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新棉花未来上市将暂时打破市场供求平衡，棉花现货市场的周期性低点也日益临近。与此同时，中美贸易争端延续，下半年出口不容乐观；人民币开放远期和掉期交易后，远期人民币大幅上涨预示未来升值还将继续；美联储宣布继续加息，直接使以美元计价的国际棉花期货价格大幅下挫。四重利空因素使得棉花现货低迷，而作为预期价格的期货价格也继续破位下行。
每年新棉上市后的价格走势几乎都是高开低走。本月底，较正常年份早熟的长江流域棉区新棉花将开始上市，从本月底到11月，棉花可能很难表现亮眼。
其次，中美纺织品贸易争端解决并不会那么顺利。中国纺织品进出口商会再度公布美国设限七大类纺织品的预警信息。除了精梳棉纱外，其余六大类产品在下半年将被挡在美国市场外。信息显示，截止到8月初，已有四大类产品的清关率达100%。
再次，人民币前期升值2％后，央行放开了远期和掉期的人民币交易。前晚，远期人民币兑美元涨幅达到了3％以上，市场对人民币升值预期很强烈。
最后，美棉行情本来比国内要好，但受到美元加息的影响，以美元计价的棉花期货短期内必然回落。虽然美元加息只是短期因素，但在多重利空的诱导下，这个因素可能会被放大。
这四重利空因素将在近期带动棉花价格重心下移。期货价格反映了这些利空因素的预期，已经提前出现回落。
纽商所8月9日公布的持仓报告显示，本周基金的净多头持有率为4.8％，较上周减少1％；净多头持仓量4467张，较上周减少958张。自7月8日以来，净多头持有率和持仓量已连续5周出现下降。
而国内，现货月持仓也已经到达低点，郑棉主力合约510近期不断减仓，昨日盘中再减1500多手，持仓量从7月初的5万多手减少至目前的2.8万手。多头撤退显示了市场对近期走势的不乐观预期。
但值得注意的是，美棉依然是基金持有净多头寸。市场对于下跌空间的预计是有限的。国内同样如此，在期货价格低于现货价格的现状下，跌幅比较有限。就目前形势判断，12500元一线将成为国内棉花期货价格的一个中长期底部位置。
《国际金融报》 (2005年08月11日 第七版)
作者：本报特约作者 王志超 发自郑州
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