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继3400美元和3500美元之后，3600美元也被LME市场一度踩在了脚下。库存上升使得现货/3个月升水有所缩减，却并不能遏制伦铜上扬的能量。相比之下，国内市场则表现疲弱，主力合约10月在35000元整数位关前止步，现货月合约8月更是一路下挫。外强内弱、近弱远强的市场格局，似乎预示着一波像样回调行情的临近，不过能否成立，还要看外盘的脸色。
LME市场仍然笼罩在强劲的牛市气氛中。远期合约上的消费者买盘十分明显，这是今年
以来首次出现这种情况。再加上美国ASARCO铜矿的复产遥遥无期，场内的买气依然高涨。在经历了几次大跌又被拉起，并再次出现新高的场面后，即使本周数次出现库存大增几千吨的局面，市场依然安之若素。
伴随着LME3个月铜新高的出现，现货/3个月升水也不断回落，这一方面说明现货市场的紧张确实不像想象中的那样严重，另一方面从历史经验来看，高铜价高升水很可能预示着价格还具有相当的上升空间。
从技术面上看，价格仍将在3600美元一线争夺，而更具有划时代意义的指标，则是现货价达到3900美元的巴克莱预测值。福兮祸所倚，伴随着新高的出现，回调行情也随时可能发生，但无论如何，牛市的根基至少近期不会动摇。
所谓的超级牛市周期问题被提及的次数也越来越多，不过从实际情况来看，更为稀缺的原油具备这种周期的可能性相对较大。根据德意志银行的报告，2001至2003年间，全球15大石油公司中有9家公司表示石油储备入不敷出，同时虽然沙特王国宣称石油储量非常之丰富，但是自1975年之后，从来没有第三方考察团被允许对其石油储量进行堪察。
与石油资源形成鲜明对比的是，铜矿资源供给并未表现出紧张状况。根据USGS(美国地理署）的调查统计，陆地铜矿储量拥有16亿吨，深海铜矿储量拥有7亿吨，2005年铜精矿产量占据全部铜矿资源的0.68%。将废铜回收利用考虑在内，丰富的资源为精铜的生产提供了良好的保证，超级牛市的立足点显得薄弱。
国内市场表现低迷，汇率及现货是困扰市场的两大问题。在千分之三的每日允许波动范围内，人民币仍在不断微幅升值，这对于市场构成心理上的压制作用。现货市场上，上海地区铜处于消费淡季，现货销售仍十分疲软。从近期现货对上海期铜现货合约普遍持续贴水的情况就可以看出，现货的疲软也使得8月合约的交割压力增大，造成了外强内弱、近弱远强的格局。
一个欲探云霄，一个萎靡不振，内外盘市场的分化使得我们判断未来走势的难度增大。总体而言，由于3600美元是LME期铜牛市高点上升趋势线所在的位置，因此其压力与3400，3500美元相比不可同日而语，我们认为出现回调走势的可能性较大，而国内10月合约，目标位则在33000元一线。
工银票据价格指数周评
8月1日至8月5日，票据市场资金供给充裕，票据业务竞争仍然较为激烈。“工银票据转贴现价格指数”小幅下跌：买断价格指数较上周下跌16.34点，跌幅2.19％；回购价格指数较上周下跌17.84点，跌幅2.34％。
《国际金融报》 (2005年08月09日 第七版)
作者：时岩
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