虽然有三种重组方案，但是北方证券的重组进程仍在停滞中。吴伟洪 摄
资金窟窿超过30亿元，生存希望只有10％左右
北方证券生死系于重组
北方证券挣扎在生死线上。
从已经披露的未经审计的2004券商年报来看，北方证券亏损1.65亿元，排在已公布的银行间市场58家券商的倒数第三。然而北方证券实际情况比之要更糟糕，公司内部人告诉本报记者，据上海证监局统计，北方证券目前的总窟窿超过30亿元，员工工资都需要现大股东东方控股集团来支付。
“北方证券能够生存的希望只有10％左右”，虽然公司高层展开各种形式的自救，左右北方证券命运的大权仍掌握在现控股股东蒋学明手中，要命的是，北方证券依然无法把握蒋的底牌，包括证监会与上海市政府，都使北方证券生死悬于一线。
北方证券向政府求救
本报记者得到的北方证券交给上海市金融服务办公室的《关于北方证券公司现状及重组情况的请示报告》中显示，北方证券目前已经陷入严重的困境，机构客户的大额取款已不能保证，因此公司请求上海市政府协调法院予以司法保护，从而为公司的生存与重组争取必要的时间。
报告认为，在公司股东及全体员工的共同努力下，经过两个月的艰苦奋斗，北方证券的风险基本得到控制，且开始出现转机。因此，公司全体股东一致认为，只有抓紧时间进行自救，同时公司进行彻底的重组，才能逐步走出困境，走上正常的发展之路。如若不然，公司情况则会进一步恶化，届时，也将影响到全市证券行业的稳健发展。
证券市场持续4年的低迷，北方证券在自营证券投资和资产管理方面产生了巨额亏损，不过北方证券在经纪业务和投资银行业务方面取得了盈利。公司2003年业务收入600多万元，2004年500多万元。虽然公司不具备保荐人资格，但现依然储备有2个主承销项目。
公司重组陷入停滞
今年2月26日，北方证券在上海召开了临时股东会，全体股东一致认为：尽快实现重组，而且时间紧迫。
在上报给上海市的重组方案中，北方证券认为较为可行的重组方案是：现大股东江苏东方集团及关联公司上海东方控股通过出售自身优质资产回流现金用于补偿北方证券的保证金亏空，或者直接将优良资产抵给北方证券。其中东方控股旗下的安徽合巢芜高速公路就是主要的优质资产。据了解，蒋学明于2003年2月耗资19亿元从安徽省高速公路总公司手中受让该笔资产，随后此公路评估价值达到了约35亿元，扣除银行贷款后，资产净值约10亿元。不过北方证券高层认为此方案操作耗时较长，与公司的重组时间表有所不一致。
北方证券提出的第二种操作方式是，东方控股将该高速公路直接过户与北方证券，北方证券以此资产向银行申请抵押贷款，增加北方资产的流动性及现金流量，。内业人士认为，这种方案可能性不大，由于高速公路与北方证券同为蒋学明控股，他无须将高速公路资产交由后者处置。
与第二种方案不同的是，东方控股将该高速公路无偿转让给重组方——上海市的大型国有企业集团，并将江苏东方集团及关联公司上海东方控股持有公司约65％的股权无偿转让给重组方，重组方不支付现金与原大股东，主要为承担债务和填补剩余的保证金亏空，然后由重组方承担相对应数量的委托理财债务。但是本报记者获悉，上海市大型国有企业在与北方证券接触之后，对公司的窟窿仍然心里没底，重组暂时陷入停滞。
蒋学明承诺填补窟窿
北方证券认为，公司大股东东方控股集团必须为北方证券濒临关闭的现状负责，并拿出实际行动来重组拯救。
本报得到的最新消息显示，迫于各方压力，东方控股集团董事长蒋学明对北方证券承诺，将出让其拥有的安徽合巢芜(合肥—巢湖—芜湖)高速公路，用于填补北方证券的各项窟窿，而高速公路的转让协议可望于本周签约。
北方证券乐观地认为，如果公司委托理财的债务进行债转股，那无疑将大大减轻重组的难度。公司目前委托理财的债务总计25.19亿元，主要为上海市的国有企业(如原水工程、新申达、上海外经贸、机场资产经营公司等)和上海市多家农村信用社。因此北方证券请求上海市政府对除农村信用社以外的债权人，均以债转股的方式进行化解，而信用社债务则采取其他方式(如重组方担保)进行化解。
本版撰文：本报记者 陈家林观点
泰山石油若重组
北方证券损失将减少
泰山石油第一个跌停的当天，蒋学明筹集北方证券所能动用的资金接盘，最终因抛盘太多，股价直迫跌停板。北方证券所持有的泰山石油股票也从去年3季度的2000多万股，增至目前的4600万股。这些股票按照最近市值3.2元／股左右的价格计算，价值为1.472亿元。
北方证券认为，2005年泰山石油重组成功可能性很大，中石化需要履行海外上市时的承诺，消除母子公司之间的同业竞争问题；这样的话，一旦泰山石油重组成功，则北方证券持有的泰山石油股票价格仍能上浮，进一步减少损失。
北方证券巨债缠身
由于保证金被严重透支，知情人士透露，北方证券的经纪业务收入清算账户已经被冻结，也导致客户资产流动性严重不足，公司资金流基本上是只进不出，股民保证金随时有爆发挤兑的可能。北方证券一高层称，目前公司营业部柜台透支5.59亿元(包括：公司委托理财业务主要以国债回购形式开展，因支付回购利息导致保证金占用的透支1.6亿元；因支付理财资金形成的透支1.41亿元；自营股票形成透支2.49亿元)。
这一情况引起了监管机构及中国证券登记结算公司的密切关注，一方面他们要求北方证券尽快降低保证金透支总额，提高保证金可用总量；另一方面也冻结了公司清算收入账户，导致北方证券最主要的收入来源无法产生现金流入，并产生高额罚息。
北方证券亏空的第二部分是国债欠库，由于2003年下半年后国债大幅下跌，该公司库存国债可折算标准券数量大幅减少，从而陆续形成一定数量的国债欠库，目前的国债欠库额在2.19亿元左右。北方证券内部人士透露，欠库一方面导致新增国债业务难度加大，另一方面使得很多客户无法正常转走国债，进而冻结了公司的自营资产，从而导致北方证券自营资产存在被低价折卖造成损失的风险。同透支一样，国债欠库所形成的罚息也在每日增加。
委托理财是北方证券的重灾区。由于市场低迷，加之行业信任度空前低下，证券市场委托理财新增客户较少而到期数量不断增加，北方证券从去年8月开始出现到期债务偿付困难。截至目前，北方证券委托理财债务总计约25.19亿元，其中大股东东方控股集团及其关联公司担保10.39亿。虽然公司积极主动地与客户沟通，以分期、延期、提供抵押、股东担保等多种方式降低还款压力，但还是有一些客户采取了过激行为，使得公司无法开展正常经营。
旁边报道
蒋学明资产捉襟见肘
11亿元转让北汽投计划落空，手中优质资产均被冻结
知情人士认为，东方控股的净资产似乎难以弥补自身造成的窟窿。而北方证券事发之后，据悉上海证监局就向上海市警方报案，指控其涉嫌至少有“操纵证券价格罪”和“非法吸收公众存款罪”以及盗用公司客户保证金。
其他股东反对北汽投转让
2004年11月，蒋学明控制的东方控股集团与茉织华签署股权转让协议，茉织华收购东方控股集团持有的北京汽车投资有限公司(北汽投)15.56％的股权，这笔交易涉及金额高达11亿元。
然而东方控股集团的违约使得上述一些股权转让协议以及承诺变为空谈。茉织华公告称，东方控股将所持有的北汽投15.56％股权偷偷过户至第三方，导致与此相关的一系列协议落空。茉织华副总裁、财务总监汪为民在接受本报记者采访时曾透露，公司在和东方控股签订协议之后，催促对方履行协议，但对方一直在拖延。茉织华随后发现东方控股已经在去年12月将所持有的北汽投股权转让给第三方，东方控股已经在北汽投的股东名册上消失。
北方证券内部人士透露，由于蒋学明入股北汽投之后，通过自有公司与北汽投在汽车配件等产品方面发生关联交易，并造成对北汽投的数千万元的应付账款，另外，还从北汽投拉到2亿元左右的委托理财，再加上对北汽投其他股东的欠款，致使北汽投其他股东对蒋极为不满，并一致否决了北汽投15.56％股权转让给茉织华的议案，由此最终出现了茉织华状告东方控股集团违约的一幕。
最终拿到1亿转让款
北汽投其他股东收购这部分股权并没让蒋捞到多少好处，转让金额总计仅7亿多元，经过北汽投其他股东对上述款项的抵扣，蒋学明实际上到手的股权转让款只剩1亿元左右。这与将该笔股权转与茉织华的11亿元交易金额相比，严重缩水。这还不算，蒋在损失5000万元违约金之后，茉织华申请上海法院查封了东方控股旗下合巢芜高速公路2亿元左右的资产。
本报记者获悉，蒋在控制北方证券的过程中，还说服安徽皖能股份入股，皖能股份在蒋签订保证公司1.5亿元本金安全，并每年享有10％收益的承诺书之后，同意出资1.5亿元入股。三年后，蒋当初的承诺显然无法兑现，皖能股份遂请求法院冻结了东方控股旗下安徽合巢芜高速公路3亿元左右的资产。
如此算来，东方控股在变卖优质资产以后，仍无法填补北方证券的窟窿，知情人士认为，蒋对北方证券的控制权旁落将是时间的问题。
责任编辑：杨拂玄 何洁
（来源：南方都市报）
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