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昨日虽然股指出现了一定程度的下挫，但上海本地股却再度大放异彩，申通地铁、氯碱化工、轮胎橡胶等多家本地公司位于涨幅榜前列。虽然该板块热度不减，但笔者认为随着该板块股价的不断推高，所蕴涵的风险水平已经远远大于未来有可能带来的收益水平，投资者对于该板块应该有一个客观清醒的认识。
获利盘兑现压力较大
自7月28日低价股行情启动以来，在186家注册地在上海的上市公司中(含B股)，截至昨日这短短的14个交易日里，累计涨幅超过30％的多达42只(含7只B股)，其中ST丰华以97.33%的涨幅高居榜首，轮胎橡胶、氯碱化工分别以89.74％、86.26％的涨幅位于第二、第三。在如此短的时间里，走出如此巨大的涨幅，即使其素以股性活跃而著称，在上海本地股历史上也是不多见的，资金炒作手法之凶悍可见一斑。在以差价为主的盈利模式面前，巨大的获利盘堆积所形成的市场压力，决定了其股价大幅调整的风险也与日俱增。
题材效应所剩时间不多
本次上海本地股行情的契机是地方政府有关部门对于加快推进上海本地股股改的表态。在深市中小板股改提前完成预期所引发的火爆行情背景下，上海政府部门的表态，无疑使得上海本地股也披上了提前股改的市场预期，而G股火爆所激发出来的新一轮寻宝热则是上海本地股脱离低价股行情走出独立走势的关键因素，游资刻意培育的股权结构严重畸形的轮胎橡胶、氯碱化工的持续上涨，使得非流通股越多，支付的对价也越高这种看法大行其道，从而进一步刺激了上海永久、三九发展、上柴股份等股票的走强，可见上海本地股上涨动力来源于高对价预期。随着股改进程的加快，这种朦胧的预期维持的时间是相当有限的。暂且不论高对价预期是否是投资者一厢情愿的事情，即使预期兑现，目前上海本地股的股价也已经完全体现了这一预期。因此，后市如果预期没有兑现，构成利空；如果业绩兑现，则股价也已经提前反映了。无论从哪个方面看，其持续上涨的动力都将随着题材的逐步明朗而减弱。事实上，游资如此急功近利地拉升本地股，本身也反映出其对炒作时间的紧迫感。
炒作空间基本到位
上海本地股在新一轮股改寻宝过程中虽然最终走出了独立行情，但其炒作手法与同步的低价股行情却有着异曲同工之处。都是经过两轮打压后反手做多，之所以要经过两轮打压，其主要原因是上档套牢盘压力太大，直接上涨压力重重，而向下打出空间后，则上涨相对容易。譬如龙头股轮胎橡胶，4月22日开始出现一波急速下调走势，5个交易日内累计下跌29.38％。随后平台整理，6月30日起开始第二波快速下跌，到7月18日股价又跌去35.46％。随后股价开始小幅上扬，等到股改预期明确后才开始大幅上扬，走出独立行情。可见，资金在运作过程中，主力刻意向下打压，在上档套牢盘以下区域做差价的意图相当明显。从目前上海本地股的股价看，像轮胎橡胶、氯碱化工这两只龙头股股价都已经回归到两次打压的起始价位，巨大的获利空间再结合其底部区域做差价操作意图，基本上可以得出资金进一步上攻以攻克前期高点的可能性十分有限，即使出现短暂的上攻态势，也只是为了解决全身而退的问题。周一虽然本地股势头不减，但周二纷纷放量已经预示了其短线兑现盈利的迫切心情了。
随着整体股改进程的加快，上海本地股方案明了已经不是很遥远的事。短期内本地股大幅调整将不可避免，而调整的力度则要看资金获利兑现程度，如果还没有全身而退，则形式上可能与先前的低价股龙头青松建化(该股也是两次打压之后股价飙升)在前期平台附近宽幅震荡比较相似。
相对而言，最近调整幅度较大的蓝筹股，则有望在宝钢、申能等股改公司复牌前迎来再次活跃的机会，投资者不妨调整操作策略，关注一下以中石化为首的蓝筹股。
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作者：北京证券研发中心 吴琪
（来源：上海证券报）
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