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一、公司方案简介
公司非流通股股东向流通股股东按持股比例共支付总额为3500万股公司股票对价，即流通股股东每持有10股流通股将取得3.5股股票对价，同时非流通股股东所持有的原非流通股将获得上市流通权。方案实施后公司总股本、资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。该方案需经过国务院国资委批准。
全体非流通股股东承诺其所持股份自获得上市流通权之日起，在十二个月内不上市交易或者转让；除上述承诺外，公司控股股东江西汽车板簧有限公司还承诺在前项承诺期期满后，其通过证券交易所挂牌交易出售的股份占公司股份总数的比例在十二个月内不超过百分之五，在二十四个月内不超过百分之十；在获得流通权后的三十六个月内，当且仅当公司股票价格不低于3.6元时才通过上海证券交易所挂牌交易出售所持股份。
长力股份(600507)股权分置方案实施前后股本结构的变化
二、关于方案的评价
如果该股权分置方案可以按计划如期实施的话，那么应该是目前为止方案实施后股本结构更加合理的股权分置方案之一，相当于原非流通股东持股比例由60%下降到46%；原流通股东持股比例由40%上升到54%。
同时该方案也意味着非流通股股东拿出23.34%的股份(即3500万股)换得余下13500万股的上市流通权，比较合理。
对价平衡点的测算：
我们以2005年7月8日收盘价3.12元测算，股改方案实施后，若原流通股市值不变，股价折价率为0.8，则股价降到2.49元，既非流通股每10股转送3.5股，相当于流通股每10股得4.55股转送股，相当于非流通股缩为原来的0.42倍，相当于流通股扩为原来的2.10倍，A股溢价20%，F股溢价-22.3%，那么该公司的市盈率由原来的10.4倍降到4.15倍，市净率由原来的1.35倍降到1.02倍。市盈率水平远低于汽车零部件行业的平均水平，但明显略高于钢铁行业的平均值。市净率水平低于两个行业的平均水平。长力股份(600507)过去一年股价表现强于上证指数
三、关于公司业务的分析及评论
长力股份主营业务应为钢铁＋汽车零部件。
在2004年主营业务收入中汽车板簧只占17%，而弹簧扁钢占56%。长力股份的主营业务是其控股股东钢铁业务向下的延伸。
1、公司收入的主要来源是汽车板簧、弹簧扁钢和优质圆钢，目前弹簧扁钢产量市场份额为30%，位居国内第一。公司目前板簧产量国内第三，由于公司实现了上下游一体化，汽车板簧原材料由公司自己供给，这样有效节约了成本，利润也随之增加。
2、综合整车和零配件市盈率情况看，我们认为公司市盈率为10~15倍比较合理，相应股价在3.47元~4.30元左右，价值中枢为3.95元最为适合。
3、在10股送3.5股方案下，如果假设3.47元~4.30元为全流通后的合理股价，则非流通股股东的市值相对于其帐面价值增加幅度分别为18.3%~35.44%，流通股股东的市值相对于原市值的增加幅度则为41.4%~61.57%，我们认为方案基本合理。按10~15倍PE估值区间计算，流通股预期收益率为35.12%~60.55%，复牌后存在上涨动力。
4、从长力股份公布的股权分置改革方案看，现有流通股股东每持有10股股票将获得3.5股对价，看来长力股份管理层的态度是诚恳的，也确实做出了一定的努力。长力股份属于中盘绩优股，近年业绩一直稳定增长，发展前景比较乐观。因此，综合考虑各方面的因素，估计该方案能够被流通股东接受，市场表现也不会太差。
四、关于公司股权分置方案总论
公司在近年中表现出良好的发展势头，盈利前景值得长期看好，经营能力的不断提高将最终成为分置改革成功的关键因素。
综合评价：股权分置改革方案中性偏好。公司巡礼
作者：银河证券 林涛
（来源：上海证券报）
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