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最近一段时间，发行可转债的公司除了忙不迭地向下修正转股价，还纷纷祭出了回购公众股的法宝。继华菱管线、邯郸钢铁、山鹰纸业等可转债公司出台回购方案后，昨日华电能源也公告要回购股票，而二级市场却给出了小跌1.17%的回应。
华电能源的公告称，由于公司股票的市场表现与长期内在价值不相符，投资价值被低估，损害了流通股股东的利益，也不利于保护债权人的利益，因此决定回购1亿股公众流通股
。但实际上，公司回购股票的主要原因是2003年发行的可转债条款中约定，如股价连续40个交易日中、至少30个交易日收盘价不高于当日生效转股价格70%时，转债持有人可以回购。按转股价4.41元的70%等于3.09元计算，最近已经有19个交易日低于该数字了。而华电转债未转股比例的最新数据是95.75%，也就是说，如果转债持有人都决定不再持有的话，公司将要掏出8.12亿元现金来应付回售。
所以，靠回购公众股来提升股价是个较好的办法。若华电能源全部按约定上限3.5元进行回购的话，将使2004年每股收益提高约0.02元，净资产收益率提高约0.7个百分点。而公司的付出不会超过3.5亿元，同时减少了股价下滑的可能，另一方面也降低了浮筹抛售的压力。
但是，按《可转换公司债券管理暂行办法》第30条的规定：可转换公司债券发行后，因发行新股、送股及其他原因引起公司股份发生变动的，发行人应当及时调整转股价格，并向社会公布。各公司在除权除息后，都能及时向下修正转股价。那么对于回购缩股造成的股份变动，照理应当向上修正转股价，而各公司对此却大都抱以暧昧的态度。《每日经济新闻》致电了最近几家公告可能回购的公司，回答大都是不置可否。而华电能源的董秘梅君超则干脆表示，一般不会考虑向上调升。
此外，在各回购股份公司的《关于回购社会公众股的债权人通知公告》中，有一条值得注意：公司的债权人可于确定日期起的X日内向公司申报债权，并可据有效债权文件及凭证，向公司要求清偿债务或要求公司提供担保。对此，上海申天顺律师事务所的屈建军告诉《每日经济新闻》，该事项在《公司法》第186条中有相关规定，主要是为了公司注册资本缩小后承债能力减弱、而对公司债权人采取利益保护措施。
持有可转债的投资者，应当也是公司的债权人，那么是否可以向公司要求提前清偿债务呢？如果可以的话，公司费尽心思防止转债被回售的做法岂不是都徒劳无功了吗？梅君超笑称，转债持有人是不可能来要求偿债的，因为这样公司只按普通债来兑付，即本金加1.5%的利息，而转债回售的利息要达到6%-9.5%。
这样的话，转债持有人既不会提前要求偿债，也无法回售，摆在面前的只有三条路：抛出、持有至到期，或老老实实转股。
作者：蒋兴 每日经济新闻
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