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美国股市上周在油价暴涨7.3%和戴尔电脑盈利季报欠佳的压力下，三大指数涨跌互见。道指、标准普尔500指数和纳指分别收盘于10600.31点、1230.39点和2156.90点，前两个指数上扬了42.28点(0.4%)和3.97点(0.3%)，而纳指则下跌了21.01点(0.1%)。
上周股市的利好来自于周二美联储的加息。正如市场所预计的那样，美联储把短期利率提高了0.25%，达到3.5%。会后的声明也维持其一贯的基调，即美国经济稳健增长，核心通
货膨胀率较低，长期通货膨胀得到很好的控制。美联储将保持循序渐进地加息政策。
美联储的加息和会后声明进一步证实美国经济复苏的力道比预期强劲，市场已纷纷调高美国第三季度GDP的增长率，预估范围在3.5-4%之间。虽然第二季度GDP3.4%的增长率略微低于市场预期，但从GDP数据组成的细节处却可以得出正面的讯息。GDP不如预期主要在于企业在第二季度消耗库存所致。
不但整体经济发展势头良好，企业盈利增长也非常强劲。在即将结束的第二季度盈利季报报告期间，大多数企业盈利超过市场预期，同时分析师们调高了第三、四季度的盈利预测。如果没有意外情况出现，那么至今年年底将出现连续十个季度企业盈利有两位数的增长率。
近期石油价格涨势凌厉，上周一度突破每桶67美元，再创新高。目前美股对油价屡创新高的反应已逐渐出现钝化，但不能忽略油价持续上扬对通货膨胀带来的压力。另外，正如上周本栏所提到的，美国就业市场已出现相当好的改善，失业率降低，但工人的每小时工资连续数月上扬。近期的数据又显示生产率出现下降。这样的组合会增加通胀压力。
通胀相关的两个经济数据将在本周成为市场焦点，周二有消费者物价指数CPI和周三的生产者物价指数PPI。一旦通胀数据预示利率将会急速升高或大幅超过市场普遍预测的中性水平4%时，投资者将会面临较为不利的困境。一方面以十年期美国国债券为代表的长期利率偏低表明经济和企业盈利疲软，不利股市；但长期利率快速上扬又会引发通胀和盈利预估的问题，同样不利股市。
但如果通胀仍能得到控制，经济保持平稳增长，高油价会得到投资者的认同和接受。投资者将视不同类股的盈利增长表现选择投资对象。
短线涨幅较大的能源类股可能面临获利了结卖压较大，不过目前能源类股的未来预估本益比约12.2倍，股价应该不会过热。但由于油价波动激烈，当油价发生反转时能源类股亦会受到波及，投资应酌量配置。
目前各种迹象显示科技产业景气已经复苏，美国经济持续活跃有助于提高消费端对各种科技新产品的需求，而另一个有助于科技业发展的有利因素是高科技公司库存水平偏低。随着第三季度末和整个第四季度科技业旺季的来临，科技公司补充库存和实际消费需求的提高，将帮助它们提升业绩，科技类股将有不错的上升空间。
作者：张羽
（来源：上海证券报）
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