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今年下半年来，伴随股改推进的“恢复性”行情已经启动，重组股的“赚钱效应”也在扩散。但一些投资者仍对后市走势仍有不少疑问：下半年哪些品种有机会？“股改寻宝”会否仍将继续？哪些品种还能持有？昨天，华安、海富通、华夏、嘉实等一批“重量级”基金管理公司公布了旗下“偏股票型”基金的2005年半年报。其中，基金经理们对今年下半年的操作策略发表了各自观点。从基金“当家人”今年上半年的“成绩单”中，已经可以让人“嗅”到下半年操作的重要线索。
（本报记者 谢潞锦）
重组股重新受到重视
近一段时间内，以上海本地股为代表的重组股表现极为出众，轮胎橡胶（600623）、ST丰华（600615）涨幅更是惊人。这已经充分显示出市场对股改的良好预期，随着对“股改寻宝”的热情升温，“冷寂”多年的重组股行情重新受到重视。但是，究竟有谁推动了近期重组股行情呢？基金半年报或许能够给出了理由。比如，基金安顺2005年半年报预计，当股权分置改革进行到一定阶段、在全流通的市场格局下，企业为进行产业整合或发展壮大而展开的购并行为，会给股票市场“带来额外的机会”。这无疑对重组股行情在下半年得到深化提供了一个有力的证明。
回避周期性个股
综合这批基金半年报看，基金管理人对下半年操作保持谨慎态度，低调姿态尤为明显。几乎所有的基金半年报显示，对周期性特征较强的行业或个股持强烈的回避态度，显然成为基金经理的共识。基金兴和甚至表示，只要宏观经济调控不完成，以周期型股票为主的市场就很难有好的表现；在经济不确定性增加，风险因素加大的情况下，基金兴和将“更加重视对投资企业的风险考量”，尤其是“今后的投资方向更多地考虑安全性及企业的竞争优势”。
侧重成长性行业
事实上，大部分基金在今年二季度已经大规模“减持”了周期性股。但在下半年，为了提高业绩，基金经理们将“何去何从”呢？总体来看，基金经理们在侧重于防御型股票的同时，普遍关注成长性较好的个股。比如，基金兴华半年报称，加大对内需拉动的行业投资，估值合理、成长性好的防御型行业仍是重要的选择，如港口、机场、品牌消费品等行业。华安旗下的基金安信半年报称，将在下半年重点关注股价尚未充分反映估值的消费类企业和资源类企业。
不过，在选择成长性公司的同时，基金经理们不约而同地强调了风险控制。比如，基金安瑞半年报称，在保持食品饮料、交通运输基础设施、中药等行业配置的同时，重点关注其估值风险。
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