短期头部基本确立

　　周一大盘走势颇具戏剧性，两市开盘后多空继续纠缠，盘面波动相对较小。10时30分上证指数突然出现破位下跌，上证指数跌幅扩大到14点。究其原因，却发现是中石化公布中报后复牌，盘面上出现的40手4.28元的小笔成交将中石化打低7％，尽管中石化股价很快收回到前收盘附近，但对市场的信心打击巨大。总体来看，周一的大阴线使得1201.68点的短期头部基本确立。

　　分析市场下跌因素

　　从周一的市场表现看，下跌似乎充满偶然，4.28元卖出40手中石化可能是操作失误，也可能只是一笔市价卖单，但无论如何对市场的影响是巨大的。

　　从近期走势来看，指数的下跌实际上还是有其必然性的。股改管理办法征求意见稿的推出标志着股改全面展开，这一方面预示着股改的个股题材稀缺性降低，而近期垃圾股、绩差股的暴涨，实际上已严重透支了股改的利好效应。另一方面，股改的全面展开也预示着再融资工作的展开，而且新老划断也是投资者所担心的。此外，国际

原油价格突破70美元再创新高。而行业数据表明利润增幅不断下降，规模以上企业亏损不断扩大，在此背景下，大盘继续上行的难度可想而知。

　　资金外流迹象明显

　　借股改管理办法出台，近期重组股、ST股也是一路爆炒，市场上赚钱效应带来了巨大的投机气氛，但从总体成交量来看却是不断减少，基金重仓品种普遍表现不佳，资金外流迹象比较明显。而且G股复牌后表现疲弱，先后有G广控、G宝钢跌破大股东承诺的增持价，显示主流资金有捉襟见肘之势。而近期消息面上有保险系基金可能年底出台，当前基金公司继续遭遇赎回压力，这些可能是资金紧张的重要原因。

　　疯狂投机热情减弱

　　周一盘面上还是有一些板块有资金活动迹象，如借油价创新高而进行运作的新能源板块，包括G天威、风帆股份、力诺太阳等，以及一些炼油和油品批发零售板块。此外，借中欧、中美

纺织品谈判运作的纺织板块，典型的如上海三毛、常山股份、申达股份等。但和前期相比，市场跟风盘明显减弱，而近期投机的几个风向标，ST丰华尽管依然封住涨停，但盘中开板并放大量，而上海本地股的龙头轮胎橡胶和氯碱化工走势趋弱，此外宝钢权证盘中跳水，以上都表明疯狂投机的热情在减弱。

　　大盘将延续调整走势

　　对于大盘运行，目前笔者倾向于认为大盘可能将延续调整的态势，短期调整的目标位可能在1100点附近，毕竟大盘摸高1200点后的调整是不充分的，依然存在巨大的获利盘。目前并不能断言本轮行情就结束了，尽管我们前面列出了许多对大盘运行比较负面的因素，但由于政府做多的决心依然较坚决，政策作为市场的外生变量给市场带来了很多的不确定性。因此策略上，当前应该适当降低仓位，并积极进行仓位调整，回避绩差股。下阶段的投资机会可能来自于下面两个部分：1.有较好的股改方案，业绩稳定增长；2.已经实行股改的G股，其长期价值被市场低估。（长江

证券）