工行股份公司挂牌指日可待

　　350亿元次级债券成功发行，是工商银行股份制改革进程中一项重要举措。如果按照建行和中行股份公司成立的路径来看，应该意味着工行股份公司挂牌日已近在眼前

　　北京消息在350亿元次级债成功发行之后，工商银行的股份公司有望在两个月后正式挂牌。外汇注资--财务重组--发行次级债--股份公司挂牌这条成功的国有商业银行股份制改革之路有望在工行身上再次得到体现。

　　次级债认购踊跃

　　350亿元!这是迄今为止所有已发行的政策性金融债券和商业银行次级债券中，单期发行规模最大，发行品种最多的债券。尽管这样，工行次级债的发行还是出奇地顺利。

　　从发行情况看，债券承销团及市场成员投标踊跃，共有40家机构参与投标，投标总量为855.25亿元，超额认购倍率达到2.44倍。

　　业内人士分析认为，工行350亿元次级债的成功发行，一方面是工行在产品设计上细分发行市场，针对商业银行、保险公司、基金公司等机构的不同投资偏好，分别设计投资品种，较好地满足了他们的投资需求；同时也反映出投资者对本期债券的踊跃认购表明市场对工商银行经营实力和未来发展前景的信心。

　　财务重组得到认可

　　一位金融专家表示，从此前国有商业银行的改革经验来看，在股份公司正式挂牌之前，最重要的莫过于成功发行次级债，这不仅仅是资本充足率的问题，而且在很大程度上也意味着这些银行之前的财务重组等改革措施得到了市场的认可。

　　财务重组完成后，工行主要的历史包袱已经基本解决了，财务和资产质量指标达到了健康银行的标准。资料显示，截至6月底，资本总额达到2806亿元，充足率为9.12%，其中核心资本达到2525亿元，充足率为8.07%；境内外机构

不良资产率降至2.72%，不良贷款率降至4.58%，分别较年初下降11.51个百分点和14.42个百分点；按拨备余额与应计拨备算，拨备覆盖率达到了100%。

　　显然，次级债券的成功发行，是工商银行股份制改革进程中一项重要举措。如果按照建行和中行股份公司的成立路径来看，甚至意味着工行股份公司挂牌日已经近在眼前了。

　　在次级债发行时，工行已经明确表示，发行债券所募集的350亿资金将用于补充工商银行的附属资本，提高资本充足率。本期债券发行前，工商银行资本充足率已经达到9.12％，已经高于8％的监管标准，而本期次级债的成功发行将锦上添花，将工行的资本充足率再提高1个百分点左右。

　　对未来发展意义深远

　　与媒体关注次级债的象征意义相比，工行似乎更关注的是次级债对工行未来发展的实质意义。工行相关负责人告诉记者，次级债的成功发行，对工行的未来发展更具有深远意义。

　　首先，发行次级债券为工行开辟了新的资本补充渠道。国有商业银行筹集资本金的渠道较少，除增资扩股、利润留存和准备计提以外，缺乏高效的补充附属资本的融资工具，这在相当程度上制约了银行体系的健康发展。而工行通过本期次级债券成功发行，积累了一定的发行经验，并增进投资者对工行的熟悉和了解，为今后利用次级债券这一工具，动态、灵活地补充附属资本打下良好基础。

　　其次，公开发行次级债券有利于促进工行公司治理结构的改善和经营管理水平的提高。作为一种无担保的债务工具，次级债券的本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，因此，次级债券的发行和流通，会造就一批与银行安全和稳健经营有直接利害关系的市场参与者和利害相关人。在充分的信息披露下，投资者会紧密关注商业银行的经营状况，其看法会反映到次级债券的二级市场价格上。这就会对银行的管理层形成外部监督，有利于公司治理的改善，促使管理层不断提高经营水平。

　　第三，工行首次以发行人的角色出现在中国债券市场，为其今后其它债券的发行拉开了序幕。1997年银行间债券市场成立以来，工行一直是以大型机构投资者和交易者的身份参与市场。发行本期次级债券首次赋予了工行债券发行人的角色。工行通过本期债券的发行，积累了发行经验，培育了投资者群体，为以后普通金融债、资产

证券化债券等各种债券的发行作了一次成功的预演。

　　作者：记者 程勇

　　（来源：上海证券报）