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上半年公司完成发电量比去年同期增长30.61%；实现主营业务收入较去年同期增长37.41%；发电量和主营业务收入的增长系公司新增机组而扩大财务报表合并范围所致。公司在去年下半年的两个项目，对发电量和收入的增加起到主要作用。主营业务收入的增幅高于发电量的增幅，显示平均电价水平在提升，主要是新增机组获批电价较高以及煤电联动的电价涨价效应。
但不能忽视的是，上半年公司主营业务成本发生32.89亿元，较去年同期增长43.21%，主要系公司发电量的增长和全国煤炭价格持续上涨、煤质下降等因素影响。报告期内，公司标准煤价格比去年同期上涨30.20%。电力产品的毛利率水平为14.87%，低于去年同期21.66%。报告期内，公司实现净利润1.83亿元，比去年同期下降20.23%。净利润的下降主要系主营业务成本的增幅大于主营业务收入的增幅所致。
虽然半年报业绩有较明显的下滑，但是一些数据显示二季度公司的经营状况出现了拐点，业绩有了明显的改善。由于公司着力固定成本控制、燃料采购管理和确保煤炭供应，2月份后公司采购煤价就没有继续上涨，5月1日开始，随着煤电联动政策的实施，成本压力得到进一步缓解。与一季度相比，上半年发电毛利率回升3个百分点，供热毛利率回升3.84个百分点。据我们监测，相比整个火电行业，公司业绩拐点的出现与之基本同步，略有提前。
作者：方正证券研究所 袁海
（来源：上海证券报）
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