一幕新的拯救券商大戏即将揭幕。
这一回，照样是向券商“直接输血”。和过去不同的是，“输血”的方式由再贷款变成了直接注资。面对失去造血功能的券商，这样的手术有用吗？
再贷款变成注资
据悉，近日央行召开了由金融稳定局局长张新等官员参加的“证券公司重组通报会”。会上回顾了今年以来证券公司重组的情况，并调整了救助券商的思路：改变再贷款政策，同时提出对银河、申银万国和湘财等九家券商的注资计划。
具体而言，由汇金公司注资银河证券和申银万国；由建银投资公司注资一些地方类券商，包括湘财、中富、天同、北京、华安、科技、华夏证券等。届时，这批券商的资金流动性以及资本金不足的问题将得到初步解决，之后再通过财务重组，引进战略投资者，使这些券商改造成资本充足、内控严密、治理结构完好的现代金融企业。
然而，不断有专家质疑央行再贷款思路的合理性。有专家指出，在券商内控机制还未完全建立之前，这样做只会更加增大券商的道德风险。于是，会议代表经过讨论后得出结论：券商的救助应通过市场化的手段来解决它的流动性问题，这个是券商的责任，而不能指望政府的再贷款。
输血不能治病
原申银万国证券研究所所长、现任金信证券副总裁秦曦表示，“再贷款和注资都是解决券业危机的方法。但是，类似的输血性质的方式，不能从根本上扭转券业危机，拯救高危券商。”
秦曦举了一个例子：2001年、2002年的券商增资扩股。2001年，管理层颁布了《客户交易结算资金管理办法》和《关于执行〈客户交易结算资金管理办法〉若干意见》，从源头上切断了券商把自有资金和客户保证金混乱管理的状况，使券商的违规资金大幅缩水。2001年11月，管理层放宽对券商增资扩股的部分限制之后，券商再度掀起了增资扩股热浪。当时，数十家各类券商纷纷加入了增资扩股的行列。一些老牌券商如南方证券从10亿元增资至34.58亿元，申银万国也从13.2亿元增资至42.16亿元。在增资扩股后，这些券商的资产规模的确扩大了很多，但是困境依旧。
秦曦认为，“要解决券业危机，应该从根本问题上入手。具体而言，应该提高证券公司管理质量，加强防范风险管理，提高服务意识服务质量，在法人治理结构、管理机制、经营机制上下功夫，单纯的输血是治不好已经失去造血功能的病人的。”
需要战略性的金融创新
对于上述拯救券商的举动，上证所研究中心总监胡汝银认为，“再贷款也好，注资也好，花了钱就要认清真正的券业危机问题所在。这里有几个最根本的问题，比如对券商监管的长期缺位，证券公司内部运作机制不健全，证券市场定价效率不高等。证券市场一定要有配套的改革，才能真正拯救券业。””胡汝银表示，“股市的投融资功能是一个硬币的两面，缺一不可。价格水平合理化、定价合理化、严惩滥用上市公司资源的行为、投资者理性投资等，这些才是更重要的事情。还有一点非常重要，就是应该多进行战略性的金融创新，比如建立卖空机制、股指期货、股指期权等。只有这样，券业才能真正度过寒冬。”
什么是央行再贷款？
央行再贷款，即中央银行贷款，是指中央银行对金融机构发放的贷款，是中央银行调控基础货币的重要渠道和进行金融调控的传统政策工具，习惯上称作再贷款。
再贷款一般是为了缓解金融机构短期的货币支付压力。中央银行贷款的对象是经中央银行批准，持有中国人民银行颁发的《经营金融业务许可证》，并在中国人民银行开立账户的金融机构。
再贷款利率，我国目前采取浮息制度，根据不同的用途制定不同的利率政策。
《市场报》 (2005年07月13日 第六版)
|
