向文波表示，如果这个方案不能被流通股股东接受，三一也不知道该怎么办。 中青在线供图 制图：小超
三一重工大股东修改对价方案，亮出底牌：
对价再增0.5股
说法
联合证券田艺：三一重工修改试点方案，进一步提高了对该公司流通股东的‘补偿’，应视之为利好。
光大证券韦明亮：三一重工方案的修改充分说明了在股权分置方案的制订过程中还是有市场的力量在发挥作用，说明非流通股股东的让利幅度可以更大一些。
证券专家张卫星：股权分置改革补偿的底线到底在哪儿？是否我们还可以像打破纪录一样继续打破补偿底线？
5月的天气真是无常。
5月21日，记者赶到长沙的时候，遇到的是瓢泼大雨，当时三一集团总裁唐修国一再对记者表示，三一重工的股权分置改革方案是不会再作修改了；5月25日，记者再次赶到长沙，却是艳阳高照。三一重工执行总裁向文波向记者透露了公司董事会最新通过的修改方案：每10股增加0.5股，即流通股股东每持有10股流通股将获得3.5股股票和8元现金对价；三一集团作出减持补充承诺。
向文波表示，由于股权分置改革方案的变动需要在股东大会召开的15天前进行公告，而三一重工的股东大会将在6月10日举行，因此，这次修改铁定是最后一次。“已经没有再次修改的时间了，如果这个方案不能被流通股股东接受，三一也不知道该怎么办，只有与股民一起等待下一次机会。”这标志着大家关注的三一重工股权分置改革方案，经过非流通股大股东与流通股股东的一番“博弈”，三一重工大股东终于亮出了自己的底牌。
三一提高对价标准
据向文波介绍，经过与流通股股东的沟通，公司董事会在慎重考虑的情况下，于5月24日晚间举行董事会，审议通过了《关于公司股权分置改革的修改提案》，将对价方案由原来的流通股股东每持有10股流通股获得3股股票和8元现金对价，改为每持有10股流通股获得3.5股股票和8元现金对价。
由于三一重工净资产(每股)价值高达8元以上，且目前流通股股价稳定在19元以上，因此，多支付的0.5股，折合净资产值4元左右，市值则高达9元以上。与原有的方案相比，无论是从净资产值还是从二级市场上的流通价格来看，新方案比原方案支付的对价率都要高。
除了提高对价标准外，三一重工进一步提高了非流通股减持的门槛。“只有在同时满足以下两个条件时，三一集团才能出售所持有的非流通股票。这两个条件，一是自公司股权分置改革方案实施后的第一个交易日起满24个月，二是自公司股权分置改革方案实施后的第一个交易日起，公司二级市场股价连续5个交易日收盘价达到2005年4月29日收盘价16.95元的112.1％即19元以上。”向文波强调。“这就充分保护了中小投资者的利益。也就是说，如果投资者对三一重工没有信心，还可以‘安全’撤离市场。”
“其实，此次修改方案，对三一集团来说是非常痛苦的选择，董事会对修改方案有很大的争议。实事求是地说，能给出这个条件的(指修改后的方案)上市公司，能有多少家？”向文波告诉记者。
三一为何“违背”诺言？
此前，三一高层以及其合作伙伴华欧国际证券已经在多个场合表示，三一的股权分置改革方案已经没有修改的可能了。这些话也被中小股民解读为三一对他们的“威胁”。而现在情况突变，却是为何？
向文波表示，三一作为本次股权分置改革的首批试点企业，具有风向标的地位，股权分置改革第一股的改革成败，对整个改革有着极其重大的意义。同时对未来改革的进程会产生重大影响。“国家之责大于企业之利，虽然非流通股股东将要付出更高的支付对价，但一个健康、成熟、规范的资本市场对企业的经营和发展更为重要，长远之利大于短期之利。”“修改后的方案，综合了股权、现金和补充承诺等因素，比原方案更完善、更具可推广性。”
对于三一重工“违背”此前“不可能再作修改”的诺言，此次三一重工的“出尔反尔”，显然还有另外的原因。“是不是三一重工收到了证监会的相关信息，才有这次调整？”对于记者的这个问题，向文波没有给予正面回答。向文波表示：“此前一直没有一个修改方案的通道。现在有了这个通道。”
流通股股东意见不一
对于三一重工的此次修改方案，最为关心的，当然要属其流通股股东。
三一重工第一大流通股股东申万巴黎的基金经理张惟闵曾对最初的10送3股派8元的补偿方案表示不满。据悉，张惟闵给上市公司提出了10送3.9股(取消派现)的方案。昨天本报记者联系了张惟闵，他表示，三一重工最近的修改方案是基金等流通股股东极力争取的结果，但他现在仍无法对该修改方案表态，基金公司将继续为维护流通股权益而努力，并会在三一重工召开临时股东大会之前，就公司试点方案发布一个较为全面的直接的结论性公告。
“三一重工修改试点方案，进一步提高了对该公司流通股东的‘补偿’，应视之为利好。”联合证券的田艺对本报记者表示。在田艺看来，上述举措均旨在推动股权分置改革方案能够顺利获得股东大会投票通过。附加条件中对“任一连续五个交易日收盘价达到19元以上”的承诺，则表达了非流通股股东对未来业绩的良好预期。但这一条件只有在股权分置改革实施24个月以后才具备实际意义，因此我们认为这对于目前至股权分置改革方案表决期间及方案实施后短期内股票价格的稳定作用有限。
国泰君安的徐凌峰和王晓东则认为，根据他们的测算，10送3.5的方案，在两类股东博弈的均衡点附近。“但有消息说补偿方案不到10送4，有关股东是不同意的。目前双方的条件在进一步拉近。三一作为民营企业，修改方案的弹性大，而国营企业修改方案难度较大。”
光大证券的韦明亮表示，方案的修改无疑增加并保障了流通股东的利益，将对公司股价短期上涨再次形成强烈推动力。三一重工方案的修改充分说明了在股权分置方案的制订过程中还是有市场的力量在发挥作用，说明非流通股股东的让利幅度可以更大一些，也可能在某种程度上表明非流通股希望流通的急迫性。
证券专家张卫星在接受本报记者采访时表示，三一重工放宽了之前他们所谓的补偿底线，这不禁让市场疑惑：股权分置改革补偿的底线到底在哪儿？是否我们还可以像打破纪录一样继续打破补偿底线？他预计三一重工还会对方案作出修改。他同时指责方案的修改方关于“自股权分置改革方案实施后，任一连续5个交易日公司二级市场股票收盘价格达到19元以上(含19元)”的内容剽窃了他的研究成果，但仍然没有涉及“核心内容”。
可能引发连锁反应
此前，首批四家试点公司都或多或少地表示，他们提出的改革方案，都是最后的底线，不可能再作修改了，而现在作为风向标的三一重工，在紧要关头修改改革方案，这对其他三家首批试点公司来说，无疑会带来相当大的压力。
记者就此问题咨询向文波：“三一重工修改方案，会不会引发其他三家公司的连锁反应？”向文波表示，由于此次改革几乎是一户一策，各家公司都有自己的方案，没有太多的可比性。“会不会有更多的创新出来，这些都有可能。”
联合证券的田艺表示，从其试点意义看，可能加剧其他公司流通股东讨价还价的“维权意识”，这必然导致其他公司非流通股东采取相应对策，降低初试方案的“补偿”力度，从而预留更多的侃价空间。这将进一步加大试点公司在最终方案明朗前股价的波动。
本报记者 田申 陈家林 实习生 陈婷婷 长沙、上海报道 责任编辑：张克然 姚虹（来源：南方都市报）
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