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几年前，莫奈的作品《睡莲》估价1000-1500万美元拍卖，结果却流拍了。纽约大学斯特恩商学院金融学教授梅建平指出，莫奈的这幅作品1979年以71.5万美元买入，到21世纪初卖出时根据梅/摩西艺术品指数的回报率计算其价格应该在540万美元左右。梅建平认为，当时拍卖行为了争取到这件拍品，底价定得偏高，定价的不合理直接导致该作品流拍。
十几年前，梅建平和他的同事摩西教授共同创建了反映西方绘画作品市场走势的梅/摩
西艺术品指数。我是研究金融的，艺术品是很好的长期投资工具，但是艺术品千差万别，价格很难定论，这里面是否有规律可循？他们建立了一个数据库。由于每一件艺术品几乎没有共性可言，不同拍品，哪怕是同一作者的不同作品，其价格都没有可比性，梅建平选择了麻烦但却极有说服力的方法：跟踪同一件艺术品重复的成交纪录，并由此构建科学的艺术品价格指数。梅建平和他的团队在浩如烟海的文献中，追踪纽约艺术品拍卖市场从1950年到2004年的拍卖纪录，并从中挑出8000多对重复交易的数据；之后每年将有250-300对新的数据补充进去。根据同一件艺术品买、卖的价格差，来计算这一段时间的投资回报率。比如，1890年，当时的世界首富范德比尔德购买了英国画家特纳的一幅油画，花了27000美元；这件作品有着详细的交易记录：1808年被一位英国律师购得，1842年其子在伦敦以170英镑拍出，6年后被卖至550英镑；1890年再次拍卖，范氏以7100英镑，相当于27000美元购买了该作品。
他从1982年开始跟踪《福布斯》杂志公布的全世界400个最富有者财富增长幅度。财富增长的同时对艺术品的需求程度也随之增长；同时，每年都会有大量著名艺术品被捐赠到博物馆里面，供给在减少，因此，他认为艺术品的长期投资的回报是可以预期的。
那么，梅建平究竟看到了什么？他的数据有三类：美国画派，即美国本土艺术家1650-1950年创作的艺术品；印象派和现代派，即1875-1950年的西方油画作品；古代画派，即1200-1875年西方早期古典画派作品。通过对梅/摩西指数的分析发现，美国画派的投资回报率要高于其它两类，从上世纪50年代起，美国发展为超级强国，收藏家开始重视本土艺术家的作品。如果中国经济能够保持目前的发展速度，50年甚至更短的时间，买中国艺术品应该有很好的回报。同时，梅教授又出乎意料地发现：购买价格最高的艺术品，投资回报率比较便宜的艺术品要低。这恰恰与投资顾问的建议相反。指数显示，购买中低端价格艺术品，获得的回报率常常高于购买名画的回报。此外，投资艺术品并不是完全没有风险，实际上比股票市场波动性较大--根据该指数，艺术品市场的价值从基准值100开始，在1990年为2476达到顶峰，在以后的4年里下降了20%；截止到去年才完全恢复达到2566的水平。从1875年至1999年，美国艺术品的年均回报率为5.6%，高于政府债券4%的回报率。在同一时期，道琼斯工业指数上升了11.1%，标准普尔指数上升了12.4%。而在过去50年当中，美国艺术品投资回报10%，仅略低于标准普尔指数(10.4%)，但高于同期国库券、国债、黄金的投资回报率。
作者：马哲非
（来源：上海证券报）
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