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--访广发基金投资管理部总经理、广发聚富基金经理易阳方
今年以来，面对市场的剧烈变化，广发聚富在股票型开放式基金中业绩排行榜中保持着难得的优势，更在市场不佳的同时迎来了大规模的净申购。日前广发聚富基金经理易阳方就基金的经营业绩、基金的流动性风险、分红等投资者关心的问题接受了记者的专访。
记者：广发聚富在2004年股票型开放式基金经营业绩排名中位列第一，2005年以来广发聚富在晨星统计的37只同类基金中总回报位居第三。由于对于如何评价基金年度业绩的问题目前市场上有不同的观点，您可否简单介绍一下基金净收益指标和基金经营业绩指标的概念及其之间的关系？您认为以什么指标来反映基金业绩更合理一些？
易阳方：基金净收益是已经实现的收益，基金经营业绩是包含基金净收益、浮动盈亏整体的经营指标，经营业绩除以基金份额就等于净值增长率。考虑到基金运作的特点，我认为用综合风险因素的每单位基金净值增长率可能更合理反映基金业绩。
记者：根据Wind资讯的统计，第二季度股票型基金的业绩不容乐观，44只基金中25只基金净收益为负，虽然整体比第一季度有所好转，但依然不改颓势，当期基金收益合计为-6.53亿元，与上期-3.93亿元相比进一步恶化。结合基金仓位的调整和基金重仓股的表现，您可否解释一下这种变化背后的原因？
易阳方：股权分置的解决是影响二季度基金投资的最大因素。5、6月份，市场的主流偏离了价值投资的主线，转到寻宝、赌试点上面，对基金的投资造成很大的冲击。
在二季度，对基金投资影响的另一重要因素是宏观经济。从一季度国民经济数据看，进出口在GDP增长的贡献率占到三分之二以上，在全球经济回落、贸易摩擦加剧、人民币升值预期加大情况下，我国进出口不可能维持目前高增长、高顺差的格局，经济增速下降不可避免。国内证券市场有70%左右的公司经营状况与国民经济发展高度相关，因而上市公司整体经营状况有可能步入下降轨道。如何在经济增长速度下降周期进行投资，是基金面临的一个重大课题。
记者：您是否可以解释一下广发聚富取得良好经营业绩背后的原因？
易阳方：广发基金公司成立之初，就以给投资者赚取绝对回报作为我们追求的主要目标，基金的运作不仅仅是为了战胜基准、战胜指数、以及排名，我们投资活动出发点更多是回报、是收益、是给基金持有人赚钱，大的方针政策的贯彻执行保证了我们基金投资的策略更有目的性。另外，在具体的投资活动中，将主要精力放在行业和公司基本面分析判断和跟踪方面。坚持投资回报与风险控制并重，只挣我们能赚的钱，挣我们应该赚的钱。
针对二季度的变化，我们采取积极应对的策略，一是强调价值投资不动摇，同时也充分考虑股权分置带来的影响，加强本基金重点投资的股票的跟踪和沟通。二是针对宏观经济发展的新情况，采取积极防御的投资策略。一方面我们重点投资在非周期的行业，在具体投资对象上选择行业龙头、估值合理的公司。另一方面，我们的投资重点集中在ROE稳定的企业。主要是那些有壁垒的企业。壁垒体现在自然垄断、品牌消费、技术领先、提供面向大客户规模化产品等方面。
记者：你似乎总是不回避自己在投资过程中获得的经验教训，广发基金公司和您所坚持的绝对回报在这一轮的市场调整中的确让投资者得到了切切实实的回报，但落实这一策略是否也会遇到操作上的困难？如果有困难，什么困难给您的印象最为深刻？您曾说过可能会考虑改变不做时机判断的投资风格，现在您是否已经将这种考虑落实到操作中了？
易阳方：从投资绩效看，本基金二季度不断大大超越比较基准，同时也在同类基金中排名居前，但绝对收益不高，客观原因是5、6月股权分置改革对市场的冲击和市场对经济形势的过度担心，主观原因在于我们对市场分析不透、把握不准，经验教训值得深刻反省。
我们今后将继续强化绝对回报在指导我们投资中的主导地位。首先，本基金从指导思想上更加强调绝对回报；其次注重对市场系统性风险分析和判断，充分发挥平衡型基金的优点，以灵活的资产配置主动应对证券市场的系统性风险；最后是本基金要努力提高对行业和公司估值的研究和把握，注重及时实现收益，回避行业和公司高估后回落的风险，不挣最后一分钱。
加强对时机的判断无疑会提高投资回报水平。时机的判断主要取决于两个因素，一是宏观经济的走向，另一方面就是政策的影响。目前市场受政策的影响仍然较大，但管理层何时出台何种政策，并非我们能够判断。但随着今后股市市场化程度加强、我们将在加强宏观经济研究的基础上，采用包括提高时机判断能力在内的一切措施，来提高本基金的管理水平。
记者：我们注意到广发聚富积极的分红策略，这是否也是绝对回报策略的组成部分之一？
易阳方：我们公司一直倡导绝对收益、以给投资者赚取绝对回报作为我们追求的主要目标，同时对旗下的基金又有不同的定位。广发聚富基金定位为灵活配置基金，要求高分红，去年广发聚富基金在相当恶劣的市场环境下实现了每单位基金分红0.1元，今后我们也努力争取每年每单位基金给投资者分红0.1元以上。前段时间我们已经又分红三次，每单位基金分红0.06元，我们会在适当的时候不断推出分红方案，让投资者及时分享投资成果。
我们这样做，主要是基于公司的投资理念。公司一直在倡导回报的投资文化。这几年由于种种原因，投资环境恶化，投资者信心急剧下降，我们想通过不断分红、适时回报来增强投资者的信心，同时也希望能推动广大中小投资者投资理念和行为更加理性。如果大家都来倡导回报的理念，包括上市公司在内的证券市场的一切主体都将回报置于至高无上的地位，我们的证券市场将会有更好的发展。
作者：记者 王波
（来源：上海证券报）
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