益邦投资：股改概念 内涵正在进一步延伸

　　近日岁宝热电、新希望、华资实业和东方集团等个股表现非常强劲，或许从行业和板块无法把这类个股作出统一的划分，但这些表现突出的个股存在一大共性：持有大量其它上市公司的非流通股，一旦股改全面铺开，这些公司的投资收益将大幅提升。这批个股的启动应该理解为股改行情的不断深化，我们预计，未来围绕股改主题的淘金热潮还将延续。

　　股改依然是行情主线

　　近期行情主线非常清晰，从试点板块的整体上攻开始，到中小板、上海本地股的集体走强，再延续到ST板块加速股改的预期，始终围绕股改受益这一核心主线。昨日岁宝热电、新希望等个股牢牢地封于涨停，股改的淘金潮已经蔓延到那些大量持有其他上市公司非流通股的一批个股中。可以预期的是：当最终股改全面完成之后，这些企业数年前的投资将获得高额回报，由此企业的净资产将获得极大提升。

　　股权分置改革是中国股市成立以来最大规模的变革，关系到金融市场的稳定，具有只许成功不许失败的战略意义。可以预料，未来较长的一段时间内，热点依然还会集中在股权分置改革的受益品种之中。对于那些实实在在受到股权分置改革利好的企业，受到市场的青睐或许只是时间问题。

　　价值重估是股改实质

　　股权分置改革的实质是非流通股东向流通股东支付对价获得流通权，这一过程产生的客观结果是一个10倍市盈率的品种在对价自然除权后，市盈率降低到不足八倍，而每股净资产并不发生任何变化。目前A股市场的浮动市盈率在17倍左右，如果绝大部分企业的股改对价方案能够维持在30％左右的水平，通过股权分置改革，市场的浮动市盈率将降低到13倍左右的水平。受益最大的是那些业绩优秀且成长性良好，目前市盈率维持在10倍左右的蓝筹品种。这一题材目前并未被市场挖掘，而市场能否最终走强绝对离不开蓝筹股的表现。

　　权证概念有望走强

　　宝钢权证交易后维持强势，那些持有宝钢股份的投资者除了股份对价补偿，实际上还获得了每股0.12--0.2元的权证补偿。由于宝钢的行权价格和目前股价之间形成了倒挂，而宝钢权证能够稳住一元以上的价格的实质是市场认可了权证的时间价值和流通性溢价。以即将实施权证方案的G长电为例：目前股价与5.5元之间的行权价之间的落差即接近2.5元，目前介入G长电的流通股东很可能获得每股接近0.5元的权证补偿。尽管按照证监会公布的权证交易《暂行办法》相关规定，可上权证的

股票只有26家，但这些个股都是流通盘市值非常大品种，拥有极大的市场影响力。

　　回购题材是实质性利好

　　在股权分置改革中，很多上市公司提出了回购的方案，作为股改方案的补充。上市公司回购一方面是对企业自身的经营有信心的表现，另一方面也起到了稳定股价的作用，给中线持股的流通股东以继续持股的信心。在一个成熟的

证券市场，上市公司回购无疑是重大利好，而目前已经推出回购方案的企业其市场表现并不尽人意。G广控在耗费了10个亿之后，实现了增持目标，但股价依然落到了增持价格下方；G宝钢提出在4.53元下方最多增持40亿元的流通股，而目前的股价是4.5元；邯郸钢铁是第一家提出增持计划的上市公司，以不高于5.5元的价格买入流通股，复权后的价格相当于3.6元，而目前的股价仅3.26元。

　　出现这样的情况与投资者长期以来形成的熊市思维有关，对上市公司的不信任造成了目前这种可说是非常奇怪的现象。但随着市场赚钱效应的逐步积累，相信市场也会逐步纠正这个错误：没有理由不去相信这些有业绩保障而且信誉出众的企业，而去相信那些曾经欺骗过投资者的问题公司。

　　股权分置改革是近期行情的主线，而这一趋势除了表现形式和领涨概念的切换外，正在不断得到深化和延续。有充分的理由相信，上述板块将得到市场的最终认可，下列个股应引起投资者的充分重视。

　　部分值得关注股改概念个股一览

　　股票代码 股票名称 每股净资 中期每股 关注理由

　　产(元) 收益(元)

　　600331 宏达股份 2.307 0.33 绩优蓝筹

　　600966 博汇纸业 6.71 0.27 绩优蓝筹

　　600900 G长电 2.76 0.18 权证概念

　　600001 邯郸钢铁 5.6 0.508 回购题材

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　　作者：益邦投资

　　（来源：上海证券报）