本报讯在日前举行的申银万国2005年下半年证券投资策略报告会上，申万研究所认为，尽管受经济增长动力减弱的影响，今年下半年A股仍难以摆脱低迷，但是整个市场的下跌趋势将放缓，并且短期存在反弹机遇。预计上证综指波动区间在900点至1250点之间。
申万研究所认为，出口和投资是推动中国经济这一轮高速增长的两个轮子。当前，由于这两个轮子同时出现了减速趋势，中国经济步入回落周期已是必然趋势，估计回落的趋势将延续至2007年。
申万研究所表示，在经济周期回落的过程中，A股市场仍然难以走出低迷状态。然而，由于目前A股估值水平下降的动能已经减弱，因此A股市场再度下跌的幅度不会太大。作出上述判断主要基于以下四点:一是市值的提前缩水已抑制了周期性行业估值恶化的影响；二是A股和H股溢价收窄，甚至出现“折价”；三是A股风险溢价处于正常水平；四是股权分置改革的对价方案，将抵消部分市场下跌空间。
申万研究所认为，投资性行业受投资增速回落的影响最大，而消费品行业投资报酬率将非常稳定。从具体行业看，除受益于煤电联动的火电行业外，钢铁、煤炭、有色等典型投资相关行业未来一年的基本面将趋于恶化，而中药、饮料、机场、路桥、景点、港口等稳定性行业将保持较高景气度。
申万研究所建议，在股权分置改革快速推进所形成的股市全流通预期下，与消费相关联行业中的优质公司、资产价值重估型公司、周期行业中净资产折价率较高的小公司等三类公司值得关注。（李采）沪指上周五再次逼近1000点关口 中青在线供图
（Robby／编制）
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