％。从数据的对比看，公司经营继续保持稳定增长，蓝筹股形象鲜明。
在业绩增长的同时，我们也必须注意到，今年上半年尽管公司的主营业务收入继续增
长，但主营业务利润却基本与去年同期持平，利润的增长主要来源于其他业务利润的增长。该项目从去年同期的1919万元增长到10693万元，而其中主要是外高桥四期的租赁收益(每年2.95亿元租赁收入)。由于该租赁收入从2004年6月1日记入公司报表，因而同比增量巨大，由于下半年这块同比增量将消失，因此，公司下半年利润同比增幅将较小。从另一个角度来进行分析，公司集装箱吞吐量同比增长，外高桥二、三期收费标准今年开始提高10%，而上半年主营业务利润同比却基本持平。我们认为主要原因是随着外高桥四期和五期的投入使用，航线资源在上海港内部进行调整，SCT部分远洋航线逐步转出，而承接了较多的内贸航线和中转箱量，由于该类业务装卸费率相对较低影响了收入。同时，随着上海港新码头的建成，港口整体负荷率将逐步下降，上港集箱目前码头繁荣增产潜力已经很小，未来业绩增长将主要寄希望于新项目的收购。
今年4月份，公司股东大会通过了增发A股的方案，拟于2005年申请增发不超过35000万股A股，募集资金约35亿元，主要用于收购外高桥五期50%股权和组建洋山港一期码头公司。2002年以来，由于上海港新码头的修建以及公司码头外包，上港集箱运营的泊位和集装箱吞吐量占整个上海港的比例出现了小幅下降，而未来新项目的收购和投产，公司的市场份额将快速回升，业绩也将随之上升。日前，公司作为第二批股权分置改革试点之一，通过非流通股股东向流通股股东每10股支付2.2股股票和10元现金的对价完成了股改。根据管理层有关资源将向G股倾斜的表示，公司实施融资计划可能并不遥远。
此外，值得一提的是，公司的长江战略顺利实施，年内发起设立了武汉港务集团有限公司、南京港龙潭集装箱有限公司，分别占30%和20%的股权，已经初步形成以重庆、武汉、南京等沿江重点城市为枢纽点的长江集装箱物流网络，为公司未来业务拓展创造了有利的环境。
半年报同时显示，公司的十大流通股东变化不大，筹码进一步集中，显示机构长期持股心态稳定，目前股价仍能支撑其基本面发展情况。在不考虑其他不确定因素的前提下，我们预计今年公司每股收益0.75元，目前市盈率为16倍。考虑到其长三角龙头地位以及未来明确的增长潜力，我们继续维持其谨慎推荐评级。
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作者：亚洲证券研究所 孙龙
（来源：上海证券报）
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