文/本报记者钟慧
日前，上证所和深交所分别推出经中国证监会核准通过的《权证管理暂行办法》，中国股市产品创新和制度创新因此进入新阶段。随着第二批股权分置改革试点的推进，作为对价方案组成部分的“权证”越来越被人关注。权证，这一新的投资品种，对当前股市而言，将是减小股价波动的稳定剂，还是助涨助跌的放大器？
对价权证：锁定收益
银河证券研究所分析师苏宏鸣分析认为，在股权分置改革试点中推出的作为对价方案组成部分的“权证”，对维护试点个股股价的稳定，有着积极的意义。送给流通股股东的这部分权证，以认购权证为多，即持有者可以在特定的时间或时段内以较低的价格买入股票，这就给权证持有者一个相对稳定的投资预期，提前锁定收益。另一方面，权证的推出也相对分散了股票交易的时间，避免了股票集中交易给股价的压力。
不过，国泰君安证券研究所分析师瞿永祥认为，由于股权分置改革试点中推出权证的试点企业数量并不多，而且送的权证也不多，因此要发挥稳定股价的作用，能量不足，这也是权证方案市场认同度不高的原因之一。目前推出权证产品，对股权分置来说只是提供了一种工具，供上市公司选择。两所推出权证的主要目的是顺应市场对产品创新的需要，发展国际上通行的、具有广泛用途的权证市场。
权证买卖：交易杠杆
深沪证交所有关负责人介绍说，权证本身是一种带有杠杆效应的高风险金融证券产品，具有一定的投资风险。权证的价格只占标的证券价格的较小比例，可能出现权证价格剧烈波动的情况；比如T－1日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。T日，标的股票跌至9元，如果权证也跌停，按《暂行办法》规定，T日权证的跌停价格为2－（10－9）×125％＝0.75元。一天之内权证下跌62.5％，跌幅大大超过股票。
瞿永祥分析认为，权证对投资者而言是把“双刃剑”，机会和风险都被放大了，要求投资者对大盘和个股进行更加深入的研究之后再做决定，投资要求更高了。而且，由于其放大效应明显，必然有投机资金的炒作，持有人要保持警惕。而苏宏鸣认为，在众多投资者对权证的了解还不全面的情况下，权证会在牛市时候“助涨”，而在熊市时候“助跌”。
不过，《办法》规定权证的标的股票流通市值不低于30亿元，流通股份低于3亿股。经测算，符合这些条件的上市公司目前仅30多家，影响面不会太大。两交易所认识到，在境外权证市场，“持续发售”机制也是控制权证交易风险的有效做法。在适当的时候，国内也会借鉴这一做法，如允许合格机构创设权证，以便在需要时可以增加二级市场权证供给量，防止权证价格脱离合理价格区域。
权证交易能否成为稳定股市的工具之一。
新华社发
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