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昨日，中石化公布了中期业绩，目前在中资三大石油股中已经有两家公布了中报。从中期业绩情况看，在今年上半年世界原油价格持续上涨的同时，石化企业的业绩也是大幅增长，其中中石油（0857.HK）中期每股收益达0.35元，创出新高，同比增幅近35%；中石化（0883.HK）每股收益也同比增长近20%，至0.23元。
油股主业依然突出
在上述两大石化企业的产销方面，中石油上半年油气总产量达4.81亿桶，同比增长5.3%。其中生产原油3.97亿桶，同比增长2.1%；生产可销售天然气5064亿立方英尺，同比增长23.4%。期内勘探与生产板块实现经营利润847亿元，同比增加60.7%；平均实现原油销售价格从去年同期的平均每桶29.76美元，上升到今年上半年的平均每桶43.42美元。但上半年由于成品油出厂价格涨幅远低于原油价格涨幅，中石油炼油与销售板块出现经营亏损59.5亿元。相对于中石油，上半年中石化的勘探及生产经营则表现得比较平稳。该板块业绩增长的核心是油价暴涨，但由于公司实现原油价格同比上升33%，低于同期布伦特原油52.75%的涨幅，因而该板块收益增长仍低于此前预期。同时，由于内地上半年整体缺油，该企业的炼油及销售板块均好于以往，使得其业绩保持了一定的增长。
油价出现加速赶顶迹象
目前，油价已突破70美元/桶大关，在高油价的格局下，无疑会有利于石化企业的业绩增长。但笔者认为，近期油价的上涨已出现加速赶顶的迹象。尽管近期国际油市受到一些外因干扰，如恐怖事件、天灾人祸或人为炒作等，但经济增长因素的成分相对较小。
从今年整个世界经济发展的态势来看，自去年下半年世界经济增长放缓以来，目前仍然未出现明显的上升迹象，而且中国因素对油价的影响在减退，而这也正是国际热钱涌入油市的主要原因之一。2004年中国累计进口原油1.227亿吨，增速高达34.8%，而据海关最新数据，今年1-6月份中国累计进口原油6340万吨，同比仅增长3.9%。另外，受高油价因素影响，内地成品油需求增速明显放缓。在中国因素影响逐渐减退的情况下，油价后市进一步大涨的可能性很小。
中石油后市仍有潜力
因此，在目前石化行业所处的状况下，作为内地行业龙头的2只石油股也将保持平稳的发展趋势，股价走势也将较为稳定，不可能回到以前的低位。而作为在H股成份股中权重较大的2只个股，中石化和中石油的走势也势必影响H股指数的走势。从目前这2只油股的股价及盈利水平来看，笔者认为，中石化目前的股价已基本反映了其盈利水平，而中石油依旧存在长线投资价值。
作者：曾轶舒 江南金融研究所
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