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中国证监会研究中心主任李青原最近表示，资本市场新老划断、新股上市等工作不可能等到近1400家上市公司全部完成股权分置改革之后再进行。一个标志性的界限，即占总市值近60%--70％的200至300家上市公司完成股权分置改革后，上述工作即可启动。她个人认为，这200--300家上市公司的股权分置改革在一年的时间段内完成较为适当。
徐坚：界限确定等于预期明确
最近，中国证监会研究中心主任李青原表示，资本市场新老划断、新股上市等工作不可能等到近1400家上市公司全部完成股权分置改革之后再进行。一个标志性的界限，即占总市值近60%--70%的200至300家上市公司完成股权分置改革后，上述工作即可启动。读了这一报道，笔者觉得新老划断的标志性界限确定也可说是一个利好。
其实，如果将中国证监会主席尚福林开弓没有回头箭的说法看作是股权分置改革方向性标志的话，那么，就可以把李青原的上述讲话看作是一个股权分置改革进程中的数量与时间上的标志性界限。而笔者之所以觉得这也是一个利好，则是因为对众多的投资者来说，当在知道股市会有某种变化，但不知这种变化会在何时，以何种方式出现时，在此不确定的市场条件下，投资者必定会出于投资安全的考虑，在股市采取观望的态度。所以人们也常常说，一个不能预期或预期不确定的股市，其投资肯定也是不安全、不稳定的。所以从这一点来讲，李青原的上述讲话，虽然在股市的财富效应上，现在还不能说是一个十分肯定的利好消息，但人们如果能换个角度，也就是从市场的透明度、公开度的立场看，这个讲话应该说至少对众多投资者目前的市场选择，肯定是有好处的。
武理仁：有利于市场信心恢复
新老划断标志性界限的确定，不仅仅是消除了市场的担心、疑虑以及不确定性，也明确了中国证券市场未来的发展方向，更提振了市场信心，进而坚定和鼓舞了投资者看好股市的决心。虽然这只是个人表态，但我们更可以视为这是管理部门面对市场新形势作出的决策。其实广大投资者也已都看到了这一点，最近的市场表现就充分地证明了这一点。
实践是检验真理的唯一标准。股权分置改革试点，将长久以来的争论与非议，都拿出来进行验证及试对错，到底这个问题对于中国证券市场的影响如何，是骡子是马，拉出来遛遛。通过近几个月的实践，现实情况也让所有关心、参与证券市场的人士对于股权分置问题有了更深的认识。无论是管理者，还是投资者，都受到了不同程度的教育，也明白了股权分置问题不是中国股市的原罪。市场监管部门也准备不再进行试点，将股改的监督审批权下放到沪深交易所，从而腾出时间和精力，解决中国资本市场，中国股市面临的基本矛盾和深层次的发展问题。
其实，我们应该看到的一个事实是，在这场股权分置改革试点中，不少投资者开始是被动地参与了改革的，他们经受了市场的剧烈振荡，成为改革成本的实际支付者，又一次经历了市场风险的考验和洗礼，加深了对资本市场本质的认识与理解，也逐渐认识到主动参与改革远比被动承受结果的损失要小得多。所以，在第二批股权分置改革试点中，投资者参与的积极性就明显比第一批四家公司时提高了许多，投票率也大大地提高了，认识也逐渐在统一。
社会在进步，市场要发展。股权分置改革进行到了这一步，新老划断就显而易见地成为了一道无法回避和绕过去的坎。市场监管层适时地表明对于新老划断的态度，确定新老划断的标志性界限，就打消了投资者对于未来资本市场及股市发展的诸多顾忌与疑虑，明晰了改革发展的思路，自然是市场的重大利好，所以，最近股市的应声而涨当在情理之中。
我们都已经明白，中国的资本市场及股市，是不缺资金的，这无疑是中国股市未来健康持续发展最有力的保障。以往的政策利多，解决的是资金可以进来的问题，没有触动资金肯进来的神经，充裕的大量资金在股市门口徘徊、观望，甚至只是多方寻求其它的投资机会，而不愿进入股市。这一点，只要是对资本市场熟悉的人都知道，比如，最近一段时间以来债市的不断创新高和银行间资本市场收益率的不断走低，都证明了当前资金的充裕与相对过剩。而新老划断标志性界限终于确定，显露出了中国股市未来高速发展的曙光及希望，蠢蠢欲动的资本自然按捺不住逐利的冲动而跃跃欲试。中国股市的市场系统性风险在逐渐释放，市场的信心也在慢慢得到恢复，资金就会随着市场的逐渐走好而源源不断地进入市场，股市也因此有望形成良性循环的发展态势。
我们还应该乐观地看到，新老划断的难度远远小于股权分置改革本身，对于广大投资者而言，新生事物的产生及到来，是忘却伤痛，重新振作的最佳疗方。未来的路还很长，放眼未来才是正确之选。发展就是硬道理，改革本身就是为了更好地发展而铺平道路的。一切都要向前看。
新老划断标志性界限确定，是中国股市的实质性利多。从这个意义上讲，对于新老划断问题，有关部门不妨胆子再大一些，步子迈得再快一些。目前的股市已经显现回暖和走好的迹象，应该趁热打铁，一鼓作气将股市拉出泥潭，扫除形成市场低迷的障碍，重塑投资理念，坚定市场发展信心，扭转市场混乱的被动局面，中国的资本市场和股市的前途就一片光明。
曹中铭：应该关注的几个问题
新老划断是股权分置改革进行到一定阶段的必然选择。确定新老划断的标志性界限，有利于消除市场的胡乱猜测及其产生的负面效应，也有利于市场对新老划断的实施时间有一个更加明确的预期。日前，监管部门相关人士认为，其标志性的界限，即为占总市值近60%-70%的200至300家上市公司完成股权分置改革。
问题是，到底一个怎样的标志性界限才是合理的？由于实施新老划断后对市场的影响重大，所确定的标志性界限对市场的影响同样不容忽视。笔者以为，界限的确定应该关注以下几个问题：
其一，新老划断后新股上市实施的是全流通发行，全流通发行与原先新股IPO最大的不同体现在发行价格的估值标准上。毫无疑问，全流通发行的估值标准对整个市场都是会产生影响的，对于那些未完成股改的上市公司来说，比价效应对其股价的拖累作用是存在的，股价的下跌必然会损害投资者的利益。
其二，如果股改工作顺利的话，占总市值近60%-70%的200至300家上市公司完成股改需要一年左右的时间。这个时间段与许多完成股改公司的非流通股禁售期是重合的，那么，如果按照这个标准确定新老划断的界限，到时候市场上将出现新股全流通发行和非流通股上市双向扩容的局面，资金面是否能承受令人关注。
其三，如果按照现在这个标准确定新老划断的界限，则占总市值近60%-70%的200至300家上市公司是在一个相对安定的环境里完成股改的。一旦新老划断实施后，则其余绝大多数上市公司是在一个扩容的环境里完成股改(甚至是双向扩容)，这对持有这些上市公司股票的投资者显然是不公平的。道理很简单，扩容有可能导致股价下跌。
完成股改上市公司的家数越多，所占总市值的比例越高，然后再实施新老划断，其对市场的负面作用就会越小。从这一角度出发，笔者以为，应该提高上市公司家数及其所占总市值的比例为宜。
皮海洲：新老划断应该慎重考虑
有关部门希望能够早日启动新老划断、恢复新股发行的愿望其实是再正常不过的。因为股改的缘故，新股IPO与再融资全部叫停了，这对于股票市场来说无疑是一笔巨大的损失。特别是那些嗷嗷待哺的企业，它们对于融资的冲动更加迫切。因此，在这种情况下，新老划断能早一天启动，都是值得欢迎的。
但这对市场却未必是利好。而从市场方面来看，特别是从保护中小投资者权益的角度来看，新老划断显然急不得。
我们应该看到，占总市值60%至70%的200至300家公司完成股改并不意味着整个股改工作的完成。虽然这200至300家公司所占的市值较大，但从公司家数来看，还只是很少的一部分，股市上还有1100余家上市公司的股改没有完成。如果在这种情况下，草率地启动新老划断，势必会对未完成股改的这1100余家公司的股价产生冲击，从而损害持有这些公司股票的流通股股东特别是中小投资者的利益。
必须看到的是，剩下的这1100余家公司，大多数业绩平庸，而且还有许多的问题公司存在，其股改前途未卜，很难有明确的预期可言。在这种情况下，匆匆忙忙地启动新老划断是应该慎重考虑的。（来源：上海证券报）
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