宝钢权证：基金手上的魔棍(图)

　　与历史上任何一个国家权证产品的创新出台不同，宝钢权证的出生是与中国证券历史上最为艰巨的股改任务紧密相联的。这一特定的历史背景，造成的现实问题之一就是，众多基金并不是积极主动地买入权证，而是属于被动持有。这种被动还表现在相关

政策法规的滞后上，在权证即将到达基金账户的前几天，有关部门才出台相关暂行管理办法，仓促应战的基金们到底怎么看待权证这个不速之客？

　　流通股东大多谨慎

　　宝钢权证即将登场，不少投资者跃跃欲试，而作为G宝钢第二大流通股股东海富通收益增长基金的基金经理张炜则比较冷静。他表示，大多数基金的招募说明书都没有明确提及权证，这是让基金公司头痛的地方。按现在的规定，基金公司可以卖出分得的权证，但今后如果要买入，肯定要修改相关契约。权证挂牌交易后，公司会比较谨慎，买进权证的可能性不大，但也不会很快把手中的权证卖出。即使要把权证转手，也会先观望一段时间，价格合适的话才会卖出。张炜说，目前基金持有的权证是股改赠送的，只有赚得多少的不同，没有什么风险。以后发行权证以及不理性地购买权证是有风险的。对于历史上曾经出现的“爆炒权证”的现象，张炜认为，经过近几年的大熊市之后，投资者渐渐变得理智，因此爆炒权证的可能性很小。

　　G宝钢另一大流通股股东易方达50指数基金新闻发言人表示，公司方面希望在权证上市后，对市场观察得比较清楚后再发表意见。而一向对新政策、新事物反应相当迅捷的G宝钢大股东博时价值增长此次也非常少见地表示，对有关权证的事情，几个领导正在研究之中，在没有一个统一的意见出来后，也不方便发表意见。

　　深圳一家据说“拿了一大把宝钢”的基金管理公司的负责人表示，公司正在对权证的风险进行评估，相关的金融工程部正在建立研究模型，我们考虑最多的还是风险防范问题。华夏基金管理部发言人也表示，因为《通知》下发不久，公司对投资权证尚在研究之中，因此暂不发表意见。

　　不会盲目跟风炒作

　　反而是没有一股G宝钢的广发基金公司态度非常超然。该公司副总经理朱平表示，从宝钢复牌后的走势来看，其表现基本在意料之中，其价位决定了宝钢权证上涨空间有限。虽然中国股市有“逢新必炒”的惯例，但广发基金不会跟风。他表示，公司的投资都有严格的纪律和程序，如果不符合条件，就算市场上都认同这个品种会带来暴利，公司也不会参与，因为基金不但要考虑如何挣钱，还要考虑如何防范风险。他认为，权证的放大效应暴露出来的风险太大，因此，除非它的价格确实便宜到有投资价值，有增长潜力，否则不会买入。

　　招商基金管理有限公司常务副总经理战龙则为记者分析了两只权证的不同之处。战龙认为，长电权证是向公司行权，其实施将增加长江电力的总股本，会摊薄每股盈利，但其有保底回售价，从理论上说，G长电复牌后无论股价出现多大的跌幅，长电权证的价格都不会低于1.80元。由于宝钢权证不像长电权证那样具有保底价值，存在着到期价值为零的风险，因此其价格波动幅度将远远大于长电权证，由此对应的风险收益水平也远较长电权证为高。

　　巨田基金管理公司的基金经理冀洪涛告诉记者，宝钢权证上市交易后，虽然不一定会像当年的宝安权证那样疯狂，但还是会受到市场的热捧，部分基金公司很有可能在热捧中受益。虽然权证有可能带来极大的盈利机会，但对其风险一定要有充分的认识。目前不少指数型基金因为持有大量的宝钢正股而获得了大量权证，这些基金理论上只会卖出权证而不可能买入权证，因而在权证价格背离内在价值时，便会引发大量的抛盘而打低其价格。　　上图：8月22日，阔别中国股市九年多的权证再度露面，它将会有一个怎么样的发展前景？市场各方高度关注

　　中青在线　供图

　　四种原则买卖权证

　　不过，战龙也提醒投资者，权证是一种带有杠杆效应的高风险金融证券产品，投资者要谨慎对待。首先要严格控制投资于权证的仓位。权证属于较高风险品种，不能把权证仓位等同于股票仓位来看待，尤其应避免把全部资金都投资于权证。否则，运气好时获利固然可观，但若方向判断错误，损失也会相对较大。

　　其次，投资权证应严格遵循止损原则，一旦跌破止损位应及时退出，不应等待解套，或试图通过低位补仓摊低成本。严守止损原则的原因在于：首先，当权证处于深度价外（行权价高于正股现价15%以上）时，其价格敏感度会大大降低，除非标的证券大幅反弹，否则几无解套可能；其次，权证价值会随着时间流逝而减少，因此被动持仓等待往往是得不偿失的。

　　第三，权证较适合作为短线投资品种，持仓时间一般不应过长。由于权证价格容易出现急剧波动，因此买入权证后需要密切关注标的证券以及权证本身的价格动向，如果不能经常盯盘，则应尽量避免投资权证。

　　第四，进行权证投资时不能“贪便宜”。换言之，不要仅因为一个权证的价格极低而去买入。对于一些价格仅为几分钱的权证（一般是价外权证），通常蕴含着极大的风险。随着时间流逝，除非其标的证券价格短期内大幅反转，否则这些权证的价格很容易下跌为零。

　　基金公司有望双赢？

　　记者在采访中了解到，不少人认为基金既大量持有权重股，又大量占有其权证，很容易通过拉升正股而为自己高价抛出权重股捞取不当得利。有业内人士直言：基金这种双赢的可能是目前政策为确保股改成功使然。拉抬权重股，从而起到稳定大市的作用，显然是目前政策层所希望看到的结果，因而监管部门是否会对其进行严格监管实在让人担心。吃透了管理层心态的机构投资者很可能会大捞一把。

　　但战龙却觉得这种可能性比较小。他认为，一是《权证管理暂行办法》对可上市交易的权证标的股资格要求制定最严格的规定，目前只有26只大盘蓝筹股具备发行权证的条件，因此在一定程度上降低了机构对股价操纵的可能。战龙说，尽管理论上存在对权证和标的股票同时操纵的可能性，但在监管当局对交易行为实施严格监管的情况下，在实践中成功实施这种操纵的可能性并不高。对于指数权证而言，机构操纵的可能性近乎于没有。

　　再者，他表示，监管层可以强化权证交易实时监控，加大对证券违法的执行力度。交易所可预先设置合理监管指标，对权证交易价格剧烈波动或者严重背离标的证券的交易价格，及时预警；对异常交易中的相关投资者，可采取口头警告、约见谈话等柔性监管措施；对出现重大异常交易情况的证券账户，可采取限制权证交易等刚性监管措施；如存在内幕交易或市场操纵嫌疑，可上报证监会立案查处。　本报记者　韩平

　　（郎九/编制）