流通股回购要过三道坎
本报讯昨天，中国证监会公布了《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》（征求意见稿）。这一举措意味着未来将允许上市公司回购股票，换句话说，上市公司可以在二级市场买入自己的流通股。打开回购绿灯后，上市公司的进场可以进一步活跃市场，而回购注销股份之后则可以提升每股价值，这是对未来市场能产生良好预期的利好措施，也被一些媒体传为证监会六大救市政策之一。
按一般市场规律，当上市公司感觉自身股价过低或者明显贬值的时候，会自己出钱回购一部分股票进行注销，这样“瘦身”产生的结果是，股本减少，每股的投资价值得到提升；筹码减少，二级市场可以吸引更多投资者。尤其在目前的千点市场中，将近200家上市公司的股价已经跌破每股净资产，已经处于价值低估的状态，如果启动上市公司回购股票机制，可有效地扭转交易低迷状态。
在海外成熟市场，上市公司回购流通股都是在全流通和做空机制的条件下操作的，中国股市显然无法照搬和模仿。业内专家分析，尽管启动上市公司回购机制是与国际接轨的必然过程，但目前的市场环境并不理想，实施流通股回购还存在三大障碍。
首先是法律上有冲突。《公司法》明确规定“禁止上市公司买卖自己的股票”，实施回购是违背该项规定的，这就需要对公司法进行修改，扫除法律上的障碍。
其次是上市公司法人治理结构不完善。这也是人们最担心的根本问题，其实许多上市公司一直在隐性或者变相回购自己的股票，如果在公司治理环境没有改善的前提下打开政策绿灯，有可能出现一些混乱现象：公司的每股净资产是否真实、操作过程中会不会出现老鼠仓、信息披露上能否恪守诚信等。由此，一些业内人士提出了“好人回购”的建议，就是将回购的门槛和标准设定明确一些，将一些问题公司排除在外，以避免二级市场的风险和波动。
最后是非流通市场带来的障碍。在没有实现全流通的市场里，尤其是在国有企业中间实施回购注销流通股，给人的感觉更像“国有企业的变相入市”，这显然与目前的政策趋向背道而驰。有分析认为，比较稳妥的做法是在股权分置改革试点中实施，即在实现全流通之后再允许回购。
据了解，该征求意见稿截至6月12日，之后将陆续出台一些细则和规定。但昨天市场的反应十分冷淡，大盘指数微跌，尽管在1000点以上企稳，但仍旧处于弱势格局。
作者：王芳
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