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周四宝钢权证以1.9元高开后，十分钟之内迅速拉升至2.088元，之后震荡下跌至最低价1.766元，尾盘有所回升，成交金额19.9亿与换手率267%都比周三有显著下降，下午的几次快速下跌再一次凸现了目前的高位风险。权证的高换手反映了市场压抑过久的投机需求和对T+0交易的渴望，实际上T+0交易这种策略本身也是具有比较高的风险的，海外的经验表明，长期来看T+0交易者盈利的概率是非常低的。
最近常听投资者说，投资权证完全就是勇敢者的T+0的游戏，使用方法就是追涨杀跌，而且用在这几天还收益颇丰。事实上，这样的理解是片面的，权证由于其高杠杆性，确实是短线投资的利器，但这种短线波动也是要基于标的证券的波动基础之上的，脱离标的证券，完全由供求影响的波动只能说是无本之木。权证不仅能短线投资，从长线来看也是符合价值投资的理念的。这是因为，在正常情况下，认购权证的价格应当与标的股票价格保持联动，而支撑其价格走高的根本还是标的股票基本面的经营状况。总的一句话，投资者仅仅把权证当作一种T+0的工具是不合适的，这样一来必将丧失权证的许多其他功能，投资权证也应是一件严肃的事情。
此外，目前权证价格虽然过高，但也不是像某些人士认为的那样只值几分钱，投资者应当注意甄别关于权证的各种观点，听取专业人士的意见并加以思考，而不要被某些言论所误导。如某报评论员认为根据宝钢股份8月19日收盘价4.62元测算，宝钢权证上市当日的理论价值应为0.12元，0.688元的开盘参考价有误导投资者之嫌。我们认为，简单地将权证价值等同于权证的内在价值，即标的股票的现价与行权价之差，而完全不考虑权证的时间价值，这才是真正的误导市场。简单来说，照这种理解，如果宝钢权证的行权价为4.54元，权证就分文不值了么，显然不是，因为宝钢股份到明年8月30日高于4.54元的可能性是非常大的，因而权证的价值自然不可能为零。
作者：国泰君安证券新产品开发部
（来源：上海证券报）
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