2005年,将是中国证券市场的转折之年,这几乎已成了市场的共同期待。但是,大转折的拐点和时机到底在哪里?市场在寻找大智慧,期待一双慧眼,为大盘指明前进的方向。
大转折值得期待
受神华煤矿等大型国企将以A+H方式发行新股的影响,周一沪综指最低跌至1185.46点
,创下70个月以来的新低。虽然周一沪综指尾市勉强收于1200.11点,但是,3月29日大盘再度下挫,最终以1195.02点报收,为年内第二次未能收于千二关口之上。
大盘的欲振乏力,让人担忧深沪股市能不能实现大转折?
“市场需要有一个共识,A股市场正在面临转折”,在日前举办的“机构眼中的转折之年———2005年中国资本市场春季研讨会”上,长江证券研究所副所长、首席策略师程义全认为转折是确定无疑的。原因有四:一、主流投资者的投资理念正在更加趋于理性,开始投资具有行业竞争力和信息透明的公司来获得可预期的回报,再不愿意做“火中取栗”式的非理性投机。二、分类表决机制和严格监管,将缓慢而深刻地改变上市公司大股东及其公司管理层的行为方式。三、政府为建立有国际竞争力的资本市场的所有制度性改革,将使政府利益和投资者利益更加一致。四、通过银行等大盘股票的上市,股票市场和中国经济的关联性可以进一步提高。
不过,程义全表示,“转折进程中的风险和机会是对等的。我们无法预测转折的过程还会有多少风险,以什么样方式进行释放。”
东方证券研究所负责人梁宇峰谨慎地认为,在上市公司质量(包括治理结构)普遍得到提高之前,市场整体走牛很难,但局部牛市却是可以期待的。因为,中国股市目前蓝筹群体的整体市盈率为16至18倍之间(以上证50或上证180为例),和成熟市场的市盈率相比,已经进入合理区间。
市场转折转向何方
在大盘跌声不休之时,投资者认为深沪股市在实现大转折,就应该先在股指上“牛”起来。对此,青岛安信总经理李群认为,2005年只能说是制度转折年,而非市场转折年。
李群表示,市场转折有三个先决条件,即“三个转变”———从“假市场”到“真市场”的转变,完善证券市场法制建设,真正实现依法治市,提高“造假”成本。从“恶市场”到“善市场”的转变,具体指的是股权分置问题的妥善解决,使流通股股东的利益和非流通股股东的利益统一起来,真正达到一致。从“丑市场”到“美市场”的转变,提高深沪上市公司的整体质量。
金信证券研究所副所长杨兴君也认为,转折不是一蹴而就的。因为,证券市场要想真正出现转折,还不得不从最基础的上市公司质量,以及制度建设上着手。期望以政策、资金等力量推动市场的转折并不是治本之法。
制度建设不宜拖延
实际上,深沪股市连续调整了近四年时间,关键原因在于制度建设过程中的不透明,导致市场对未来的预期不明。像股权分置、做空机制等问题迟迟未能得到解决,导致市场陷入“先天不足、后天失调”的尴尬境地。
中国证监会规划委主任李青原认为,10多年前,我们在要不要建立证券市场这个方向性问题上都敢试,那么,现在为什么不敢在解决证券市场出现的问题上进行试点呢?目前,市场各方对解决市场问题形成了很多共识,中国经济的健康发展和中国社会的和谐进步,也为解决资本市场的问题创造了良好机遇。
从目前已公布的2004年基金年报来看,大多数基金经理都把解决股权分置等制度性创新视为利好,并预期年内会有“破题”举措。
华安上证180指数增强型基金便在年报中指出,围绕国九条,在2004年下半年和2005年初,出台了许多着眼于市场中长期健康发展的政策和措施。其对市场的影响逐步显现。同时,目前市场最为关注的股权分置问题,在2005年存在试点方案出台的可能。
易方达基金投资管理部总经理江作良更是直言,目前1200点附近不是一个高估的点位,至少是合理的水平,甚至是偏低的。但市场为何迟迟没有出现转折呢?有两方面原因,首先是一些制度性缺陷的存在影响了投资者长期投资的信心;其次是股市参与者除了基金外,其他投资者都受到了比较大的伤害,这影响了股市资金的供给,资金不断流出,导致没有足够的资金锁住优质筹码。因此,市场能不能出现转折仍然要看这两方面问题的解决,核心就是能不能重新树立起投资者的信心。
大牛市是美梦一场吗
在经历2004年初的亢奋和2004年底的困境之后,大多数基金经理仍对后市充满信心。
“2005可能成为A股市场的转势之年。”博时价值增长基金经理在2004年年报中做出如是预测。
该基金经理认为,发展市场经济离不开资本市场、构建小康社会同样离不开资本市场。相信管理层不会辜负市场投资者的期望,继续将“国九条”的原则精神落到实处,与时俱进地解决历史遗留问题,从根本上恢复市场的信心,促进中国资本市场的长期健康发展。
东莞证券研究发展中心主任也预计今后证券市场将出现新的趋势———多层次市场的建设,将使大部分股票不断重新定价,而重构价格速度将取决于多层次市场推进的速度;市场将不断从卖方市场向买方市场转变;过度的乖离将得到强烈的回拉修正;而最终市场定位的纠正将迎来中国证券市场的春天。
赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳乐观地认为,一轮大牛市将诞生。据悉,赤子之心从去年开始介入A股市场,今年则以更大的规模介入A股市场,理由是市场快见底了。
“事物总是处在轮回之中。在你感到凄冷冰凉的时候,你要想到明天太阳还会升起。”曾因成功预测H股而声名鹊起的赵丹阳预测。A股市场的上证50现在是700至800点,在未来的3到5年的时间里可能会出现一个3到4倍的涨幅,达到3000点左右,而沪综指则有望挑战5000点。
不过,第一证券研究所负责人高上则相对谨慎,认为2005年更应看成是机构“生存年”,调整是残酷的,调整尚未完成,机构应该面对现实,丢掉等待救市的被动思想。他认为,尽管股指经3年多的大幅回调,但市场有从投资品种的“稀缺”向“真空”的恶性阶段演化迹象。
转折之年有无投资机会
在人心思涨的背景下,市场的成交却依然低迷。曾被视为“新蓝筹”的股票群体,也在创下历史新高后,出现了分化走势。像3月29日东阿阿胶(000423)的放量跌停,便令市场对高价股产生“恐高”心理。同时,3月29日仍有6只股票股价跌破一元钱,这让市场对绩差股更是避之惟恐不及。
国元证券咨询服务中心副主任鲍银胜认为,目前A股加权平均动态市盈率在18倍左右,已具有投资价值。导致近期市场走弱的根源,在于片面地强调股价静态接轨所引致的市场信心不足。2005年行情应该比2004年行情要大一些,1200点应处于全年的底部区域,1200点下方空间极其有限。
市场投资价值初显,投资者还在顾虑什么呢?赵丹阳分析认为,当前投资者最关心的就是国有股问题。可以设想,最坏的解决方案不外乎是当前立刻全流通,虽然这可能造成一些成分指数如上证50的暴跌,但市场上最聪明的钱会在一个小时之内把它拉起来。因为,即使这种最坏的局面出现,17倍市盈率的上证50仍然是个非常值得投资的区域。
对于现阶段的投资机会,银河证券上海总部研究中心经理张昕认为,从国内看,股权分置、利率上升、汇率变动等问题影响着市场的走势。而国际市场原材料价格的上涨,对外贸依存度高的上市公司构成大的压力。现阶段更加关注公司的动态市盈率和分红情况。钢铁行业的部分上市公司,由于其产品的特殊性以及低市盈率,仍然会受到青睐。交通运输业和电力类公司也有一定的投资机会。
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