强势整理 大盘可望再克千二点

　　本周大盘稳步回升，显然上周四的下跌带有明显的情绪化特征。本周成交量虽然有所萎缩，但依然保持在较高水平，这都说明目前的调整属于强势整理

　　目前基本面并不支持一波大牛市，但本轮行情不是来自宏观基本面的良好变化，而是来自技术面和股权分置改革的对价

　　经过上周的下跌，大盘短期调整已经较为充分，预计下周将会再次挑战1200点，甚至1228点的年线。我们预计行情将会延续到年底，而最终将达到1500点以上

　　延续4年的熊市已经结束，这意味着多数

股票不会再创新低，因此投资策略应该从防守转为一定程度上的激进，投资主题将是从多个不同角度出发在超跌股中挖掘潜力股

　　政策呵护 强势调整

　　股市总是在怀疑中上升，这句话是人们对股市运行规律的一个经验总结。

　　大盘自7月19日再次下探1004点获得支撑后稳步上升，并且上涨过程几乎呈单边势，上周最高已经上冲到1201点，而在这过程中始终有很多投资者对行情报以怀疑态度，先是怀疑30日均线1060点是否能突破，之后又认为1100点是反弹的目标位，再后来认为6月8日反弹形成的头部和半年线形成的区域无法突破，但是这些关键点位都被轻易突破。

　　上周四大盘大幅下跌，很多刚刚转为乐观的投资者开始怀疑未来是否还有行情了，甚至认为本轮行情已基本结束。

　　然而，本周大盘并没有继续下跌，而是稳步回升。本周成交量虽然有所萎缩，但依然保持在较高水平，这都说明目前的调整属于强势整理。

　　原来普遍预计在20号出台的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》被推迟，使投资者担忧股权分置改革政策能否保持稳定，这可能是上周四大盘下跌的另一个原因。本周前两个交易日，大盘虽然企稳，但投资者观望气氛浓厚，在这种情况下，管理层在周三出台《指导意见》，其目的非常明显，就是稳定人心，稳定市场，而周三大盘收出了中阳线。

　　本周最终上证指数以1171.86点报收，比上周微涨1.88％，而成交量则有所萎缩，全周两市共成交831亿元，比上周的1375亿元减少了65.43%。

　　热点方面，依然是借股权分置改革的题材，对低价、超跌、小市值的股票进行大幅炒作，沪市本地股轮胎橡胶，氯碱化工等再创新高。而ST板块也整体表现非常强劲，很多个股连拉涨停。

　　本周大盘虽然涨幅很小，但个股行情此起彼伏，市场已经全面激活。特别值得注意的是本周宝钢权证的表现大大出乎所有人的预料。普遍预计上市合理定价在0.7元左右，但上市首日以涨停板1.263元开盘，之后仅瞬间略微下跌之后便死死地封在涨停板上，随后两天继续大幅冲高，最高到达2.091元。而换手率除上市首日因封在涨停板上相对较小外，其他几天都超过了百分之百，周三更是超过400％。相比之下，大盘蓝筹股，特别是基金重仓股本周继续表现普遍疲软。

　　市场支持一波大级别的行情

　　未来几年经济前景还不明朗，基本面并不支持一波大牛市。可能也正是如此，很多人低估了本轮行情。

　　本轮行情不是来自宏观基本面的良好变化，而是来自技术面和股权分置改革的对价。

　　从形态看，自2001年以来大盘已经完成了清晰的3大浪调整，本轮反弹标志着4年熊市的结束。与历史比较，目前与1994年下半年所处的阶段类似，而目前月线KDJ指标在超卖区黄金交叉，这种情况也只有在1994熊市结束后的反弹时出现过，因此目前的反弹很可能与1994年下半年的反弹类似。

　　这意味着本轮行情是对整个熊市，上证指数下跌了1250点的反弹。至于反弹的高度即使保守一些，以下跌幅度的0.382计算，上证指数的反弹幅度也应该在477点。

　　考虑当前良好的政策环境，特别是股权分置改革的对价将使流通股估值水平和股价水平大幅降低并与国际接轨，甚至低于国际水平，因此大盘怎么也应该超越上述幅度。

　　我们预计行情将会延续到年底，而最终反弹高度将达到上证指数1500点以上。可见，目前的反弹离目标还很远，因此也就不应对近日的深幅调整感到担忧。

　　与时俱进 调仓换股

　　本轮行情启动以来基金重仓的所谓价值股始终没有良好表现，与此同时在行情运行过程中始终有投资者认为热点最终会转到基金重仓的所谓价值股上。但市场的炒作热点始终围绕着近年不为市场关注的超跌、低价、小盘股，特别是股权分置改革试点以及有相关传闻的个股。

　　很多投资者对本轮行情的误判就是因为过分依赖基本分析。行业有周期、股市有周期、个股的运行也有周期，人的本性和思维惯性导致了周期。我们认为，目前的机构重仓股都是经过近年机构投资者反复挖掘，价值已经体现，很多甚至已经透支了未来的增长价值。

　　延续4年的熊市已经结束，这意味着多数股票不会再创新低，因此投资策略应该转防守为一定程度上的激进。近年的熊市使多数股票跌幅巨大，其中肯定有很多个股的价值被低估，我们认为应该从多个不同角度出发在超跌股中挖掘潜力股，而不能仅仅依然抱着短期盈利能力，市盈率等保守的择股指标。我们不能将近期对低价股的炒作简单地认为是投机，不会长久。应该从更多的方位挖掘公司价值，如近期对跌破净资产的股票的炒作。又如深康佳这类公司，虽然业绩一般，但公司的品牌价值巨大，而每股的现金流都有1.5元左右，但目前股价只有3.7元。我们认为，借助股权分置改革，从多个不同角度出发在超跌股中挖掘潜力股将是未来行情的持续主流，投资者要与时俱进。

　　短线将再次挑战1200点

　　近日的调整主要来自技术面，大盘自7月20日以来持续上涨，虽然没有出现很大的阳线，但基本没有较大幅度的调整，上涨过程呈单边上涨的形式，使主要技术指标在高位持续超卖，这种情况下的调整，大幅震荡就难免。

　　从大盘形态看，去年底今年初在1200点--1350点一带盘整了约4个月后破位加速下跌，形成了一个弹坑。从7月19日大盘探低1004点回升以来之所以没有遇到明显的阻力也这是因为目前的行情还是在回补弹坑。因此上周四以来的调整将是短期调整。经过上周的下跌，本周的回稳，严重超卖的技术指标得到修复，而本周五重要的技术指标，如KDJ、RSI等都再度掉头向上，这显示大盘短期调整已经较为充分，预计下周将会再次挑战上证指数1200点，甚至1228点的年线。(平安

证券综合研究所罗晓鸣)

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