潜台词：资产管理公司勒紧成本缰绳？
此次竞标没有采用价高者得的惯例，体现了监管层对资产管理公司在先前的拍卖会上过分开价的苗头有所担忧 最近，长城资产管理公司“高价”收购一不良资产包引起业界非议。目前，监管层开始加强对此类公司的监督。本报记者韩萌摄
本报记者 乔晓会 北京报道
“我们的人昨晚连夜回来了，听说工行的资产竞标被央行无限期推迟了。”6月20日一大早，信达资产管理公司长春办事处一位部门经理告诉记者，“事情来得太突然了。”
这次资产竞标指的是工商银行原定在6月19日进行的4000亿可疑类不良贷款拍卖。这是工商银行自1999年政策性剥离之后最大一笔不良资产拍卖。不过，就在竞标各方均准备充分而摩拳擦掌之际，人民银行却突然宣布这场拍卖延期。
突然延拍
这场原定在6月19日进行的拍卖早早牵动了四大资产管理公司的神经。四家资产管理公司均投入数百人力做买方调查，各公司办事处也均派人前往北京送达报告并参与各地区资产包拍卖。
突然延拍
让竞标各方措手不及。
“对这件事情我不能说什么。”6月20日下午，信达长春办事处业务二部刘经理语气里略显疲惫。由于央行对工行资产竞标的“无限期推迟”，使他不得不先返回长春等待消息。
华融哈尔滨办的王辉也告诉记者，就工行资产竞标一事目前也在等总公司的消息，延拍具体原因未知。
“本打算6月19日能有个结果，但这次变化来得太突然了。”长城资产管理公司新闻处主任文显堂6月20日对记者说，“目前还没有来自人民银行对此次延期资产拍卖的任何理由。”
据悉，标的4000亿不良贷款源于工行股改计划中的不良资产大剥离。在工行4月21日公布的股改方案中，共有约7000亿不良资产需剥离。2460亿损失类不良资产进入中央汇金及财政部成立的共管账户，由原来就和工行对口的华融资产管理公司处置。另外约4500亿元中，有约500亿左右工行认为质量较好没有出售外，其余4000亿元将按省和地区分成35个资产包。
在工行（卖方）完成可疑类不良资产尽职调查后，信达、华融、长城和东方四家资产管理公司在各省的分支机构将按照央行各大区行统一部署，对所在地工行的可疑类资产进行“进场尽职调查”。
据人民银行一位人士透露，此次工行4000亿可疑类不良资产竞标主要由人民银行金融稳定局体改处负责，该处从5月开始就着手准备大量工作，组织人民银行各地方分行带领各资产管理公司人员做买方调查。
“由央行牵头的调查形式基本相同，由地方人民银行牵头，各资产管理公司派员参加，费用均摊。”人民银行那位人士告诉记者，“但也有个别地区采取了不同的方式。”
来自信达长春办的一位华经理就告诉记者，吉林省工行资产包的调查都是由各资产管理公司自己做，“这边的调查前几天刚刚结束。”
华融长春办的人也证实吉林省资产包由各资产管理公司自己调查的做法，“我们债权部三个部门的人都参与了这次调查，直到目前还有一部分没有完全做完，我们正在加班加点争取在吉林的资产包竞标时结束。”
各资产管理公司地方办事处做完尽职调查之后，都将调查结果送到北京总公司，各公司根据调查结果对各资产包进行报价竞标。
到6月18日有各资产公司来自分公司的上百人齐聚北京，等待19日的拍卖。“我们认为我们调查的那个资产包质量还可以，所以准备拿下那个包。”一位来自资产管理公司地方办事处的人士满怀信心向记者表示。
并非价高者得
关于延拍原因，一些资产管理公司人士私下猜测有两种：一是有关部门要修改评标规则；二是有人提出工行将资产包掉包，资产管理公司有意见。不过，大多数人乐观估计，这次拍卖不会延迟太久。
据悉，这次不良资产出售与上次在定价规则上有明显的不同，虽然采用竞标形式，但并不是谁出价高谁就能够胜出，而是采用了一种特殊的形式：各公司针对各个资产包分别报价，然后把四家资产管理公司报价的平均值作为参考基准价，在此价格上下10％区间内的报价视为有效，报出最高有效报价者将中标。
中国人民大学证券与金融研究所教授李永森认为，目前资产管理公司面临资产处置业务匮乏时期，资产管理公司为了达到收购目的，不惜抬高竞标价格。采取上述竞标方法，也是为了限制资产管理公司不正当竞争而采取的一种过渡手段。
一业内人士认为，此次竞标没有采用价高者得的惯例，体现了监管层对资产管理公司在先前的拍卖会上过分开价的苗头有所担忧。
长城资产管理公司最近的一次竞标被境外投资机构指责“哄抬物价”。就在不久前的5月10日，信达资产管理公司对去年竞得的工行青岛包竞标出售，积极参与竞标的20多家境外投资机构无一中标，而长城资产管理公司却以账面资产40％多的高价成为最大买家，拿下了66亿中的63亿元。
业界都认为这样出价太高，有可能会赔本。有国外投资者甚至放言，今后类似竞标，只要有国有资产管理公司参与，他们就不准备参加。
长城资产管理公司新闻处主任文显堂接受本报记者采访时解释称，40％多的出价是针对本息合计而言，且当地资产质量不错。长城资产管理公司总裁汪兴益此前在接受媒体采访时也表示，长城的这次收购是运用了在实践中探索出来的比较先进的不良金融资产评估技术和方法，且出价不是要谋取暴利，而是微利。
从1999年开始，四大国有资产管理公司对应收购了四大国有商业银行1.4万亿不良资产，其中收购资金8000亿来自财政担保金融债权，6000亿来自央行再贷款，资产管理公司每年要向央行支付金融债权利息。
但随着需要处置资产不断减少，资产管理公司支付利息能力渐显困难。因此有人士认为资产管理公司高价竞标不良资产，虽取得了业务但最终埋单的却是财政。
“这次各公司都很积极，因为政策性剥离的不良资产都快处理完了，而各公司现在主要业务还是处理不良资产，所以有事做。”一个地方资产管理公司人士说。
成本控制
在竞标原定时间6月19日，银监会主席刘明康接受新华社记者采访时表示，将加大对金融资产管理公司不良资产处置中违法违规行为与案件进行专项治理力度。
北京一位银行界人士认为，银监会最近所发出的信息显示，对资产管理公司将加强监管力度，而工行不良资产处置工作的突然延期，正表明在资产处置过程中还存在一系列待解的矛盾。其独特的定价规则，就是力图对资产管理公司成本控制的一种变通做法。
在银监会将采取的6大措施中，要“重点加强对资产管理公司风险内控与处置成本核算上存在问题整改情况的持续监管。”
而原四川工行一位人士则向记者表示，资产管理公司自成立以来，存在很多问题。如资产处置随意性大，内部交易过多，甚至还存在银行与资产管理公司勾结转嫁银行违规经营损失的现象。他还举例表示，华融成都办原总裁张桂林自己成立拍卖公司、评估公司，对整个不良资产处置采取一条龙的控制形式，就是资产管理公司问题集中暴露出来的典型例子（详见本报4月曾报道的《华融成都办原老总张桂林被拘》一文）。
他表示，当初政策性剥离过程中，资产管理公司对资产的挑剔和处置的随意性，也直接引起了国有商业银行的不满，曾一度引发停止对资产管理公司划拨和取消其生存的争议。
2003年上半年，工商银行曾设立“资产风险处置中心”，有意将其作为独立的法人机构处置工行内部不良资产，人员架构基本到位，但却没有得到批示。“工行不想与资产管理公司合作，但没有成功。”
据该人士称，类似这样想法的银行并非只有工行一家，建行也在成立了类似的机构，但均没有运作下去。
资产管理公司暴露的问题引起了监管层的重视。2004年12月底，由银监会组织，审计署、财政部和各资产管理公司参加的会上，明确对查出的违规违法问题要严肃处理，并通过公开曝光等形式向社会披露。
今年1月，审计署署长李金华在全国审计工作会议上通报，资产管理公司在剥离、处置、内部管理方面存在诸多问题，发现案件线索38件、涉案资金67亿元。
一个被广泛引用的数据是，截至去年9月30日，四大资产管理公司累计处理不良资产5876亿元，现金回收率20.5%.而自9月30日至11月30日，累计处理177亿元，现金回收率为7%.一银行界人士曾据此撰文感叹，“剩下的不良资产还不是人间蒸发！”
刘明康在6月19日的讲话中明确，银监会下半年将对四家资产管理公司2004年以及2005年上半年完成的终极处置项目进行全面检查，重点查处剥离接收及资产处置过程中的违法违规行为。
据悉，加强监管的《不良金融资产处置尽职指引》、《金融资产管理公司信息披露办法》和《金融资产管理公司违法违规行为处罚办法》等监管法规制度不久也会出台。
上述原四川工行人士认为，“资产管理公司的存废争议虽然过去，但对其监管的力度的确应该尽快加强。”
备战转型
各资产管理公司竞相争购银行新出售的不良资产，延续自己传统业务的同时，各公司已经悄悄着手面向未来的转型工作。
“我现在就在市场开发部。”6月20日，原信达资产管理公司投行部高级经理肖林在电话里告诉记者，“原来的投行部取消了，市场开发部是新设立的，主要是为了公司转型的需要做的调整。”
据悉，四大资产管理公司从去年下半年开始，都根据自己的业务发展方向做了或大或小的机构调整。
长城资产管理公司文显堂表示，“我们去年下半年就开始了机构调整，新设立了市场开发部，投资管理部，是四家资产管理公司中动作最早的。
他表示，公司未来的发展方向已经明确，就是做大投行和资产管理。目前市场的间接融资比例很大，而直接融资比例很小，而随着经济的发展，直接融资比例肯定会增加。“资产重组、资产投资将是未来的重点业务。”
有媒体报道，2006年财政部要从四家资产管理公司中挑两家进行商业化转型试点，四家公司争取试点名额的准备工作也在紧张进行。
“长城将会在明年完成政策性剥离的不良资产处置。”文显堂告诉记者，“很多投行业务我们早就开展了，调整只是针对业务的侧重和范围的扩大。”
上述原四川银行人士表示，资产管理公司在转型时期更需要规范，以免不规范的操作向更广的业务范围扩散。
李永森教授表示，转型时期资产管理公司，进行业务创新，能否实现可持续发展是目前的主要问题。这个时期的监管应该是鼓励创新、根据不断变化的情况采取动态、灵活的监管措施，这样才能让资产管理公司能够在规范中成功转型。
据新华社报道，银监会主席刘明康在做好金融资产管理公司专项治理工作的讲话中，已经明确表示“将加强对新业务风险的研究，完善对资产管理公司新业务的监管意向。”
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