市场聚焦：宝钢权证高调上市

　　 周一市场关注的最大焦点非宝钢权证莫属，宝钢权证承载了市场太多的期待。而宝钢权证上市首日的表现也没有让市场失望，1.263元的涨停板开盘价也成为最终的收盘价，虽然这个价格明显高出市场的普遍预期，但其高调上市却给市场注入了一股新的活力，让几天来略显沉闷的盘面多了一大看点。上周四大盘以一根放量长阴线使股指的短期技术形态遭到破坏，多方士气受到一定的挫折，现在宝钢权证高调上市，能否重新点燃做多激情而促成大盘发动新一轮攻势呢？

    

国信证券　肖建军

正股与权证背离

周一宝钢权证直接以相对于正股计算的涨停板价格1.263元开盘，其后虽一度打破涨停板，但5分钟后再度封住涨停板，直至收市再也没有打开。与此形成鲜明对比的是，宝钢股份仅仅在开盘后受权证走势刺激一度冲高，全日均在4.65元以下窄幅振荡，最终以平盘报收。宝钢的正股与权证走势出现背离，原因何在呢？

就宝钢权证周一的1.263元而言，其价值组成包括两部分:正股收盘4.63元，相对于行权价4.5元，权证的内在价值只有0.13元，而时间价值高达1.133元。这个价值可以从三方面理解:第一，投资者认为宝钢一年以后股价值5.633元以上，这是对宝钢股价走势的看好；第二，投资者认为一年以后股市看好，从而使得宝钢股价能够涨至5.633元以上，这是对

大盘走势的看好；第三，因为宝钢权证是第一只权证，市场对其统计价值看好。不管是哪种原因，对于宝钢权证的首日定价，我们都只能以存在就是合理来解释。

因为权证具有内在价值与时间价值，所以允许权证的定价与正股价之间出现较大的偏差，这或许可以作为周一宝钢的正股与权证走势出现背离的解释。而宝钢股价不能与权证走势联动，又受市场走势尤其是蓝筹股板块走势的影响。宝钢复牌后股价相对于股改前涨幅大约为8％，股价继续走高有一定的压力。而蓝筹股近期普遍走势较弱，也不支持宝钢走强。

那么，宝钢股价与权证的背离走势还可能延续吗？笔者认为这种可能性完全存在。就周一的走势来看，宝钢权证短线很可能有惊人表现。宝钢股价受其刺激而大幅走高的机会则较小，因为宝钢的走强必须有其它蓝筹股的配合，而这几乎意味着新一轮上攻行情的出现，因此短期内走强比较困难。不过，可以肯定的是，如果权证交易火爆，那么宝钢股价估计也难以下跌，何况还有大股东承诺增持股份的支撑呢？

因此，激进的投资者可以关注权证的短线投机机会，而稳健的投资者则不妨关注宝钢正股的走势。

    

北京首放

财富效应有多大？

周一宝钢权证的表现的确可圈可点，早盘宝钢权证就以涨停板的价格开盘，随后经过短暂的多空争夺，部分获利盘选择了兑现出局。不过，这个争夺仅在4分钟之内就见了分晓，超过1亿份的买盘将权证价格牢牢封死在涨停板上，直到全天交易结束。宝钢权证上市之初受到热烈追捧这是市场早有预料的，但出现如此强劲的走势也大大出乎很多投资者的预期。从权证全天成交1.39亿份、换手率高达35.88％可以看出，市场对宝钢权证首日定位存在严重分歧。

宝钢权证虽然表现出强烈的上攻欲望，但很显然，这一金融衍生品的财富效应并没有得到市场的广泛认同，连与其联动性最高的宝钢股份也没有做出积极的响应。宝钢股份早盘只略作冲高，盘中最大涨幅为2.60％，随后便一路走低，收盘时仅上涨1分钱。按照正股与权证的关系分析，权证价格应该受正股的价格波动影响，即宝钢股份的价格走势影响到宝钢权证的价格走势。权证的获利机会在于宝钢股份价格的上涨和自身的杠杆效应，而指望宝钢权证的价格暴涨来推动正股即宝钢股份价格同步上扬是缺乏理论根据的。

同时，由于宝钢权证的规模不大，只有3.877亿份，且价格低廉，流通市值不足5亿元，能够容纳的资金量有限。而宝钢股份目前流通市值超过200亿元，并且大部分流通股集中在基金等机构手中，这部分资金不会因为宝钢权证的价格波动而改变原有的操作策略，场外资金想要通过操纵权证价格而达到在正股上获利的目的很难实现。

综合分析，我们认为宝钢权证作为一个金融衍生品种上市交易具有重要的历史意义，在最初一段时间内出现疯狂炒作的概率也非常高，但其财富效应更多的是体现在自身上，即单一品种的独立行情，其财富效应对整个市场的示范作用将会比较有限。

    

招商证券　常锦

权证与股指相互影响

引人注目的宝钢权证周一登场，市场对这只可以T＋0的新品种给予了极大的关注，但全天都封死在涨停板上，又让投资者的参与热情大打折扣。投资者参与

股票炒作的热情也明显减低，两市指数虽能报收红盘，但市场弱势整理的格局已非常明显。

宝钢权证对两市指数的影响是直接的。周一早盘当投资者的目光完全被权证吸引时，两市成交量明显减小，热点炒作也没有以往表现那样强烈。随着权证交易量的逐渐减小，前期活跃的一些热门股才开始有所表现，市场的热点继续围绕着三线股展开。午后市场受权证影响越来越小，深市的中集集团和沪市的氯碱

化工突然拉升，才将投资者的注意力引向了股票。不过，市场活跃度已大不如前，氯碱化工拉起来时，已没有了之前的号召力，只是一些三线垃圾股趁机拉升。同样，中集集团的上涨也只能唱独角戏，没有多少响应者。少部分个股拉升强烈一些，也没有增量资金大举介入的身影。

市场上交易的权证品种只有一只，宝钢权证的走势会更多地受到大盘走势的影响，但同时也会反过来影响大盘。权证表现活跃，市场其它品种的活跃度可能会减弱；权证如果很快归于平静，又会影响短线游资的热情，从而打击两市短线个股上涨力度。作为首只权证，宝钢权证的T＋0优势一定会得以充分体现，同时也不乏暴富的机会，只是受基金过于重仓持有的影响，宝钢权证还很难充分体现权证的所有特性。此外，宝钢股份的价格也会对权证产生直接的影响，虽然周一宝钢股份与权证没有表现出多大的关联度，但其涨停板一旦打开，这种影响就会反映出来，其影响是相互作用的，而宝钢股份作为大盘指标股，对两市大盘的整体走势也将产生直接的影响。

宝钢权证是市场短线最让人关注的焦点，周一涨停板的价格只有1.263元。从绝对价格分析，其后市仍有可能继续上升，但受到基金重仓以及指数调整的影响，宝钢权证的走势也充满变数，在多一份机会的同时，也意味着多一份危险。

责任编辑：张克然姚虹

（来源：南方都市报）