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公司2005年中期实现销售收入15463.92万元，实现净利润4040.55万元，相较去年同期，收入下降了78%，净利润下降70%。中期每股收益仅0.06元，每股净资产2.74元。若扣除非经常性损益(主要为补贴收入和货币基金投资收益)，公司净利润仅有188.66万元，而去年同期该指标为1.36亿元。
按照季度分析，金融街2005年一季度实现收入1.29亿元，二季度仅有2555万元。而去
年单季实现最高收入为7.28亿元，最低也有2.44亿元。分析下来，金融街2005年中期业绩实在差强人意。
总结业绩不佳的原因，主要是因为公司在去年加快了土地开发速度，该类收入较2003年增长了51%，占2004年主营收入的55.9%。而2005年公司将不会承接新的土地开发项目，主要是将剩余的项目开发完毕，但即使如此，也未必都能在2005年实现结算。在公司土地开发、房产销售和写字楼出租三项业务中，土地开发的毛利率遥遥领先。土地开发降速之时，公司其他业务未能实现大规模增长，业绩同比下降当在意料中。
公司上半年陆续签订了若干大额的房产销售、租赁合同。与Excel公司就金融街F2地块部分项目签署了《购买选择权协议》，协议金额达到8.78亿元，选择权最后期限为2005年年末且项目完成主体结构封顶后；与中国人寿保险集团公司等三家公司签订商品房预售合同，金额总计为11.6亿元，交房日期均在8月底之前；与中国银监会就B1地块的二期房产项目签订买卖合同，合同总金额8.78亿元，交房日期约定在2006年3月31日之前。与北京银监局签署了金阳大厦写字楼租赁合同，租赁期限5年(自2005年3月始)，标的建筑面积为8928.29平方米，按照240元/平方米？月计算，月均租赁收入达到214万左右。由此可看出，公司三季度销售收入环比将出现较大增幅，同比也会出现小幅上升。
公司在区外的项目将开始进入回报期。金融街重庆公司下属的两个项目，嘉年华大厦(建筑面积6万平方米的商场写字楼综合项目)已竣工，报告期确认了部分销售收入，天赐龙都项目(建筑面积22万平方米的高档别墅项目)下半年可以开工销售，预计明年产生收益。
公司一直注重对应收款项的清欠工作，报告期内，余额继续下降，但部分应收款的帐龄有所增加，导致报告期内计提坏帐准备2656万元，而去年同期计提增加额仅为671万元。这也是公司期内管理费用陡增，营业利润为负的重要原因。
国家对房地产行业的宏观调控主要是对住宅类房产进行规范，由于公司主要从事商业地产的开发，客户多为金融机构和集团公司总部，因此宏观调控对公司经营影响不大。财政部关于投资性物业公司会计准则的《征求意见稿》，拟引入公允价值概念，这将直接提升金融街等相关公司净资产的账面价值，真实体现该类公司的投资价值。
预计公司2005年每股收益可能会低于去年水平，市盈率在17倍左右。目前该股估值明显偏高，建议投资者谨慎观望。
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作者：亚洲证券研究所 孙湘
（来源：上海证券报）
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