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人民币在7月下旬对美元升值2％，引领美棉和国内棉花的反弹。对美棉而言，底部确认、长期走势好转的可能性增大。数据显示，截至今年7月上旬，2004/2005年度美棉累计净出口量为304.82万吨，其中对中国累计净出口量为90.59万吨。预计人民币的升值将带动美棉的出口，美棉库存会减少。
但对于国内棉花而言，人民币升值的滞后效应和供需关系都存在较大不确定性，国内
棉花期货价格不可能出现较大的涨势。人民币升值改善了前期主导国际和国内价格下跌的供需关系，导致美国和欧盟在纺织品配额方面作出一定让步，这是短期价格上升的主要原因。
7月22日，美国纺织品协议执行委员会(CITA)宣布，推迟对中国产毛制裤子启动“特保”，这已是一周之内美国第二次推迟对我国纺织品的“特保”裁决。
静态计算，人民币升值降低了进口成本；但动态计算，汇率的变化未必会降低原材料进口成本。中国进口了世界30%的纺织原材料，人民币升值使以美元计价的国际棉花价格下降，这可能促进国内需求，最终导致长期棉花价格的上扬。
另据笔者了解，国内现货市场仍充斥着较大不确定性。目前棉花的销售尚可，纺织企业根据资金周转情况来安排采购，购买量偏小。能够支撑现货市场的大规模企业并没有积极地进入市场，囤积库存，因此从目前的市场供求来看，国内供需缺口存在与否还不能定夺。
综合上述，笔者以为国际市场棉花将在一个相对较长的时期内走强。而国内市场由于存在不确定性，现货的观望将使得期货的反弹力度有限。但对于整个纺织行业而言，贸易纠纷的解决是有利于行业长期发展的，这决定现货和期货的下降空间非常有限。
《国际金融报》 (2005年07月28日 第七版)
作者：王志超
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