新兴企业并购的动因及交易方式专场实录(图)

　　

　　2005年7月13日-14日，2005年中国创业投资中期论坛在北京天伦王朝饭店进行，图为7月14日下午新兴企业并购的动因及交易方式专场现场。图片来源：新浪财经

　　2005年7月13日-14日，2005年中国创业投资中期论坛在北京天伦王朝饭店进行。新浪财经对本次论坛进行了直播，以下为7月14日第五专场(新兴企业并购的动因及交易方式)实录：

　　陈立辉：我们今天下午的议程是首先是第五专场，主题是新兴企业并购的动因及交易方式，这个主要是探讨一些关于MA这方面的一个问题，以及企业的操作方式，那么这一场 ，我们非常荣幸地请到了三菱亚洲投资集团的李基培同志做主席，我们这场的专场也是阵容和强大，现在大家以热烈的掌声欢迎他们。

　　李基培：下午好，这次讨论将会是最激动人心的，现在呢，谈的怎么在中国赚钱的，今天呢，我们讨论的阵容非常强大，也请到了很多美国方面的专家人士，那么他们今天向我们讲述一下，关于价格，条款，中国的投资环境，等等各方面的实际内容，首先介绍一下，今天的嘉宾的阵容，这位刘大伟，它是技术投资银行的总裁，那再接下来的呢Jenny Lee，他来自Granite Global Ventures，它将给大家谈论一下纽约证券方面的一些信息，接下来呢，是James Yao，我们已经在网络方面合作了很多年了，而且也谈论了易趣网，还有廖世强，它是进行意见投资方面的一个负责人，他向大家讲述一下，怎么在中国的市场上去购并公司，现在有请他们几位讲话。

　　王仲何：首先非常高兴，跟大家一起讨论风险投资的机会，我们借这个机会，也叫大家自我介绍一下，我借这个机会，简单介绍一下美林，美林作为最大的客户服务公司之一，我们过去在中国这方面，应该是最早进入中国的美资银行，在过去20年内，为中国的企业，以中国为基础的企业，融的资金超过了300亿美元这样的额度，在这个高科技这一块呢，我们有比较典型的案子是一个是UT斯达康的上市，融了大约两亿美金，之后做了一系列的合作，包括购并包括再融资，可能可转换债权等等，做成的一些项目呢，超过了七八个，另外一个，大家更熟悉一点，就是网易，网易的美国纳斯达克上市呢，我们也做了成功的上市，2003年的时候，我们为搜狐做了一亿美元的可转换债权，在2003年的年底，作为三年后，中国公司重返纳斯达克，我们帮助携程网的纳斯达克上市这个上市有一个意义，就是带动了这一拨，应该说，2003年年底，去年到现在以来，整个中国企业重返纳斯达克这样的一个旅程的领头羊，这个是第一个进入了纳斯达克。那么在去年呢，携程呢，同时在一年内呢，做了四年的，其中两个是跟购并有关的，两个是跟发股有关的，最近我们做了一个，大家提到的，比较成功的，就是兴德通信，这也是发除了大约的1.5亿美元的额度，现在的市场表现也不错。我们美林的策略上，为我们的客户提供全方位的服务，这个是我们的一个特点，我们在比较大的方面，比如我们刚刚完成的中国神华30亿美元的IPO，这个我们也做，我们做了几千万，是8500万的项目，为我们的客户提供服务，在购并方面，我想我们去年年底有一个比较成功的案例，是代表了IBM，把IBM的PC的市场出售给联想，这个过程中，我们美林的亚洲团队，跟美林的美国团队一起合作，我们在这方面呢，现在应该说，还在代表一些中国公司，来一是走出海外，这个到海外去收购，这是一个方面另外呢，也代表一些国外的公司，到中国的市场来，进行一个购并。，就是从卖方和买方来说，我们是作为一个中间桥梁，为我们的客户提供服务。具体的我们等下再谈，谢谢。

　　刘大伟：我们现在有20个银行家都在公司，那么今天呢，我们在全球有200多位的银行家，也是纳斯达克股的一个重要的交易商。我想，我们大概占到纽约股市的10%到15%的交易额，所以我们每天都个处理大规模的交易量，那么在MA方面呢，我们主要是一些技术公司，至于数目来说呢，我们在世界上最大的，我们去年销售了15个技术公司，那么销售额已经达到了5000万美元，同时我们也做一些跨国的一些交易，有一些交易呢，就是将一个公司出售给了雅虎，另外我们在美国和欧洲都有业务，同时我们也是证券业务的一个比较大的交易商。在中美两国之间的贸易，我们也做了很大的一笔生意，是5亿美元的，另外我们还卖了一个公司，卖给了中国网，所以我们看到了很多的跨境的MA的交易，尤其是有一些，大家今天所看到的这些交易，所以我特别地责任呢，就是我觉得专门是管理美国的软件问题的，所以这个软件的公司呢，他们感兴趣是要买或者卖什么样的公司，推事我还管我们的亚洲区，所以我很多时间都花在中国市场上，他们如果想在美国上市，所以我很愿意跟大家分享我的这样的一些经验。

　　我们有20人的公司呢，在旧金山，香港，北京都有我们大多数的业务，其实都是典型的，典型的是国际的这样一个上市的公司，他们是想在中国呢，来看看中国的市场，在中国做MA，我们大概有25%的这个MA的业务都是在中国，很多呢，他们都是许多的VC，大概有50%我们的业务了，其实都是做MC和上市的公司，那么就是如果他们决定了一个战略的决定，要进入中国的市场，这个时候，他们到底想在中国得到什么，他们要制定一个进入中国的标准，也希望他们帮助他们，能够找到那个目标，能够筛选目标，能够最好地满足他们的MA的目标，所以这个其实呢，是我们公司最主要的关注的焦点，我们看到很多的MA，尤其在第二版的市场，我们同时看到在交易方面，有大概这个额度已经达到了1亿到2亿美元，我们看到中国的市场的MA是非常大的，这个市场的发展也非常好，所以促使了我们公司的业务在发展，而且也一些很有名的交易呢，去年我们销售了3721卖给了雅虎，所以这个是很大的标志性的业务。另外呢，EBAY网和易趣网的交易，所以我认为整个的活动越来越活跃，我们现在有50%的这样的一个业务呢，都来到这个Buyout这个领域，而且我们也会更多地来讨论政府的管理，但是不管怎么样，一旦购买者已经进入的话，他们最终还是会有办法来适应这样的一个政府的规定的，谢谢。

　　James Yao：我们公司是在1997年的时候成立，我们是一个早期的公司，我们专门投资在中国，亚洲地区，以及在美国，我们在北京，上海，香港，台北，以及圣弗兰西斯科，都有超过两亿美金的资金，我们是从1998年的时候就开始在中国投资，那么我们所投资的呢，基本上都是跟科技有关系的，包括半导体，通讯，无线，芯片设计，互联网，以及软件，那我们可能投资的比较出名的一家公司，是上海得易趣，我们在两年前把它卖给了EBAY，我们这几年，真的是看到整个的活动越来越多，尤其是从VC的角度来讲，有时候我们从并购来估价，我们也不见得比IPO的差。

　　廖世强：大家好，我是TOM在线廖世强，TOM是一家网站公司，我们在1999年成立了之后呢，就在2000年，TOM。COM就上市了，这个就投入它的一些公司和私人基金投资了，在2000年之后呢，互联网网络的泡沫，就是破灭了，之后呢，TOM就用了它的一些上市融来的钱，买了一些传统媒体的公司，现在的TOM集团就是包括一些印刷业，我们在台湾是最大的印刷媒体的公司，出版大概台湾市场上一些非教科书的书占有40%的市场，另外我们有一个户外广告部门，他们一口气买了10家的各地的户外广告公司，现在在中国来讲，是应该是三名之内的广告集团，利润5000万左右。另外我们还有一些，在两年前，我们跟时代华纳买了一个电视台，另外呢，还有一些体育，但是说起我这个部门呢，我们是叫TOM在线，是TOM.COM成立之后的，互联网于2002年开始做的无线业务，这个业务在2004年3月份的时候，我们就独立上市，跟纳斯达克和香港统一上市，现在TOM按收入来讲，我们是超过新浪，我们的无线业务，应该是中国排名第一大的SP，另外呢，我们第二季度的增长也是非常明显的。所以无线业务是一个非常强的一个情况。当然我们的门户网站，我们在中国来讲，应该是排名于新浪，网易搜狐之后，是第四名的门户，但是把QQ也算上的话，是第五名。2004年，代表TOM买了一些无线公司，比如我们买了那个雷霆无极，我们当时就是看到这个IVR的业务增长非常明显，整个交易呢，在2003年底完成，另外呢，我们买了一家WAP的公司，我们在2004年的收入完成之后，我们现在看到这家公司的排名可能更靠前了，还有收购了一家在央视，还有各地的电视台做无线增值业务的公司，当时收购的时候最主要是短信，这家公司，我们董事会对这几个收购都非常满意，另外我们做了一些投资，大家有兴趣的话，一会儿再谈。

　　李基培：开始做回答，我首先问第一个问题，第一个问题，就是一个很有意思的事情，我们作为企业家，或者我们作为私股的投资者都很感兴趣，我们做了投资之后，退出的机制，那么这个退出的机制呢，可能是我们有两个方式，一个是通过IPO，这个可能比较难。，这个可以对纳斯达克上市的这样18个公司来说，比较难，那么另外的几千个公司，他们很多人可能都希望是，通过MA来实现的，所以我现在有一个问题，就是说，就是想理解，第一个，就是现在这个市场，这个趋势在MA方面有什么趋势。第二个呢，就是这个价格和这个条件，是什么样的，就是我们在这个市场上是什么样的。请你们三个人各自发言吧

　　区国誉：基本上来说，MA现在的兴趣是很多人有感兴趣的，过去的12和18个月，跟MA进行了很多的对话，美国的大的跨国公司，他们发现人们已经开始将进入中国作为一个大的战略，而且他们如何进入中国的市场，所以MA的对话呢尤其是跟跨国公司进行这种谈判是非常及时的，而且他们并不是说不考虑进来，或者是在考虑是不是要进入中国市场，而是在考虑如何进入中国市场，所以我们包括硬件，像这个半导体，像这个第二个呢，就是软件，软件系统，这个是第二部分，包括系统整合啊等等等等，最后是我们移动和在线的媒体，这个并不令人感到奇怪，它是很自由的，它得到了很大的基金。过去几年发展最大和最快的就是网络媒体和通讯，那么通过最终这样的一些市场发展的信息，我们也知道这个MA呢，做得也很多，我看到有一些活动，在移动方面，基本上来说，其实任何的新媒体的公司，就是在美国，通常他们都是在关心中国，关心在中国的这样一个发展的机会，那么有两个方面，一个是分销的网络，第二个就是付费系统，所以我们现在发现，这个是一个非常有利的的，活跃的部门，然后我也觉得，这个安全，安全部门呢，它也是非常重要，也有很多的这样的活动，然后这个是两个，我们现在正在做的这样的一个领域，我们也看到很好的MA的活动。

　　James Yao：描述的是非常地接近，在四五年前，美国的公司对于中国的市场，大家都还属于比较观望的一个状况，不知道说是要进，还是要几的话怎么进，那今天呢，是完全不一样的，今天是几乎在欧美，几乎每一家公司，他们都是必须要有一个中国战略，而且不仅是中国的公司，连中美的创投，他们都说，你们有没有一个中国策略，在中国来讲，尤其是在技术这一块，我们在过去这一两年看到的在往后的这一两年，我们认为只会增加，而不会减少，那么在这个里面呢，我们也观察到不止是欧美的公司一直到进入中国的市场，我们也看到国内一些在纳斯达克上市的公司，也开始在并购国内其他的公司，那一般来讲我们所看到的欧美公司在中国呢，他们主要是希望能够透过并购来扩充他们在中国的市场占有率，就像在两年前，EBAY并购易趣，因为当时他们在整个在线运营是第一位的，因为很多美国的公司，因为EBAY在两年前做的交易，是能够加速他们在中国市场，能够更快地占有一席之地。

　　廖世强：我觉得在中国的收购兼并这个市场，第一，我认为现在一个挑战就是兼并加强，在无线这一个市场，到04，05年大SP越做越大，这个什么意思呢，就是当中会有各种各样的兼并，我们TOM是做这方面的工作来加强我们的业务线，我觉得这个潮流还会继续，可能的买家包括各种，我们现在在纳斯达克上市的几大SP，空间网啊，灵通啊，都是几个比较积极的买家。

　　李基培：很多公司现在都想，他们在购并和购买的时候，会有什么样的策略的考虑，他们是在香港，新加坡，还是在美国的交易市场上上市，还是IPO呢，他在美林呢，一直都非常积极地做了一些项目，可能更多的是投资一些后期的公司，那么查尔斯呢，也帮助那些上市，你能不能帮我们了解一下，你怎么去选择购并哪些公司，或者是IPO，然后你要跟我们谈一下，定价的问题，或者说，怎么赚钱，谈一些微观的一些趋势还是要怎么去赚钱，去定价

　　王仲何：你在一个企业，是要去上市，或者做收购，这个是一个问题，那么其实你要把企业分成不断阶段的，有些时候呢，就是说，这一个最困扰的，我觉得就是那些能够上市，也能够被收购的这样的公司呢，这个问题是最复杂的，因为有些公司是没办法上市的，或者合并做大，或者被合并，那么已经上市的话呢，它未来的合并是另外一个层次了，已经是非常清楚了。现在一些公司发展到一定阶段，它有机会能上市，它同时呢，也因为它的市场发展的这样的一个前景，那么很多呢，国际的同行他们很想进入中国市场，他们也想把这个做大，最快的捷径进入市场的就是购并这样的一个机会。那么这样对于这些企业是有挑战的，这些企业本身天天也在考虑，一边可能做上市的通知，这边上市，和那边所谓的卖出去，这个都是一个非常动态的一个关系。通常企业会选择上市，因为这个上市是企业成功的一个方式。它可能事业上，因为它毕竟不是一个从投资者的角度，这样的话，它会有很多的失落感，或者它要让位，那么要改变它的这个持久性，有的时候，运作很好的时候，购并的很多的价格，跟很多的资本市场的气氛也是联系在一起，如果资本市场非常好的时候，买家也愿意支付高的价格，它很容易从资本市场获得资金，这里面有一个估值，。具体就是说，一个企业真正要选择上市，还是要卖给人家呢，我觉得到那个时候呢，这些管理层也好，组织者也好，应该是非常高兴的，因为你们有很多的选择，这个痛苦呢，是一个喜悦的痛苦，就是两者选一个更好的，或者更满意的。

　　刘大伟：我觉得他其实把我想说的都说过了，但是我想加几句，大家也知道，我们如果看美国，或者欧洲市场的话，大概2004年有2000个MA，那么IPO呢只有60多个，那么这样的话呢，对于这个雇员来说，最有利的还是MA，那么大家也知道，有很多的美国的公司呢，他们愿意选择这样的一个MA，但是有很多的公司，它都没不经过做IPO，所以他们更愿意选择MA，那么我们现在在美国看到的情况，我们现在想改变这些结构的重组，那么尤其呢，是说这个研究部门呢，和投资银行呢，现在已经分开来了，所以我们现在这个研究呢，它的应该包括那些，我们非常感兴趣的公司，而且我们必须要包括到那些对我们感兴趣的公司，所以有大量的这样的公共的公司在美国，他们都没有任何的机制的覆盖面，也没有任何的贸易额，所以如果要是就会出现什么样的情况呢，我们一般是推荐这个公司，如果它在市值上面低于2300万美元的时候，他们就应该到股市上去募集资金，所以最好的办法还是通过MA，而不是IPO，因为新的环境是不一样的。

　　区国誉：3721有一个非常特别的商务的模式，商业模式，那儿它有80%的对中国的渗透力，同时呢，它也是主要用中国的Windows系统，把中国字打进去，你就可以搜索，可以非常有效地创造了网络循环的方式，对客户来说。但是我想一个关键的事情呢，就是这个技术它本身呢，当然没有什么特别的突破来说，但是它的是创造了一种非常新的商业的模式，这样的一种模式呢，主要是创造了非常好的分销的能力和零售的能力，尤其是商务黄页的分销方面，他们有专门的商业销售，黄页，他们专门有这样的人，他们会去跑那些小企业，让他们把名字和联系方式，登记到事务黄页上，而且他们还有关键词的搜索服务，如果你的公司的名字，只要那个字跟你们公司的名字相关的话，它就会直接引向你们的的公司，所以这样呢，就可以很方便地到达你们公司的网站，这样它就可以在你们公司进行导航，现在很多中国的公司，他们的收入，根据购买力平价来调整之后呢，我们发现它这个还是很高的，然后我们发现中国这些企业，他们基本上是可以能够产生非常大的利润额，所以我想，3721它就是这样的一个网络，那么他们的利润和现金流都是很高的而且他们也可以更好地利用到这样一个整个的分销的网络，让来这个分销呢，能够有更多的库存，能够增加他们的现金流，这样的话呢，我想说呢，就是这个估值呢，主要是由一个战略的价值来推动的，另外呢，还有一个非常重要的财务的能力，这个公司呢，它仍然会有其他的一些具体的这样的一些优点，在我们谈判的过程中都提到了，尤其是保证这个现金流。还有这个雅虎，雅虎有五年，因为3721是五年的发展模式，而雅虎有五年的计划，他看中了中国这么一个好的位置，而且也被他们所吸引，所以他们就来收购这样的一个公司，可能大家看不到雅虎，没有披露什么统计数据，你可以自己做一些分析，然后这是一个很健康的，这样的一个交易，反正不管怎么样。

　　李基培：DAVID，你介绍一下UT斯达康的的案例好吗

　　刘大伟：如果有一个是中国公司购买美国公司，他们是很难对付的，这种交易呢将会非常复杂，达到一亿多的时候，首先呢，我想告诉媒体，就是有一个中国公司，它想要买一个新的，他们的业绩还是不错的，然后销售量也不错，它最终呢，买了一家公司，而且这家公司增长非常快，这样的话他们就可以通过购买这家公司来进入美国市场，但是当然了，他们对于美国市场来说，是一些低端的公司，当时这个公司呢，它必须要…，这个业务跟IBM是完全不一样的，它是这个负责人，那么一方面的文化呢，就是为了要运营一个公司的话呢，在美国我觉得是非常有挑战性的，如果说，这个公司的领导团管理人员是在中国的话，那么要管理这个美国公司就很难，那么从中国来说呢，我们也承认，也了解，一定要去考虑，怎么去激发美国这方面的业务，同样呢，美国公司要购买中国公司的时候，也是一样的，当然我们曾经就这些问题，都进行了很长时间的谈判，而且有时候，我们可以针对人的业绩来去谈付款，谈工资方面的情况，我们发现，几乎我们所有的交易当中呢，就是我们在整个跨国交易的时候，情况都很类似的，不管是外国公司购买中国公司，还是中国公司购买外国公司，现在我们正在处理几个交易，这些交易呢，也包括美国的技术公司来购买中国的公司，他们的规模相对较少，主要是因为，美国呢，它如果要是购买这家公司的话，可能会有人失业，因此呢，他们就是这样，他们主要是从小规模的生意开始，然后再经过七八九个月之后呢，开始走上正规，发展起来。那么当美国公司购买中国公司的时候呢，就是管理层的合同等等等等，所有的问题都是马上解决的，甚至在考虑价钱之前都要解决的，我们会一开会就会达成一个协议，然后再谈定价和条款的问题。

　　李基培：因为中国的关键的事情就是要保持一个好的管理团队，那么接下来的一个案例呢，就是几年前呢，我们曾经跟在易趣网的交易上面做了一些工作，他为这个交易做了很大的贡献，那么请David讲一下，在做成这个业务的时候，有什么困难

　　James Yao：在上海之前，他还在圣弗兰西斯科的时候，他当时只是一个理念，他说我要到中国去做EBAY，当时我们跟一国接触的时候，从一个VC的角度，我们马上看到，EBAY这个模式，在美国已经是一个成熟的模式，在中国，当然，中国当时的环境跟美国有相当大的不同，可是如果，如果真的能把这个实现的话，当时我们看到说，这个公司在中国，不止是有它IPO的可能性，同时也很可能成为一个EBAY另定购的，1998年的时候，我们第一次接触的时候，EBAY呢，在1998年整个搬回来上海，当时它并没有思考说，我是IPO，他当时只是有一个很强的一个尝试，所以在短短的几年内，它在中国的市场，把其他的竞争对手，全部都超越，那在2000年，2001年的时候，易趣就在中国的在线市场，达到将近90%的市场占有率，那从VC的角度，我们时时刻刻都在想说，我们这个投资，我们怎么把我们的钱收回来我们怎么能够在这个投资上面赚钱，那大家也都知道，在2000年，整个INTNET的市场跌下来，在中国也是很多，在收入的成长上面，也是碰到了相当多的挑战，所以当时我们的投资者，就跟易趣跟管理者就经常地沟通，就说，我们是不是要考虑并购，那当时我们刚开始讨论这个并购的时候，在跟任何的管理层提到的时候，常常会碰到管理层的置疑，我不希望卖，我希望还是能把这个公司整个IPO，所以我们刚开始在跟管理层有这一类的谈话的时候，的确是有相当的摩擦，和是最后，管理层也是同意并购，所以我们其实跟EBAY在相当早的时候，就有一些接触，可是EBAY在跟易趣的早期的接触的时候，EBAY对易趣相当有兴趣，但是当时它到底什么时候要进中国的市场还没有决定，所以早期跟EBAY的讨论拖了相当长的时间，有的时候，EBAY会非常有兴趣跟易趣接触，可是有的时候EBAY好几个月都不理我们。所以EBAY其实是受到雅虎在台湾的刺激，开始把它在台湾的这个在线拍卖的市场，已经在那个时候，已经达到几乎是在在线拍卖做得最好的一家。

　　李基培：谢谢，今天还有王仲何，让他谈一下联想和IBM的并购计划，让他介绍一下这个交易的情况个难度在哪儿

　　王仲何：既然刚才说了，整个这样一个交易，已经被披露了，所以人知道很多的情况，但是我现在不说交易的本身，但是我想作一些建议。我们当时是IBM的财务顾问吗，那么在做这个事里面呢，有一些感觉，或者是怎么来把这个事促成的话呢，有一些感想，个人的意见，不一定太成熟。从我们代表IBM来出让这个资产呢，当时他们思路是非常清晰的，第一点，定位是一个服务导向型的，而不是生产型的公司。它认为PC已经不是它的核心的支柱的方面，在这个方面，他们认为，从价值，从股东的回报这个角度，他们更希望把更多的资源立足于他们做IT服务这一块，他们希望能够出让的资产，出让的资产也是PC的制造商之一，那么第二个业务呢，谁能把它接下来，把它做好。第二个的，它也希望，接下来是IBM本身在全球方面的IT服务方面，是一个非常好的稳定的供应商，它做全球的服务产品的公司，这个也是非常重要的。基本上，美国的想要他们的这个公司，他们基本上不会卖的，这样的话，就要在全球寻求合适的买家，那么再看一看，其实呢，从合适的买家来说有些日本的买家也是挺合适的，那么在欧洲来说呢欧洲把PC作为核心的生产的，支柱性的业务，那么欧洲呢，很多类似的工作还在处于边缘化，还在考虑这个事。日本的公司通常不是一个单独的生产商，可能跟IBM有正面的竞争，他们不是很希望，把日本作为最高的，最潜在的买家。从IBM的角度，他们希望这些是他们未来在整个全球的IT服务的伙伴，他们希望达到共赢，是他们长期的合作者。同时呢，也希望这个供应商呢，能够稳定，在他们原有的基础上，能够把这一块的业务做好，所以在这个情况下，联想本身是一个，已经是除了这个以后，亚洲连续过去最大的一个PC的生产商，联想的特点，它基本上，业务以中国，国内大陆为基本的一个业务范围，那么它的客户呢大部分还是消费个人这样的PC为主。从这个角度，最大的问题就是怎么样说服联想，这个就看联想的高层管理，很大的就是说，IBM最早是三年前就找到他们，那么当时，联想的高层基本上认为这是一个不可能的事就从本身当时发展的规模的阶段，跟IBM的规模，就是相当于IBM这个业务，1/10多一点，这个没有可能性。所以他们这个太难想象。第二个，总操作方面，也是非常复杂。那么第三呢，即便成了以后，怎么运作，也不知道如何下手。所以当时，去沟通的时候，很多时候他们都觉得，虽然看起来是有吸引力，但是实际上，可能是不可能一件事。使得联想的管理层希望慢慢地考虑。那么IBM非常专业化的，一开始聘请了很多的中介机构，当时可能还不是联想一家，还有其他的，他们能够做出一个初步判断了，那么原来呢，大家都觉得，IBM也很神秘，也不是赚钱的，到底怎么样，至少呢，由于接触到这个比较，应该说是核心的，或者比较广泛的信息呢，至少使得从联想这个角度，我的感觉，当时是值得探讨这样的机会，这个是第一步。首先是愿意去看这个机会，这个是花了很长的时间，做了很多的共同有正式的沟通，有非正式的沟通，他们觉得这个是一个机会，最后成不成，但是都可以来看一看，但是这个过程怎么做，是有很多相互的工作，那么在这个基础之上，联想我觉得他们比较，在看了很多的资料，参观了很多的具体的业务之后，他们的董事会，非常负责地，有很多的讨论。他们第一，就是说，先从战略上，这个事做好还是不做好从联想本身的发展，那么这一点最后的结果当然是做比不做好，那么这个，从第三方面看，因为我们不是代表联想，是从IBM的角度看的。你联想在中国占领非常主导的地位，业务来说，那么你下一步联想的发展是什么，那么肯定是一个业务的国际化，这一点在战略上，也是我的感觉过去7年到5年不断地探讨，他们认为这个是必走之路，这个技术的联想，科技的联想，服务的联想，和国际化的联想，那么这个是一个口号，怎么把这个口号变成一个战略的实施，它认为你要成立一个世界一流的公司，不用说的，就是纯粹地依赖于中国的市场。

　　那么这个目的呢，就是说，希望用各自的管理的经验，各自的能力把联想这个品牌，把这个公司做好，这两个方面，大家是统一的，那么还有一点呢IBM这一块，在PC呢，他们一个是非常专业，专业在于什么呢，他们即使说，从理论上，或者从实际上，他们卖被了的感觉，而且说，怎么把这个专业做好，怎么把这个企业做好，所以我们希望，他们的这个案例的运作上，是比较成功的，现在也引入了国际的金融投资者，经营这个股权，公司也希望在这个基础上，从几方面能够达到整合的优势，一个是制造的成本，中心化，采购的中心化，还有集中化，能够统一在管理层的领导下，能够给出一个比较好的答案。

　　李基培：这个问题是给TOM的，因为它主要是负责纳斯达克的上市公司，所以我觉得他呢，能够谈一下，你对于什么样的公司

　　廖世强：2004年我们买公司，只是买一个资产，这个资产要么改变我没有的，要么就是我要加强的，我们之之前做的呢，第一个就是我们买？，是移动声讯的一家公司，当时中国只有五张牌照，他们是五张之一，所以这这个我觉得是有一个门槛，所以我们就收购它，这个是当时买这家公司的一个价值，理由。第二，是最大的一家无线增值的运营商，他们在跟各个电视台的一些和约，有一部分可以独家的，年期也是相对比较长的，这个是一个比较大的门槛，而且用电视来运作无线增值这个领域的经验和市场占有率，第三个我们买那个无限，它的增长非常高，而且我们可以看到，它在有些WAP的一个业务线当中是处于领先的作用，我们当时市场的排名是第三，空间网在前面，当然对于这家来讲，交易代价不是太高，但是我们认为，WAP这个业务线，在中国是增长最快的业务线，而我们看到现在的结果是2005年， 定位这个收购，我们有机会2005年，可能会超越我们的一些竞争对手，我们在2005年可能是第一名，买这几个公司都是有理由的，另外我们还做了另外一个交易，就是海外，在印度市场买了一个无线游戏公司，买这个市场，可能有人会说，中国这么多的市场不去做，要去走印度，因为我们觉得，在印度市场，我们看到他们的业务增长是爆炸性的增长，而我们透过我们的股东关系，我们的一些运营，在当地的运营介绍的一些SP，比较主要的SP，这个是非常好的。

　　李基培：另外呢，所有的听众能够跟我们分享今天我们讨论的成员的看法，当然了我们现在，不好意思，时间已经到了，当然我们的所有讨论小组的成员都会很高兴留下来给听众回答各位的问题，当然同样这次机会，谢谢清科公司能够组办这次论坛，另外呢也要感谢小组的成员，谢谢大家跟我们分享他们的经历，他们在中国做业务的经历，谢谢。