G股持续反弹缺乏价值支撑（G股谋略）

　　在宏观经济前景依然不确定的市场环境下，短期内难以从整体上赋予G股板块的做多理由，除了少数具有较强的抵御经济周期能力的股票，大部分G股尚不具备持续走强的内在动力

　　当前市场热点仍集中在预期股改股上，股权分置改革指导意见公布后，市场还是存在利好欲望的，大盘深幅下跌的可能性不大。

　　但股改行情前期已有表现，未来行情中将有分化，一些投机性强的绩差股，估计是反抽出货的行为，而且从管理层的意见看，首先进行股改的主要是大盘蓝筹股，这样绩差股的炒作中投机成分很大，因此对此类股票投资者不宜盲目参与。

　　G股并未延续上一日升势，仅有3只微幅上涨。G股的大面积回调是预料中的，从当前的经济环境看，G股的持续反弹尚缺乏价值层面的支撑。46只试点股在G股推出前的市盈率有一半以上超过20倍，即使经过前期的调整，动态市盈率在17倍以上的仍有20家。

　　从业绩增长前景看，有8家在2005年一季度出现较大幅度的净利润下降，已公布中报的25家G股也有4家是净利润下降的。可以说，在宏观经济前景依然不确定的市场环境下，短期内难以从整体上赋予G股板块的做多理由，除了少数具有较强的抵御经济周期能力的

股票，大部分G股尚不具备持续走强的内在动力。

　　就

大盘走势而言，本次突破半年线与以前有所不同，前3次反弹行情只有一两日的量能放大,拉高出货的迹象甚为明显,行情主力主要是场内资金,外围资金并没有大规模介入。

　　虽然在去年底就出台了一系列保险、社保、年金等机构资金入市的鼓励办法,但出于对当前宏观经济形势、上市公司整体经营状况以及

股权分置等制度性缺陷的担忧,这些机构资金的入市态度并不积极,只是试探性地做了小规模建仓,结果仍未摆脱被套的困局,迫使它们在后续的反弹中加入了反弹自救的行列。

　　本次反弹的看点在于市场最大的风险隐患———股权分置正式破题解决,而经济减速的预期在股价上已得到了相当程度的反映,虽然非流通股的减持压力曾对市场带来冲击并引起市场的分歧,但经过诸多政策措施的化解后,市场基本形成了共识。

　　一是国有经济布局和分行业持股比例的指导性意见，由于股改股的主体是行业地位强的大盘股或国有控股公司,因此这一规定对于减缓非流通股减持冲击的效果是很明显的。

　　二是大股东对于减持价格的承诺,46家试点股中有30家作出了这种承诺,这无疑会起到较好的锁定筹码的作用,同时也是对流通股股东利益的实质性保护。因此，在股改推进期间，大盘下跌的空间不会很大。

　　《国际金融报》 (2005年08月26日 第十版)

　　作者：本报特约作者　庄虔华　发自南京