政策“井喷”为股改成功保驾护航(图)

　　8月24日五部委联名下发的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(下称《指导意见》)是中国股市股权分置改革的指导性文件，而现在市场把所有的目光都聚集在即将出台的《上市公司股权分置改革管理办法》。从已公布的《管理办法》的征求意见稿可以看到，届时股改的《管理办法》将更为具体，更具有操作指导性。然而，即使如此，仍有很多属于“促进资本市场稳定发展”的配套政策有待制订与落实，只有这样才能给股权分置改革的顺利进行打下坚实的基础。

　　5部委为股改提供良好股改环境

　　相对以前，股权分置改革 似乎只是证监会和国资委的职责，《指导意见》的发布人中增加了人民银行，财政部和商务部。这也就意味着，在进行两批试点之后，管理层认识到，要保证全面推行股权分置改革也能获得成功，单靠证监会和国资委所有上市公司是无法顺利实现股改的。

　　上海证券交易所上市部总监周国庆表示，如果没有他们的支持，不出台相关的政策，股改推进确实困难。“在第一、二次试点阶段过程中，发现有许多问题需要与人行、财政部、商务部协调。”国资委、商务部的协调和支持是股改顺利进行的前置条件，财政部的配合则是股改善后的环节。

　　《指导意见》对存在特殊情况的上市公司股权分置改革问题作出了妥善安排。按照有利于推进股权分置改革、促进资本市场稳定发展的原则，《指导意见》对调整和完善国资管理、企业考核、会计核算、信贷政策、外商投资等方面的政策衔接配套作出了总体部署。

　　而这些特殊安排与总体部署正是人民银行、财政部、商务部需要出台相关规定的领域。

　　针对如何理解“以注入优质资产、承担债务等作为对价”解决绩差公司股权分置的问题，证监会在答记者问中说道：“……应当给予积极鼓励和支持。目前，证监会正在研究这类重大资产重组的实施程序和审核规定，通过制度的创新和规则的配套，支持这类公司稳妥解决股权分置问题。”这些“以优质资产，承担债务的配套的规则”需要相关部门的支持，仅仅靠国资委和证监会是解决不了问题的。

　　《指导意见》明确“通过大股东股份质押贷款、发行短期融资券、债券等商业化方式，为上市公司大股东增持股份提供资金支持。”央行就必须要加大对企业发行短期融资券的支持力度。此外，上市公司大股东筹集资金靠企业债的发行也是一个必然的途径，而这同样离不开央行的大力支持。

　　《指导意见》明确“股改引起的中外资比例变化不影响其原有的外商企业优惠政策“，若没有商务部的支持则无法实现的。

　　“中国人民银行的加入更加有利于制定企业发展的信贷政策，保证股改拥有良好、稳定的资金环境。”周国庆说道。

　　“如果改革方案导致即期流通股份增加的，应当相应做出大股东增持股份、上市公司回购股份等稳定股价的措施安排。”大股东增持上市公司股份、上市公司回购股份、大股东预设所持股份的上市流通价格均是可行的方式。

　　至于增持的资金来源，《指导意见》明确人行制定相关的信贷政策，使银行资金通过股改的渠道流入股市。

　　“上市公司大股东在支付对价之后，企业的会计该如何核算，国资公司在支付股权对价之后，企业报表如何平衡？现在是个难题。这需要财政部出台专门的会计准则。”周国庆表示。

　　还有许多问题需要财政部的明显支持。

　　证券法修改吸收股权分置改革中的创新成果

　　出席十届全国人大常委会第十七次会议的人员27日在分组审议证券法修订草案（二次审议稿）时认为，现在我国整个证券市场在不断发展，证券法作为我国证券市场最重要的一部法律，要广泛听取社会各方面意见，应充分吸收正在进行中的股权分置改革的创新成果。

　　8月24日颁布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中讲提到“要调动多种积极因素，促进资本市场稳定发展，要“积极推动《证券法》、《公司法》和《刑法》等法律的修订。……调整和完善与积极稳妥推进股权分置改革不相适应的政策法规。针对改革后出现的新情况、新问题，及时制定和完善相应的管理办法。要完善监管手段、提高执法效力，拓展市场发展和创新空间，为资本市场改革开放和稳定发展创造良好的法制环境。”

　　全国人大代表俞学锋说，股权分置改革中很多做法，已突破了公司法和证券法的现有规定，证券法的修改应该吸收其中好的做法，特别是很多股民对这方面有很多的建议。

　　大力发展证券市场，保护投资者利益，成为不少与会人员的共识。刘振伟委员说，证券法修改要把保护投资者的利益放在重中之重。我国股市长期低迷，严重影响了公众投资者的信心，不少上市公司质量不高，经营业绩差，证券市场制度建设滞后，监管薄弱，上市公司和证券公司违规的情况太多，违法违规成本低。这些风险主要集中在大众投资者身上。修改证券法，既要积极推进资本市场改革开放，又要防范系统性风险，建立起有效的监管体制和机制，重新唤起投资者的信心。

　　成思危副委员长说，发展资本市场关键问题是要提高上市公司的质量。要发挥资本市场扶优汰劣、优化资源配置的作用，真正让好的企业上市，让差的企业退市。

　　委员们建议，应该加强证券信息披露，打击误导投资者的股评行为。有的委员建议，要规定不仅要公告“持有公司股份最多的前10名股东的名单和持股数额”情况，而且还要披露“前10名股东的关联关系和前10名股东所持股票是否存在质押、冻结等情况”。汤洪高委员建议，应对股评人进行监督和约束，现在证券消息披露非常混乱，一些人用虚假信息欺骗股民现象时有发生，常给股民造成损失。

　　作者：综合

　　（来源：经济参考报）