徐工机械改制凸现创新思维

　　伴随徐工集团回购四大资产管理公司持有的徐工机械股权的工作接近尾声，徐工机械改制已进入股权向外国财务投资者转让的关键阶段。

　　虽然徐工科技昨日公告称，徐工集团目前尚未确定最终的出售比例和受让方，但向外国财务投资者出让徐工机械控股权的基本思路早已在改制预案中明确。

　　徐工机械是徐工科技的控股股东，即将成为徐工集团的全资子公司(回购的过户手续完成后)。

　　据了解，徐工集团将在徐工机械层面引进财务投资者控股，彻底转换经营机制，引进资金、项目，引进先进的管理理念和人才；同时在徐工机械下属公司层面引进国内外产业投资者，进行合资、合作，进行主机产品及关键零部件的开发、制造，徐工机械保持对主机产品的控股地位，对关键部件可以控股或参股。

　　按照徐工集团的设想，以外国投资者为主在海外设立徐工国际控股公司，通过收购和增资相结合的方式持有改制后徐工机械的控股权，徐工集团及经营管理层持有徐工机械部分股权。条件成熟时，徐工国际控股公司在海外上市。

　　与其他上市公司控股股东改制不同，徐工机械改制的最大特点在于明确受让方为国外财务投资者，而且是出让控股权，同时在下属公司层面引进国际产业投资者，这种组合改制方式在

证券市场非常少见，正因为此，徐工机械改制的进程才会一拖再拖。

　　2002年，徐工集团被江苏省政府列为需要改制的82家大企业之一。2004年上半年，以徐工机械作为主体的改制正式启动，当时已经开始接触的外国财务投资者包括华平创业投资有限公司、卡特彼勒公司、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、凯雷亚洲投资公司、花旗亚太企业投资管理公司等。

　　业内人士分析，徐工集团之所以将控股方锁定为外国财务投资者，与徐工机械的财务状况密切相关。据悉，徐工机械负债率较高、发展资金短缺、财务结构不合理的情况比较严重，对正常的生产经营造成了负面影响，亟需大量资本金投入。吸引外国财务投资者入股和增资可以很好地解决资金问题。另一方面，徐工机械近几年发展势头较好，销售收入和税后利润稳步增长，表明现有的公司管理层水平较高，改制时徐工集团必然会考虑保持管理层的稳定，而引进财务投资者不至于对管理层造成较大冲击。

　　或许是因为控股权和控制权没有找到合适的均衡点，或许是改制中出现了种种棘手的问题，原本预计去年底就可完成的改制一直拖到现在仍未了结。不过无论怎样，徐工集团敢于引进外国财务投资者控股徐工机械，这一创新思维本身就足以引起市场的广泛关注。

　　作者：记者 丁可

　　（来源：上海证券报）