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李扬认为必须保持外汇储备规模作为对冲中国社科院金融所所长李扬今天在“金融论坛暨金融EMBA咨询会”上指出，货币错配将是人民币汇率改革后风险的主要来源。
李扬指出，货币错配概念是人们熟知的汇率风险的又一种表述，但是，较之汇率风险，货币错配则更为深刻。所谓货币错配是指政府、企业、银行或家庭等单个经济行为主体在融入全球经济体系时，由于其货物、劳务和资本的流动使用了不同的货币来计值，因而在货
币汇率变化时，其资产／负债、收入／支出会受到影响的情况。
提及货币错配的形成原因，李扬认为就外因而言，发展中国家的货币错配是国际货币体系的自然产物。布雷顿森林体系崩溃以后，国际货币体系中的“关键货币”角色主要由美元和欧元来承担，这事实上将美、欧之外所有其他国家的货币都边缘化了。由于国内货币无法在国际经济交往中使用，广大发展中国家的资产／负债、收入／支出便呈现多种货币并存的局面，货币错配由此成为常态。就内因而言，资本市场普遍落后和汇率长期保持固定，都加剧了发展中国家货币错配。在资本市场发展滞后的情况下，缺乏有效资金来源的企业不得不通过各种渠道到海外去筹资，而难以寻求到有效投资机会的“过剩”储蓄又不得不大量流向国际资本市场。由于国际资本市场不接受发展中国家本币，资本市场发展滞后导致的跨国资本流动加剧了发展中国家货币错配。
更有甚者，为应对货币错配蕴涵的汇率风险，发展中国家政府往往通过保持汇率稳定来提供非正式的套期保值。但问题的复杂之处在于，如果一国实施固定汇率制度，存在货币错配的企业或银行就不会有动力去控制和化解风险；而货币错配的积累和扩大又进一步会加剧发展中国家政府的“浮动恐惧”；由此形成恶性循环。
为了弱化货币错配风险，李扬提出以下四个方面的改革，第一是要保持规模较大的外汇储备。较大规模的外汇储备有助于控制货币错配风险。外汇储备是管理浮动汇率制度，抵御国际投机资本冲击的重要保证。第二是要加强针对货币错配的审慎性监管。密切监控各层次经济主体的货币错配状况，是控制货币错配风险的一项重要措施。在各层次经济主体中，加强对银行体系的货币错配监管是关键。第三是要通过提供稳定的宏观经济环境和完善的微观制度来促进资本市场发展。最后就是要加强针对货币错配的资本项目管制。资本项目管制有助于当局了解并控制货币错配风险。（29B2）
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