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998点的8年最低点没有再现，沪市大盘两次下探至1004点便及时悬崖勒马，本周更是连续3天站稳1100关口，喜悦终于久违地回到部分股民的脸上。而另一方面，行情转暖也让一些上市公司和炒家打起了利用“股改时间差”投机炒作的如意算盘。
根据证监会4月29日发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，实施股改的上市公司非流通股股东持有的股份至少在12个月内被锁定，24个月内出售数量不超过
5%，36个月内不超过10%。有人据此认为，除了支付对价的股票上市可能在短期内对市场构成一点威胁之外（自然除权会化解部分压力），股改之后的12个月可以说是安全期，36个月内是相对安全期,36个月之后则是全流通的非安全期。所谓“股改时间差”就是指“锁一爬二”的3年时间。
市场传闻有上市公司和炒家准备充分利用3年的“股改时间差”炒作股票，3年之后脱身全流通，放任股价自流。毫无疑问，上市公司图的是自家的非流通股日后能卖个好价钱，炒家做的是暴炒一把趁乱出局的美梦。闻之不禁愕然，妄生如是嗔念实在是谬之千里。
首先，非流通股的流通不是依靠炒作实现的，市场化手段才是正道。
虽然近期有经济学家称非流通股股东在股改中备受歧视，虽然有“类别表决机制”的掣肘，但一般认为非流通股股东在股权分置改革中的强势地位是不容置疑的。当然，这种强势是有节制的，并不意味着可以最大限度的变现，并不意味着可以随心所欲的从股市攫取。股权分置改革不是要给非流通股股东争取最大利益，不是非流通股股东的饕餮盛宴，非流通股股东应在理性、全局性的框架下市场化地实现非流通股的流通，而不是依靠旁门左道的非法手段获得流通。
农产品关于“股改第12个月最后5个交易日所有流通股股东有权以4.25元每股将股票出售给深圳国资委”的方案，树立的是一个有可流通底价的正面典型。这样的方案多了，对全流通的恐惧就会少了，市场环境好了，非流通股的流通也会有更多的回报。
其次，所谓的安全期和非安全期只是相对而言，“股改时间差”反映的是对全流通后市场表现的信心不足，是对管理层调控市场集体智慧的漠视。
股权分置改革不是要推倒市场，而是对股权设置不合理的规正，是一项重要的基础制度改革，是在为整个中国证券市场的长期稳定发展创造条件，归根结底是重大利好。有关部门为配合股改出台的一系列政策措施，顺应了市场的呼声，提高了投资者信心，营造了良好氛围，总体而言是成功的。市场担忧的资金补给问题也是管理层工作的重心之一，QFII额度翻番、国企投资解冻、企业年金入市、上市公司回购启动和给券商提供再贷款等，无一不是在给市场“输血”。可以预见，随着股权分置改革积极稳妥地深入发展，新的资金渠道将会不断得到开辟，资金供需将维持在一个相对平衡的水平。
再次，透支炒作会打乱股改部署，将会受到严格监管，也终将不可避免地被投资者唾弃，注定难逃失败的命运。
不可否认，目前阶段市场的重点也许正是防止由于理解偏差和信心缺失造成无意识的挫跌，炒作所带来的短期人气或许也能够暂时使市场摆脱下降的泥沼，但市场需要的是长期稳定，不是暴涨暴跌，股权分置改革需要的同样也是长期稳定，而不是短期内违反市场规律、透支未来的非理性暴涨。
事实上，包括笔者在内的中小投资者十分欢迎近来出现的难得上涨气氛，欢迎基于上市公司内在投资价值潜力的自然上涨，也欢迎以基金为代表的机构投资者为主力的理性操作，但对注定要对未来构成极大杀伤力的做庄暴炒则丝毫不敢苟同。另一方面，在股改关键时刻，对于法律法规不允许的不负责任的恶意炒作，管理层将会以更加及时、严密的监管来处置，违规者将会受到比中科创案吕梁帮凶们更为严厉的法律制裁。
奉劝那些死守强庄理念的人们，早点收手，“股改时间差”的主意打不得。
《国际金融报》 (2005年08月05日 第三版)
作者：王青松
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