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南方日报
中国证监会研究中心主任李青原日前在北京表示，资本市场新老划断、新股上市等工作不可能等到近1400家上市公司全部完成股权分置改革之后再进行。一个标志性的界限，即占总市值近60％－70％的200至300家上市公司完成股权分置改革后，上述工作即可启动。她个人认为，这200－300家上市公司的股权分置改革在一年的时间段内完成较为适当。
应该说，李青原的讲话基本透露了管理层下一阶段的工作思路和政策走向:一、股权分置改革是今后一段时期管理层工作的重中之重，所有因素都将为之让道。时间大约是一年。二、在这一年里，将不再发行新股，新股重新发行之时，将同时进行新老划断。
我们认为，新老划断将对股票市场格局产生重大影响。在此之前，市场主力资金将完成全面战略调整，一些基金或者机构重仓的股票将出现剧烈走势。
另外，证券市场两大最基本的功能之一就是融资。现在，管理层甚至不惜暂时停发新股来进行股权分置改革，可见其决心之大。而没有了新股发行的市场，也将进入一个“非典型”市场，其特征将主要表现在以下几个方面:
首先，管理层对股权分置改革的政策制定仍将是影响市场走势的主要因素之一。而其中最重要的是经过前一阶段的试点后总结出的有关指导性意见或硬性要求，关键在于对合理对价标准的确立。
完成200到300家上市公司的股权分置改革就标志着股权分置改革的基本完成，这意味着所有权重股票都被涵盖在里面，而从已经进行试点的权重股票宝钢、长电等来看，其对价并不很理想，市场对其认同度也较低，我们不排除今后其它的权重股在其基础上有所提高。但是，如果管理层不出台硬性对价标准，可以预见，在前期二批试点中未能涵盖的亏损股、垃圾股的股改过程中，将会出现我们当前所始料未及的情况。不排除一旦市场出现对大量非流通股开始流通的恐惧，会导致抛盘汹涌而出。
第二，没有新股发行将意味着资金失去了一个重要的投资对象，而只能在市场现有的股票中去挖掘热点，这首先将导致一部分资金无意入市，而股权分置改革的诸多不确定因素又将导致一部分资金犹豫观望，因而市场虽然不再被抽血，但同时也减弱了热情，市场活跃度也将相对减弱。
第三，市场存量资金将更多地在挖掘个股潜力和题材上集中，其操作方式也将更多地趋向于短期炒作。一些有较好对价以及行业回暖、业绩提升等题材的个股仍会成为市场热钱的聚集地，其手法也将更趋向于突然性和爆发性，解套、自救行为将更多地演绎个股短命行情。
第四，整个市场热点转换将更趋于短暂，在政策的呵护下，脉冲式的拉升和缓慢的持续滑落还是主要运行特征。
深圳智多盈 余凯（来源：南方日报）
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