美国国债收益率即将倒置（全球债市）

　　上周继美联储主席格林斯潘表示中央银行对逐渐抬升的资产价格正给予密切关注后，美国国债下跌。格林斯潘的言辞说明美联储可能再次提高利率。

　　10年期国债收益率从8月9日最高点4.44%和前周4.21%的水平回落。8月26日美国东部时间17∶00，10年期基准收益率水平上升至4.18%。票面利率为41/4%、2015年8月到期、面值为1000美元的国债价格下跌1/4，即1.25美元，至10017/32。

　　2年期国债收益率与10年期国债收益率的利差到达4年最低，即0.12%。一周前，2年期国债收益率与10年期国债收益率利差为19个基点，一年前为176个基点。市场人士警告，收益率曲线可能倒置。短期收益率高于长期收益率曾发生在2000年12月，并且在美国4次经济衰退前都曾出现过。

　　一些经济学家表示，收益率曲线即将倒置并非说明经济转向，更可能是温和通货膨胀的反映。通货膨胀侵蚀了固定收益证券的购买力，特别是长期债券的购买力。7月消费者价格上升0.5%；剔除食品和

能源之后，上升0.1%。

　　雷曼兄弟高级经济家德鲁·马特斯（DrewMatus）表示，“收益率曲线倒置并不能阻止美联储的升息步伐。”

　　Allegiant资产管理公司债券主管安德鲁·哈丁（AndrewHarding）认为，利率至少还有两次升息过程，年底甚至可能出现第三次升息。他同时表示，目前10年期收益率水平是不可持续的，将会在未来几个月内上升半个百分点。

　　格林斯潘在怀俄明州杰克逊洞举行的美联储联邦论坛中说：“历史并没有善待持续较低的长期风险溢酬。”他同时表示，

股票和房产的资本利得在货币政策中扮演的角色越来越重要。全美

房地产经纪协会上周发布，7月购买房产价值中值达到21.8万美元。

　　美联储本月连续第10次提高联邦基金利率至3.5%。通常作为制定抵押贷款利率和公司借款利率的参考利率的10年期收益率仍低于美联储启动升息进程前夕2004年6月29日4.69%的水平。由于市场揣测高油价可能会拖累经济，10年期国债已连续3周上涨。

　　美国国债报价

　　美国国债的报价是按照面值的百分比报价。如果债券按照面值出售，其报价为100，表示按照面值的100%出售。如果债券按照折价出售，那么报价低于100；如果溢价出售，报价就高于100。

　　在交割时，买方不仅要支付卖方双方同意的价格，还需要支付卖方应该获得的累积利息。

　　《国际金融报》 (2005年08月29日 第七版)

　　作者：本报记者　张燕　发自上海