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权证的价值=内在价值+时间价值。
内在价值很容易理解，是标的股票的价格与行权价格之间的差额。就认购权证而言，其内在价值=标的股票现价-行使价格。我们以宝钢权证为例，它的行权价是4.50元，8月19日G宝钢收盘价为4.62元，因而宝钢权证上市时的内在价值为4.62-4.50=0.12元，也就是投资者在当时就将权证行权，以4.5元买入G宝钢并在市场上按4.62元卖出可以获得的差价。
然而，0.12元绝不是宝钢权证的全部价值，0.688元的上市参考价也绝不是误导市场，这0.568元是哪里来的呢？它就是宝钢权证的时间价值。
所谓权证的时间价值，从投资者角度来说，就是为了获得一份无限的潜在的获利机会，需要付出的成本。这个道理与大家十分熟悉的彩票与保险费类似。
投资者支付了权证的时间价值，实际上是获得了哪些收益呢？
1、资金节约收益。宝钢权证的投资者仅花费少量成本，就可以获得G宝钢股价上涨的收益，这实际上是从权证发行人借入资金，进行G宝钢的投资，而我们知道融资是需要成本的。
2、风险转嫁收益。对于这一点，我们可以通过与之条款完全相同的宝钢备兑权证来说明：张某在买入宝钢权证的同时，发行人需要买入相应的G宝钢，以备在到期时支付权证投资者的行权，因而发行人就面临了G宝钢股价下跌的大部分风险，而这本来应当是由张某承担的。而发行人在面临了风险之后，就必须采取措施来回避这些风险，而这些避险也是需要成本的。
作者：国泰君安 黄文卿
（来源：上海证券报）
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