继3400美元和3500美元之后,3600美元也被LME市场一度踩在了脚下。库存上升使得现货/3个月升水有所缩减,却并不能遏制伦铜上扬的能量。相比之下,国内市场则表现疲弱,主力合约10月在35000元整数位关前止步,现货月合约8月更是一路下挫。外强内弱、近弱远强的市场格局,似乎预示着一波像样回调行情的临近,不过能否成立,还要看外盘的脸色。
LME市场仍然笼罩在强劲的牛市气氛中。远期合约上的消费者买盘十分明显,这是今年
以来首次出现这种情况。再加上美国ASARCO铜矿的复产遥遥无期,场内的买气依然高涨。在经历了几次大跌又被拉起,并再次出现新高的场面后,即使本周数次出现库存大增几千吨的局面,市场依然安之若素。
伴随着LME3个月铜新高的出现,现货/3个月升水也不断回落,这一方面说明现货市场的紧张确实不像想象中的那样严重,另一方面从历史经验来看,高铜价高升水很可能预示着价格还具有相当的上升空间。
从技术面上看,价格仍将在3600美元一线争夺,而更具有划时代意义的指标,则是现货价达到3900美元的巴克莱预测值。福兮祸所倚,伴随着新高的出现,回调行情也随时可能发生,但无论如何,牛市的根基至少近期不会动摇。
所谓的超级牛市周期问题被提及的次数也越来越多,不过从实际情况来看,更为稀缺的原油具备这种周期的可能性相对较大。根据德意志银行的报告,2001至2003年间,全球15大石油公司中有9家公司表示石油储备入不敷出,同时虽然沙特王国宣称石油储量非常之丰富,但是自1975年之后,从来没有第三方考察团被允许对其石油储量进行堪察。
与石油资源形成鲜明对比的是,铜矿资源供给并未表现出紧张状况。根据USGS(美国地理署)的调查统计,陆地铜矿储量拥有16亿吨,深海铜矿储量拥有7亿吨,2005年铜精矿产量占据全部铜矿资源的0.68%。将废铜回收利用考虑在内,丰富的资源为精铜的生产提供了良好的保证,超级牛市的立足点显得薄弱。
国内市场表现低迷,汇率及现货是困扰市场的两大问题。在千分之三的每日允许波动范围内,人民币仍在不断微幅升值,这对于市场构成心理上的压制作用。现货市场上,上海地区铜处于消费淡季,现货销售仍十分疲软。从近期现货对上海期铜现货合约普遍持续贴水的情况就可以看出,现货的疲软也使得8月合约的交割压力增大,造成了外强内弱、近弱远强的格局。
一个欲探云霄,一个萎靡不振,内外盘市场的分化使得我们判断未来走势的难度增大。总体而言,由于3600美元是LME期铜牛市高点上升趋势线所在的位置,因此其压力与3400,3500美元相比不可同日而语,我们认为出现回调走势的可能性较大,而国内10月合约,目标位则在33000元一线。
工银票据价格指数周评
8月1日至8月5日,票据市场资金供给充裕,票据业务竞争仍然较为激烈。“工银票据转贴现价格指数”小幅下跌:买断价格指数较上周下跌16.34点,跌幅2.19%;回购价格指数较上周下跌17.84点,跌幅2.34%。
《国际金融报》 (2005年08月09日 第七版)
作者:时岩
|