甘肃中小企业为何难上市

　　本报记者赵民望

　　根源在于企业核心竞争力不强

　　甘肃企业上主板市场难，为何中小企业板也难见甘肃企业的身影？据统计，截至2005年2月底，已在甘肃证监局报辅导材料的拟上市企业共9家，但只有1家公司已过会，等待上市 ，3家公司进入辅导，另有5家公司已中止辅导，原因有的是因为企业经营无起色，发展太慢，财务状况不好，至今仍远不符合上市条件；有的是因为主管部门与企业管理层规划分歧，利益不一致，无法继续开展改制辅导工作；有的是因为证监会新出台文件无法连续计算业绩，暂停辅导。

　　截至2003年底，甘肃省共有工业企业75741户，其中中小企业75711户，占99．96％；在中小企业中，限额以上企业为2919户。中小企业的工业增加值为231亿元，占总数的51％；销售收入640亿元，占总数的49％；利税总额60亿元，占总数的49％；从业人员117万人，占总数的80％。尽管就此看，甘肃省的中小企业已经占据了工业企业产值、利税的半壁江山，从业人员超过了四分之三，在全省国民经济中占有重要地位。但是，甘肃企业核心

竞争力不强，企业流动资金短缺，存在着企业制度缺陷、核心竞争力不强和融资难等几大主要难题。

　　据对全省中小企业和辅导企业按照“科技型企业、2003年底净资产在3000万以上、连续盈利或当地政府认为较有潜力”等条件进行筛选，剔除已上市公司的子公司，选择了20家企业作为重点上市资源进行的分析，甘肃中小企业总体规模偏小，20家样本企业平均总资产2．37亿元，平均净资产1．13亿元，平均资产负债率52％，75％的企业总资产在3亿元以下，60％的企业净资产在1亿元以下。因此，绝大部分属于

中小企业板的潜在资源。与此同时，20家上市资源的平均销售额为1．18亿元，80％的企业销售额在2亿元以下，规模不大；平均利润1397万元，55％的企业净利润在1000万元以下。从相对盈利水平来看，

　　平均净资产收益率为14％，低于38家中小板已上市公司发行前三年平均净资产收益率27．72％的水平，究其原因，主要是大部分属于资源依赖性企业和“老三线”企业，产品附加值低或者历史包袱较重；销售净利润率低，仅为12％。

　　显然，甘肃省中小企业中不乏优秀企业，不过，为何在上市的道路上障碍重重？

　　甘肃大部分优秀国有企业近期并没有改制上市的意愿，而民营企业虽然积极性高，但资质相对较差，大部分不符合上市标准，存在着“国有企业不想上市，民营企业上不了市”的现象。

　　对此，有分析认为：出现这一局面，除了甘肃企业资源少的客观现实外，还有一些值得引起各方重视的深层次原因。

　　甘肃省各级政府对于资本市场的态度是鲜明支持的，并做了大量工作，尽管存在落实不到位和部门利益相悖等情况，但从动机上看非常乐于推进优秀企业改制上市工作。调查发现，国企缺乏管理层改制上市利益驱动机机，是一个不争的事实，也是抑制国企改制上市动机的核心原因。从现实操作看，优秀国有企业改制很难实现管理层持股或股权激励，无法给企业管理层带来多大利益，相反只带来更多的监管、规范和披露，带来对企业管理层现有显形和隐形权利的冲击，多了“婆婆”，套了“手脚”，权利要分散，利益要减少。因此，对企业管理层而言，弊大于利，这直接导致企业改制上市动力不足。

　　从调查情况来看，多数企业职工对于企业改制是持拥护和参与态度，但后顾之忧较多，主要反映在企业与职工之间利益分配上面。职工反映企业在改制中，往往注重“改”而忽视职工利益，特别是一线工人的利益；处理问题简单化，一改了之，职工报怨声多；改制中政策透明度不高，民主决策不够，大多以行政命令方式操作或违规操作。在员工持股得不到政策允许或变通途径解决的情况下，企业便停下了改制工作。另外，甘肃部分国企的盈利能力、发展前景和现金流等状况都不错，不缺资金，职工收入也相对较高，但这些企业的员工大部分担心上市会改变现有利益格局，或改制无法保障员工利益，因而不愿意推进改制上市工作。

　　此外，与内陆大多数省份一样，甘肃省改制上市管理机制存在多头主管、政府和企业意志相悖、国资产权关系混乱、主管部门频繁变更、重短期轻长期等问题，这一机制问题直接影响了企业的改制上市进程。比如兰州佛慈制药股份有限公司等企业，企业的资产状况、盈利能力、市场发展前景等基本符合上市要求，也曾经有上市意愿，但由于改制不彻底、产权关系理不清、政府与企业意向不一致等问题导致体制障碍，屡屡错过上市良机。

　　近几年，西北地区上市公司中陆续出现了银广夏、德隆、啤酒花、三毛派神、吴中仪表、西北

化工等事件，使不少西北企业对资本市场望而却步，只看到当前资本市场的问题，对资本市场的功能、作用和影响了解不够全面，害怕上市。同样，信息闭塞和文化保守也是制约甘肃企业上市的环境因素。

　　甘肃省统计局调查资料表明，截至2003年底，在建立现代企业制度的121户中小型企业中，中型企业已建立商业网站的只有22家，占29．7％；小型企业也只有4家，占8．5％。甘肃企业家群体趋于保守，不少优秀上市资源，利用资本市场或者其它途径做大做强的动力不足。

　　就此，深交所中小企业培育服务小组认为，应当推动政府建立企业改制主体利益协调机制，促进西部企业做大做强。

　　据悉，针对甘肃省中小企业改制上市中存在的突出问题，甘肃省经委已与省证监局、深交所商定，启动“中小企业上市培育工程”，积极推进非公有制企业和有条件的中小企业尽快进入资本市场。（1C8）