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近日大盘如6月的天、孩儿的脸忽阴忽阳，继周二沪深A股市场拉出中阴线后，昨天二地市场则双双大幅收阳。长江电力、中国石化等风向标再度拉升，上海本地股中具有股改题材概念的疯狂表现令市场对提前恢复再融资的疑虑烟消云散，指数走势演绎为在1200点下方拉锯式的震荡行情。由于本周未来几天内市场充满了即将明朗的不确定因素，届时1200点是股改行情的顶点还是新起点的市场悬念也将揭晓。
短期政策、业绩压力显现笔者认为短期的指数调整势在必行，理由是多方面的。首先从政策角度看，上周末中国证监会主席尚福林发表讲话，并称近期将公布股改全面铺开后的股改细则，该细则被市场认为是未来股改操作的指引规范，也是近期政策面的又一重大动作。众所周知股权分置问题并不是中国证券市场的惟一问题，其中上市公司、证券公司的优胜劣汰等制度问题也一直没有解决，从近期尚福林主席的讲话可以看到股改不仅要解决股权结构的问题，更要借此机会进行市场制度建设。虽然讲话中提到对部分绩差股要求通过资产重组的方式来推进股改，但是也提到如果无法进行资产重组将不可避免地对上市公司予以破产和退市处理，由此上市公司的优胜劣汰已经提到议事日程上来了。笔者认为这些公司在当前市场中肯定有而且数量不在极少数，随着股改细则的出台，这些公司将可能错失最后一根救命稻草，届时绩差股的退市风险将完全暴露。由此笔者认为即将公布的股改细则具有两面性，一方面将使股改提速，为市场提供新的投资机会；另一方面也将揭示市场风险，导致股价结构的再度调整。
其次从基本面角度看，时值8月中旬2005年中报公布情况面临收官，绩差业绩报表扎堆挤在中下旬公布，届时业绩地雷的集中引爆，并伴随退市风险集中释放，将对指数形成新的冲击。
从题材角度看，虽然股改寻宝游戏仍在如火如荼地演绎，但是已经完成股改的G股板块则出现连续2个交易日的获利回吐走势，本周四宝钢将复牌交易，宝钢权证也即将上市交易，由于8月底宝钢股份将公布第三季度产品价格，市场普遍预测此次产品定价将有较大幅度的下调，这给宝钢股份复牌定价产生负面影响，因此G股市场的获利回吐走势还将延续。加上市场传闻G股再融资和市场IPO将提速，也使原本宽松的融资压力担忧增加。
综合上述因素，近期市场的短线调整压力正在不断增加，此轮上升行情的第一目标高位即将出现。
1200点不会是股改行情顶点但是短线的调整并不改变中期股市走牛的趋势。从技术面看，上证综合指数此次成功突破120日均线，从历史走势经验判断，确立了年内未来行情由熊转牛的格局，在此前提下市场的调整只是对过度偏离的技术指标进行修正，并不会改变中长期均线掉头向上的趋势。此外从今年年内最大的市场题材———股改角度看，为了尽快完成占市场总值60%至70%的200至300家上市公司股改的任务，恢复股市融资功能，在政策、资金等各个方面都会营造有利于股改推进的市场氛围，政策、资金等因素不断向股市倾斜，因此笔者对年内行情持较为乐观的观点。
在中期走牛的判断前提下，笔者认为近期的调整是上升途中的必要调整，但1200点不会是此次股改行情的顶点，而有望演绎成股改深化过程中的行情新起点。
《国际金融报》 (2005年08月18日 第六版)
作者：本报特约作者 郭燕玲 发自上海
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